中石化年报有点拉胯
中石化四季度净利润18.25亿，同比下滑69.91%。全年利润318.1亿同比下滑36.78%。
四季度EPS0.0151，同比下滑69.8%。全年EPS0.262，同比下滑36.87%。
年终分红0.112，加上中期分红0.088，全年分红0.2.
减值计提127亿，其中存货跌价计提44.3亿，固定资产减值58.76亿，股权投资减值16.8亿，商誉10亿。全面炸屎。
就还，挺失望的。
屎里淘金，找找亮点。
现金分红率76.1%，分红率还不错。有回购注销。
25年的油价逐季降低，产生大额的存货跌价也是正常。这一点在26年不复存在，不仅不会跌价还会有存货升值——一季度和二季度产生130亿以上的存货升值也是应有之义。
展望未来，利好不多。
今年三月原油价格大涨，可以带来一次性存货升值，但仅是一次性收益。采矿业务利好不错，但是炼油业务反而更加承压。一来当油价突破130美元，成品油价格将不再上调而成本继续抬升，目前来看原油价格突破130美元概率不小。二来成品油价格上涨，燃油消耗会下降，目前油价涨了6毛钱，我身边已有朋友考虑减少开车频率了，如果涨到10块以上，家用车燃油消耗会下降。
新能源车渗透率已经达到50%，即使不再提高，也将逐步影响燃油车的总体保有量，何况今年很有可能渗透率还要进一步提高。汽柴油消耗是持续长周期的下滑。
中石化炼化业务还有一块业务是来料加工，目前来看，由于油价暴涨，成品油限制出口，这块业务大概率是直接没了。
化工部分，虽然目前化工品价格暴涨可以带来一次性存货升值，但是事实上需求没有增加的情况下，未来肯定是量减价增。考虑原材料大涨，价格的上涨未必能带来利润率的上升。
看新闻，随着中东局势的变化，以及国内需求的不足，中石化已经暂停了10%的产能。这又会产生大量的设备减值计提。
油气氢电服一体化，氢的商业模型还没跑通，亏钱的买卖。电的商业模型比油气差很多，营收和利润会持续承压。
总的来说，中石化处于一个很不利的周期阶段，油的需求不足是一个长期下行的灰犀牛，化工的需求不足则是尚未见到曙光的周期底部，而油价上涨带来的利好又会被需求不足压缩利润空间。不知道何时才能迎来基本面真正的改善。
4HKD的成本，半年的持仓时长，有点尴尬。成本是不高，现在4.7HKD的价格也不高，但是短时间似乎也看不到基本面改善的机会。思来想去，再观察半年，一来看看一二季度存货升值的情况，能不能带来一个惊喜，以及一次脉冲的机会，二来也看看需求会不会改善——汽柴油肯定是没前途了，化工看看能不能有起色，毕竟这次大家产能都削减，如果中石化只削减10%的话还算少的，如果化工品涨价比原油更猛的话，或许有点机会。