组合：调仓后继续创新高（2）
老规矩，先说一下基金组合的情况，然后再聊一下对市场的判断以及相关行业的观点。
截止到昨天公（9.1）布数据：雪球基金组$俱乐部精选(TIAA026120)$收益率53.59%，年化46.49%，最大回撤12.9%，夏普比率2.1 ，跑赢业绩基准20.25%，比上一次调仓后收益率又扩大了一些，上线一年多以来整体还算是稳健。构建组合的思路仍旧是维持周期性行业为主，当然如果位置合适，我会适当的增加偏成长科技的持仓，目前依旧在等更好的时机。
组合走势情况：
对全球经济，流动性以及大类资产看法：
流动性：8月非农数据大幅度下调叠加鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的转鸽，意味着美联储降息将会在9月继续，本轮美联储二次降息的窗口重新打开。在此背景下，国内宏观/微观流动性有望在接下去的6-12个月内持续维持宽松。
经济：在高实际利率以及关税的压力下，全球经济向上的整体动力偏弱，AI估值泡沫的担忧成为经济较大的不确定性。市场当下对美联储衰退的定价仍旧偏弱，国内经济仍旧需要进一步的增量政策推动地产的止跌企稳以及进一步提振消费；
大类资产：在这种情况下，首先交易的仍旧是全球流动性的持续释放，至于要不要开启交易经济基本面仍旧需要看后面经济数据是否配合，大方向仍旧是金银持续占优，股票市场相对高估，而商品市场仍旧有下行空间的判断。
对于A股：当下阶段交易流动性为，主并不是广义基本面因素改善，流动性驱动因素最大的问题是估值抬升后需要面临业绩的压力，经过阶段性的上涨后，指数回到3900点附近出现较大幅度的震荡属于比较正常的走势。部分科技板块估值拉升太快市场交易过热。当下市场处在底部板块（消费+地产），高位板块（科技）以及低估值红利仍旧有吸引力的三重叠加状态，在高成交量的情况下，市场的板块切换预计仍旧可以带来较大的赚钱效应。
关注相关行业的情况：
1.黄金/白银：在今年的4月份到达高点后开始连续震荡，相关股票也迎来较大幅度的调整。组合在今年的5月份进行了较大幅度的减仓，这次加仓的点位比较好，近期创出新高仍旧主要是靠黄金相关的资产持仓，在新一轮的持仓中继续小幅增加了金银的比例。今天黄金突破3500创历史新高，多个黄金股票创历史新高，算是一个非常好的开始，未来驱动金价的中期逻辑仍旧非常清楚，全球货币宽松甚至从交易美联储降息到交易美国经济衰退，都会成为未来非常不错的配置机会。
2.航空：行业仍旧处在底部阶段，对于油价仍旧维持偏弱的观点，未来的看点集中在反内卷后行业需求的提振，目前的赔率处在较为可观的状态，相比较而言，这类行业由于产能过剩没有这么严重，又以国企为主，反而更具看点。考虑到目前市场波动性的情况，对相关行业的持仓进行了战略性的减仓，后续仍旧保持重要的关注持仓。
3.农产品/生猪养殖：今年处在生猪供应偏多的阶段，整个价格偏弱，但是一方面政策推动去产能在持续，100万头能繁母猪的调降成为远期猪价上涨主要逻辑；另外一方面，生猪在经过持续的底部震荡后，头部企业的成本降低较快，叠加上游农产品的价格预期偏弱，头部企业利润并不弱。其实跟踪生猪这几年下来，虽然没有走出大级别的行情，但是这种行业一般就是一旦起来就是几倍空间，未来看点也很大。目前多数个股都处在底部区域，出于对市场波动性的考虑，略微增加相关持仓；
4.香港银行：这个一个全新纳入组合的方向，最大的考虑因素是对冲市场以及组合的波动。7-8月以来市场震荡上行，但是银行板块逆市场大跌，港股相关的银行估值占据一定的优势，同时考虑到目前市场的情况以及该板块调整到了比较重要的支撑位置，战术性的纳入组合持仓。市场大的波动下，可以较好的对冲持仓波动风险，比如今天整体领涨市场，预计带动今天（9.2）净值继续创新高。
目前整体思路，乐观中维持谨慎，采取略微偏防御的策略，由于周期股波动寄到，但是我也尽量维持组合的波动跟回撤不要太大，尽可能保持收益率稳健。