金属牛市每一天（第十七天）：再再call稀土板块击球区-国金金属260210_导读全文摘要
针对国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，国际技术专家深入分析了稀土市场的当前情况与未来展望。强调稀土板块仍具巨大增长潜力，核心逻辑在于价格持续创新高及解决同业竞争问题。讨论了中国稀土集团内两家上市公司的资产整合计划，预期将引发市场交易活跃。分析指出，尽管面临政策调控可能导致供应收缩，但海外需求强劲及出口通道畅通保证了需求旺盛，预示着稀土价格将持续上涨。专家建议关注估值提升与潜在资产注入对相关股票价格的正面影响，为投资者提供了具体的投资机会分析。
问答回顾发言人 问：稀土板块目前的价值空间有多大？为什么稀土板块会有较大的价值提升空间？
发言人 答：我们认为稀土板块的价值空间仍然非常大，预计按50到100的估值区间来看，有很大的上行空间。这主要是由于两个核心逻辑：一是价格创历史新高，二是同业竞争问题正在解决。首先，稀土价格近期不断上涨并创历史新高，涨价直接带动了业绩增长，而当前估值处于低估状态，存在较大的估值提升空间。其次，同业竞争问题的解决也是重要因素。中国稀土集团整合了两家上市公司——中国稀土和中色股份，并且它们分别承诺在2027年初之前和2028年年底前解决同业竞争问题，这可能导致资产重组或注入的可能性，从而引发市场对未来资产变化和交易的高预期。
发言人 答：今年对于中国稀土和中色股份来说，由于同业竞争解决的时间节点临近，市场普遍预期这两家公司可能会进行资产重组或资产注入，这可能会带来较为充分的交易活跃度。此外，考虑到这两个上市公司的资产占比相对较小，体外资产丰富且利润丰厚，潜在的注入套利空间很大。
发言人 问：为什么今年稀土价格会创新高？
发言人 答：今年稀土价格创新高的主要原因在于供应端的严格调控以及需求的增长。过去由于行业存在野蛮生长现象，大量进口矿用于冶炼，导致实际可掌控的供给受限。去年政府发布了稀土开采和冶炼总量调控管理办法，对非合规企业进行严格管控，这将导致部分供给退出市场，合规化过程中的产量收缩以及未来一段时间内难以恢复到之前的供应水平，从而引发供应短缺。同时，海外需求保持强劲，出口通道相对顺畅，进一步支撑了稀土价格的上涨。
发言人 问：在2025年3到4季度，稀土出口修复是否带来了一波上涨？这是否意味着2025年补货后，2026年就可能出现不补货的情况？
发言人 答：是的，在2025年3到4季度，由于谈判较为顺畅，稀土出口有所修复并出现一波上涨。这一阶段食材（稀土）单位出口量同比增加了10到20个点，且每个月的数据都是历史新高，反映出海外补货需求非常旺盛。即使考虑到25年较高的基数，全年的稀土出口量仍下滑了1%到2%，这意味着即使仅满足海外正常消费需求，去年的供应量也是不足的。
发言人 问：为什么海外有较强的补货动力？
发言人 答：主要有两点原因：一是2025年海外购买量未达需求，二是稀土生产企业在22月份前获得了出口通用许可证，使得审批流程更加高效，因此海外有主动且强烈的补货需求。
发言人 问：对于未来的海外补库需求，你们怎么看？
发言人 答：我们认为海外补库需求会非常强烈，并且释放速度较大，例如美国已发出一个价值120亿美金的补库计划。结合产业库存水平以及龙头企业手中库存不多的现状，价格方面可能没有什么阻碍，可能会有较大上涨空间。
发言人 问：针对盛和资源等公司的股价表现和投资逻辑，有何看法？
发言人 答：盛和资源等公司在价格高点时具有较大上涨潜力，假设给予30倍左右的估值，其股价空间是足够的。此外，顺和股份业绩释放情况较好，整合方式也更受市场认可，可以重点关注。
发言人 问：包钢股份在资产套利逻辑方面有何考虑？
发言人 答：包钢股份拥有的氧化稀土资产按照当前市场价格计算，集团总利润显著高于上市公司体内利润，这一块存在较大价值差。同时，中西有色虽然体外资产相对较少，但拥有钨矿权益，根据当前物价计算，利润空间也很大，因此中西有色同样值得投资者关注。