金属牛市每一天（第三十七天）：回调不改看好26年稀土行情-国金金属260317_导读全文摘要
金属分析师指出，尽管稀土板块近期波动，但市场风险大于基本面风险，价格回调主要受场外因素影响。他乐观看待2023年稀土行情，认为即便面临油价上涨等外部挑战，市场仍有望强劲表现。分析关注电子盘交易波动及海外合约，虽可能引起短期波动，但对基本面无实质利空。供给侧结构性改革的推进及海外定价权的争夺，对市场有正面影响。预计2023年稀土价格有望创新高，鼓励投资者关注。
问答回顾发言人 问：近期稀土板块波动较大，您认为市场风险主要来自哪里？对于稀土产业的基本面，您有什么看法？
发言人 答：近期稀土板块的波动虽然有价格回调现象，但我们认为市场风险大于基本面风险。价格回调主要是由于一些场外因素导致的，而非基本面的变化。目前，市场对于滞胀担忧有所上升，整体上对一些板块回撤风险加大，但稀土板块因其产业链条长、需求侧受流动性影响较小而相对较为稳健。我对产业的基本面比以往任何时候都更有信心。这主要是由于去年8月份发布的稀土开采和冶炼总量调控管理办法文件，对行业存在的不合理供给进行了有效管控，比如进口矿冶炼企业资质问题以及超产情况。今年年初以来，许多企业已经开始调整生产负荷和规划，严格遵守规定，并加强了对进口矿合规化管理及回收行业的整治，比如过去存在的不合法开票、不满额开票等问题。因此，这些措施从供给端进一步保障了市场供需平衡，对板块未来发展持乐观态度。
发言人 问：您提到的场外因素具体是指什么？
发言人 答：场外因素主要涉及电子盘交易层面，特别是有关海外交易所考虑上线氧化镨钕合约的传闻。这引发了国内对于是否需要相应商业化补充合约的讨论，并可能影响到电子盘的价格波动。如果海外交易所确定上线相关合约，从维护定价权的角度看，稀土作为出口管制品种提高定价权的可能性存在，这也会对国内市场产生一定影响。
发言人 问：溯源系统对企业的影响是什么？
发言人 答：溯源系统要求企业每月五号上报上个月的产量流向，这一规定执行对回收行业产生了较大影响。今年来，回收行业的合规性得到强化，导致部分地区的开工率下降，产量也受到较大影响，即使市场价格看多，回收所能释放的产量弹性可能有限，因此预计今年整体产量增长可能会极大放缓甚至收缩。
发言人 问：进口离子矿加工费的情况如何？对于今年稀土市场供给侧结构性改革的推进及需求情况怎么看？
发言人 答：进口离子矿的加工费近期显著上涨，从年初的两万多涨至目前的6万，反映出产业正在逐步淘汰资质有问题的企业并加强合规管理。这使得海外矿老板（尤其是东南亚进口矿）的议价权增强，但由于合规限制，无法增加不合规供给弹性。今年供给侧结构性改革的推进预计会非常坚定且具体，同时外需情况不错，内需也尚可。基于此，我们维持之前的预期，认为今年稀土价格将创历史新高，可能在上半年就能看到历史前高（2021年的110万），甚至接近2011年的最高点147万。国内在供给政策的坚定执行下，作为我国定价的优势品种，有望回归其应有的价格水平。
发言人 问：如何看待权益端参与国际市场定价权争夺逻辑？
发言人 答：美国国防部、MP公司以及美国稀土上市公司已达成110美元每公斤的价格补贴底价协议，澳洲和日本也签署了类似协议，并讨论养老补给合约。这体现了海外国家争夺定价权的逻辑，而国内企业过往可能低价销售的做法与海外逻辑不同，因此，对于国内权益端的参与，这将是一个重要的助力因素。
发言人 问：对于当前高价稀土板块标的的投资价值有何看法？
发言人 答：当前，随着价格进入100万以上区间，部分养老子女类的稀土板块标的物存在明显低估现象。因此，我们重点看好并推荐这个板块的投资机会。