金属牛市每一天（第二十九天）：关注铁矿逢高做空机会，钢铁供给逻辑持续强化-国金金属260306_导读全文摘要
钢铁行业供给侧改革正稳步推进，通过能效基准和超低排放要求规范供给端，未达标企业面临潜在影响。地缘政治风险，尤其是美国和伊朗冲突，增加了黑色系商品价格的支撑，对铁矿石海运成本产生影响。尽管改革和地缘政治因素支撑铁矿石价格，但目前市场条件有利于逢高做空策略。同时，投资多钢铁权益的策略展现出相对优势，体现了市场对供给侧改革和价格走势的综合考量。
问答回顾发言人 问：上周公示的符合规范条件的企业清单中，不同层级企业的产能分布情况如何？
发言人 答：根据公示的第一批清单，引领型企业的产能大约为2.2亿至2.4亿左右，规范型企业的产能约为五个多亿，未入围的企业剩余产能大概还有一亿多。
发言人 问：为什么能效基准和超低排放这两个指标与企业能否达到规范级高度相关？
发言人 答：因为能效基准相对于超低排放较易完成，且投资强度较小，主要针对长流程降低煤用量和短流程降低电耗。但改造成效也会影响成本，而超级排放改造成本较高，对于盈利水平有限的落后企业来说难以承受，因此高度相关。
发言人 问：未入围企业的特征有哪些？
发言人 答：未入围企业的产能规模普遍偏小，平均只有300万吨左右，以民企居多，短流程占比超过20%，产品结构以低端长材为主，且主要集中在南方产钢大省如广东、福建等地。
发言人 问：未入围产能的潜在退出空间有多大？
发言人 答：未入围产能的潜在退出空间较大，一方面僵尸产能占比很小，另一方面违规踩雷集中，主要体现在未完成超低排放改造及存在买单出口等问题，这些因素导致其在供给端有较大调整的可能性。
发言人 问：华中华南地区的先进产能为何更具稀缺性，并将如何受益？
发言人 答：华中华南地区先进产能更稀缺，预计华中、华南的引领性规范企业如华菱钢铁、新钢股份、柳钢等将受益较多，原因在于这些地区的微小企业比例较高，同时钢铁利润较薄，北方钢厂向南方运输钢铁的动力有限，而南方结构性供给紧张可能导致价格上升。
发言人 问：南北价差至少需要大于运费多少，才能体现出北方钢铁的经济性？
发言人 答：当从河北秦皇岛往广东港走海运时，最便宜的运输方式下，吨成本大概对应到60块钱。这意味着南方的钢铁存在地域上的壁垒和套利机会保护。
发言人 问：美国和伊朗战争事件会对黑色系价格产生何种影响？
发言人 答：该事件对黑色价格有小幅成本侧支撑，但不会改变产业链利润从上游向中游炼钢的再分配过程。
发言人 问：伊朗炼钢产能结构是怎样的？
发言人 答：伊朗炼钢产能以直接炼铁短流程为主，利用天然气作为能源直接还原铁，形成仍需铁矿但使用电炉的结构，因此对全球铁矿出口总量影响有限。
发言人 问：伊朗的铁矿出口量及对钢材市场的影响如何？
发言人 答：伊朗铁矿出口量占全球总量仅1%，其钢材出口量在全球总量占比约1.5%至2%。若伊朗货品难以出口，钢材端反而可能获得更多利好。
发言人 问：战争事件对海运铁矿成本有何影响？
发言人 答：油价上涨会增加航运成本，同时集运绕行可能导致干散货运输路线紧张并推高运费，中巴航线涨幅可能在8美元左右。这将导致海运铁矿成本上升，尤其是巴西淡水河谷和新航路的成本，但目前铁矿并非边际定价产能，因此对目前的价格上行推动有限。
发言人 问：地缘事件对铁矿价格的影响及后续策略是什么？
发言人 答：地缘事件可能带来短期情绪面影响，同时关注三月重要会议的地产政策。目前铁矿港口库存偏高，提供了逢高做空的机会。此外，在跷跷板效应下，若空铁矿遇到阻力，则多钢铁权益策略效用将强化，建议趋势确定性地继续做多钢铁权益。同时，警惕霍尔木兹海峡封锁过长导致全球通胀的风险。