$尝高美集团(08371)$

投这个公司，感觉的确是“买股票就是买公司”，跟自己开店似的。首先，店面是否继续做下去，要看ROI，今年关掉了两家same same，一家十里湘荟，肯定是因为不赚钱。实际上，大陆剩下的几家店，估计也是不怎么赚钱的，早晚可能得关。也说明管理层能力圈仅限于香港，品牌暂时还没有走出来的能力。

其次，香港的店表现稳定，只关了一家西餐厅。同时，营收和利润都有双位数的增长，虽然回不去两年前的10%净利率，但总体已经非常优秀了。
这个公司最开始上市时的品牌和现在的品牌相比，除了牛气，其他基本都已经完全换了。管理层确实一直在努力，也挺有能力，但确实是一个普通生意。

原本我的预期是三年内开到100家店，现在看可能比较困难。当然，宏观环境也有比较大的影响。

不过，中期分红提高不少，非常满意，管理层大概也认为未来可能没有太多扩张的机会。
投资上面来看，长期应该有8-10%的分红以及个位数的利润增长。当然，业务非常依赖管理层，本身没啥护城河，主要风险就是管理层的风险。

潜在收益的催化剂，可能是整体宏观环境的复苏。我比较喜欢在逆风期能稳住的公司，这样的公司在顺风期时，理所当然会有更好的表现。

我的策略是继续持有，分红不复投。
的确关注的公司多了，慢慢就能体会到商业模式不同，带来的确定性差异，也难怪大佬最后都走向集中持有高护城河的顶级公司。