转型阵痛进行时:森马年报读后感

全年营收150.9亿，同比增3.17%。四季度，森马营收52.36亿，同比微增0.36%。

全年净利润8.924亿，同比下滑21.54%。四季度净利润3.556亿，同比下滑7%。

末期分红每股0.15元，加上中期分红每股0.15元，合计0.3元，分红率90.57%，现价股息率5.58%，还不错。

全年扣非利润8.43亿，同比下滑22.22%。四季度扣非3.275亿，同比下滑6.24%。

四季度比全年的表现好，但弱于三季度，或许三季度的反弹是昙花一现。

四季度毛利率45.06%，同比增长7.02%，维持高位。但净利率只有6.73%，同比下滑7.9%。

童装营收108亿，同比增加5.85%，占比72%。看来出生人口下滑的威力还没有体现出来。休闲服饰40.5亿，居然是下滑的。

行业竞争激烈啊。

全年关闭直营店163家，新开211家，净增加48家；关闭加盟店1236家，新开848家，净减少398家。半年报的时候，直营店关88家，开107家，净增加19家；关闭加盟店498家，新开432家，净减少66家。

线上销售69.7亿，同比增加4.5%。直营店销售额20.2亿同比增加30.25%。加盟店销售57.7亿，同比下滑5.03%。

很显然，森马正在加速渠道改革，增加直营店数量减少加盟店数量，直营店单店面积也从中报时的217平米增加到219平米。

转型向来不是一件容易的事。不做改变，慢慢等死。改变，至少还有五成生的希望。这种阵痛，是每一个公司也是每一个股东不得不面对的阶段。至少目前看起来还不错，利润还有，股息也还不错。

目前持仓20%，成本5.25，持有8个月。计划继续持有，等待业绩改善。今年的一季报可以小小的期待一下，渠道改革或能初见成效。

$森马服饰(SZ002563)$