抚顺特钢在等什么菜

最近一段时间，抚钢走的太差，要约收购完成之后，还真挖了个坑。

甚至国庆节前三天，航发开始上涨的时候，抚钢竟然还在跌。

航发抚钢这哼哈二将在前三季度是真弱。

最近有不少朋友在后台问，抚钢为啥还不涨？是不是会暴雷？

他到底在等什么菜？

毫无疑问的是，抚钢肯定是在等菜，等什么菜呢？

昨天上午，国内首条智能化高合金板材生产线在抚顺特钢热负荷试车成功，一支GH4169坯料进入四辊可逆式热轧机组，经过1分钟的轧制，顺利完成热轧成品的轧制。

GH4169板材的下游应用，主要是航空航天（发动机的涡轮盘、叶片、机匣、轴、紧固件和燃烧室部件等关键转动件和静止件）；核电（核反应堆中的燃料包壳、控制棒、反应堆压力容器等关键部件，以及核电站中的耐腐蚀容器、管道等设备）。

要注意，板材跟棒材是有区别的。

去年进入试产阶段的8万吨高合金生产线就是小棒材。

从公开披露的数据来看，这个产线的高合小棒材年产能8万吨，年产值11亿，吨均仅1.375万，主要产品是奥氏体不锈钢1Cr18Mn18N-F、高强度钢FGWZ550、高温合金ERNiCrMo-3、GH2132、不锈钢6Cr13Mo、NPR-3。

而GH4169的单价基本上在20万/吨以上，属于高端产品。

此次智能化高合金板材产线作为“十四五”技改工程的重点项目，年产板材8000吨。

董事长在讲话时，重点要求快速提高产能，尽快达成满产状态。

这也说明了，目前对高端高温合金的需求已经开始释放，谁有足够的产能，谁就能摘更多的果子。

实际上，从去年以来，抚钢的新产线以及技改项目陆续完成交付，并开始持续供货。但是因为上半年航发的一系列问题，严重影响了抚钢高端高温合金的销售，这也是抚钢二季度高温合金单价大幅下滑的原因之一。

航发抚钢这一对哼哈二将，在二级市场表现上，也是大幅跑输军工龙头。

（从今年五月份开始，航发动力就被中航沈飞拉开了差距，而后者已经创历史新高）

三季度前，这盘菜是凉了。

但是四季度，还有三道硬菜在等着呢

第一道菜：航发

从三季度开始，官媒开始不断放风国产航空发动机，也开始放风CJ1000的适航取证，似乎要在四季度把这盘菜给炒热。

2016年，千亿级的“两机专项”正式落地，同年，中国航空发动机集团有限公司成立，由航天科工集团总经理曹建国担任董事长、党组书记，航空工业集团副总经理李方勇担任总经理、党组副书记。

十月下旬马上就是四中全会，“十五五”规划纲要即将发布。届时，航空发动机这个长期制约中国航空工业发展的“皇冠上的明珠”能否顺利摘下，应该没有太大的变数。

虽然CJ1000的量产还得等两年，但是军用发动机的放量已经是近在眼前的事情了。

上一篇写航发的文章中我就写道了，接下来，无论是成飞的J10、J20，还是沈飞的J35，以及洪都的L15，以及其他的各类战斗机、运输机、轰炸机，换装国产发动机是板上钉钉的事情。

之前影响航发基本面的因素，从目前官方报道来看，几乎不存在了，接下去就是看航发的产能有多大。

而航发的放量，将倍数级地带动抚钢的放量，毕竟后者是航发最核心的供应商。

（抚钢位列航发动力第四大预付款供应商，可见其地位）

此前，航发供应链领导已经多次走访抚钢，也视察了抚钢的产线和技改，航发也需要确保抚钢能够持续稳定地供应。

所以这第一道菜，接下来肯定是要热上了。

第二道菜：核能

核能这道菜，我在之前的文章中聊得不多，而这道菜也将进入炒热阶段。

国庆期间，国内核聚变发展取得了关键突破，紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目的杜瓦底座成功落位安装。

