2026年有色金属的思考总结与展望

在有色金属传统定价框架中，全球宏观流动性、全球经济预期与美元指数是核心驱动因子，三者共同决定了金属价格的中长期走势。但近两年来，有色金属市场出现了显著变化——战略资源民粹主义崛起，这一在过去定价逻辑中被忽视的因素，自2025年下半年对等关税落地后，逐渐成为市场定价的核心逻辑之一。

作为我长期重点关注、讨论最多的商品品类，有色金属的交易思路始终贯穿我的投资历程。不过近几个月，我刻意减少了相关讨论占比，核心原因在于我的定价逻辑并未随市场变化而调整：在流动性、经济需求、战略属性等诸多定价因子中，我始终将全球经济周期（尤其是库存周期）视为核心框架，其他因子均围绕这一主线延伸。当经济因子存在较大不确定性，有色金属依赖其他主线驱动时，我的认知与交易便会出现障碍——这一点虽因人而异，但却是我多年投资经历沉淀的核心原则。

过去两三年，我始终坚守这一核心框架，从全球PMI数据来看，当前经济仍处于偏低水平，但有