杜瓦底座的成功安装，标志着BEST项目正式进入主机组装阶段，为后续核心部件的安装和调试奠定了坚实基础，是我国聚变研究从科学实验走向工程应用的关键一步。

实际上，抚钢早在2010年就已经参与了国际热核聚变实验反应堆计划。

而抚钢正式研制核能用钢的时间还要再早10年，其早在2000年就已成立核电办，专门负责核电产品的研制交付工作，先后生产了核岛控制棒驱动机构、核岛蒸汽发生器、堆内构件等部件用高温（耐蚀）合金，应用项目包括：AP1000项目，恰悕玛C3/C项目，HEA项目用材料，CAP1400项目，ITER工程，快堆项目用材料。

2015年，CCTV2财经频道走进抚顺特钢，重点提到了抚钢在核电领域的布局。

2016年，抚钢在核电用耐蚀高温合金GH3535取得重大突破，相继研制了国内最大尺寸环件、最大尺寸宽厚板，并成为该材料独家供应商。

GH3535直到目前，仍然是先进的第四代核电站钍基熔盐堆的最佳材料。

而国内能够完全自主批量生产GH3535的，只有抚顺特钢。

（红框中的是海外型号，对应国内GH3535，抚钢直接标注海外型号反而体现了能够完全实现国产替代的信心）

今年9月，全球唯一的钍基熔盐堆在甘肃武威建成运行，标志着中国核电事业的快速发展。

而在GH3535已经布局十年的抚顺特钢，将超预期地受益于核电领域的建设。

另外，我在之前的文章也写到过，抚钢也是中核科技的核心供应商。

今年7月，中核董事长马瀛亲自带队访问抚顺特钢，双方就深化合作事宜达成重要共识，重点探讨了产品配套、供应链管理等议题。

而抚钢的第三道菜，就是“反内卷”

从去年7月Z央ZZ局会议首次提出反内卷开始，到今年7月《求是》发表的反内卷权威文章，反内卷在国家顶层设计中的重要性不断强化。

在反内卷涉及的行业中，钢铁行业的问题尤其突出。

近些年来，由于房地产的持续下行，导致钢铁行业面临严重的需求不足，产能利用率降至冰点。

虽然抚钢的产品属于特种钢，不涉及建筑用钢，但在整个钢铁行业持续下行的贝塔面前，仅仅因为他的名字带了个钢字，就会影响其估值，这是A股特色。

之前我还跟其他人开玩笑，如果他改名抚顺特材，估计早就开始涨了。

而且钢铁企业的转型，其中一项就是要往特钢方向转，例如汽车用钢、工具用钢、风电用钢、机械用钢等等方向，而这些方向，跟抚钢的现有产品是有重叠的。

其实，抚钢早就意识到了特钢行业也会面临竞争加剧的局面，因此也更早提出了“特钢更特”的口号，将目光瞄准了更高端的特钢。

实际上，十四五以来，别说特钢了，连高温合金行业都面临“高端产能不足、低端产能过剩”的局面。

十四五期间，光A股的高温合金公司新上市和再融资就不少了，更别说一些小型民营企业想趁着两机专项的风也切入这个赛道。

目前国内高温合金行业也已经进入“内卷”。所以，一些财大气粗的上市公司已经开始加速海外布局，希望切入海外市场。

目前海外航空发动机和燃气轮机的景气度非常高，对上游原材料的需求也非常旺盛，布局海外确实是个好的方向。

可以预见的是，在即将到来的四中全会上，反内卷极有可能成为十五五规划中提及的内容。

而对于抚钢而言，只要摆脱低端的无效竞争，高端产品开始持续放量，其将深度受益于接下去的这一轮反内卷。

其实抚钢七月涨的那几下，大概率就是做反内卷的资金在做，虽然没有什么持续性，但至少确认了抚钢在反内卷的收益。

说了这么多，总结一下

抚钢在前三季度虽然错过了牛市，好像黄花菜都要凉了。

但是好饭不怕晚，四季度开始的三道热菜，抚钢可是每道都能吃上。