中通快递2025年二季度电话会议 原文转录

$中通快递(ZTO)$ 会议原文

请注意，今天的活动将被录制。现在我想把会议交给资本市场主管李 Sophie。请开始吧。

谢谢接线员。各位好，感谢今天参加中通的电话会议。公司业绩和投资者关系演示文稿已于今天早些时候发布，请访问公司投资者关系网站ir.zto.com查阅。今天参加会议的有中通快递董事长兼首席执行官赖梅松先生，以及首席财务官颜惠萍女士。赖先生将首先简要介绍公司的业务运营和亮点，随后颜女士将详细解读财务状况和业绩展望。在问答环节，他们将共同回答大家的问题。请注意，本次电话会议可能包含根据1995年《美国私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期以及当前的市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素。这些因素难以预测，且许多超出公司的控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述存在重大差异。有关此风险和其他风险、不确定性和因素的更多信息，请参考公司向美国证券交易委员会提交的文件。除非法律要求，否则公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。下面，有请赖梅松先生发言。赖先生将首先用中文宣读准备好的发言稿，之后我将进行英文翻译。谢谢赖董事长。请允许我先进行翻译。各位好！感谢大家参加今天的电话会议。2025年，中国快递行业继续保持稳健增长，业务量同比增长17.3%。中通坚持“质量第一”的原则，凭借行业领先的服务水平，包裹量同比增长16.5%，达到98.5亿件，市场份额环比提升。尽管市场竞争激烈，中通仍实现了20.5亿元人民币的调整后净利润。本季度，行业内轻小件包裹比例持续上升，越来越多的商家选择更经济实惠的快递服务。受此影响，中通凭借广泛的网络规模和领先的服务质量所支撑的高端定价优势未能得到充分发挥。在部分地区，特别是价格竞争激烈的重点产粮区，业务量增长低于预期。但与此同时，中通的零售包裹量同比增长超过50%。自去年以来，我们持续专注于优化业务结构，提升服务能力和效率。通过在时效性、保障性和覆盖范围等方面的持续改进，零售包裹量在本季度总业务量中的占比超过8%。这种业务结构优化有效缓解了补贴压力，为核心快递业务带来了每票0.17美元的收入贡献和0.02元人民币的毛利润贡献。此外，通过进一步推进信息化数字化和智能化运营，优化资源配置，明确责任分工，我们在运输和分拣的综合单件成本方面，较去年同期降低了0.07美元。这些成绩不仅体现了我们对提升运营能力和效率的战略承诺，也验证了差异化的高质量产品和服务是未来构建全面竞争优势的关键。健康稳定的生态网络和加盟商伙伴的长期信心是快递加盟模式可持续发展的基础。中通坚持共享成功的理念和实践，与政府和监管部门维护基层利益的意愿高度一致。凭借卓越高效的运营体系，我们始终赋能网络合作伙伴，实现互利共赢。我们正稳步推进旨在有效应对前端恶性竞争的各项举措，重点关注以下几个方面：第一，优化网络政策。系统性地识别揽收和派送各个环节的成本，确保政策合理调整，标准化类似网点的政策，提高透明度和公平性，实施针对市场可靠性量身定制的精准激励机制，避免盲目和过度补贴。第二，提高末端效率。在合适的网点部署自动化分拣和运输设备，减少人工操作，提高效率。通过直接派送到末端站点，降低成本，使快递员能够将更多的时间和精力集中在揽收和派送上。第三，激励零售响应和履约。进一步统一目标，将利润分配向快递员倾斜，激励他们及时响应和服务零售客户，提高客户忠诚度，从而获得更高收入。第四，重新定义末端站点的价值。在提供行业解决方案以降低交付成本的同时，将末端站点与智能快递柜、便利店等社区生活和商业触点整合，建立多维度、便捷高效的消费者连接。经过二十多年的快速发展，中国快递行业已建成全球规模最大、效率最高的运营体系，成为中国社会经济增长的支柱产业之一。作为重要的参与者，中通充分证明了领先的规模和运营效率是行业健康发展的基石和核心驱动力。行业发展正从业务量驱动的扩张转向数量和质量并重的平衡增长，这是必然趋势。未来的竞争将从基本的交付要素升级为由数字化、智能化和智慧运营驱动的综合物流解决方案。回顾过去，我们克服了重重困难，在行业中占据了一席之地。通过不懈的努力和创新，我们不断追赶并超越。在过去的十年中，无论宏观经济和行业环境如何变化，我们始终坚持自己的发展道路，在业务量、服务质量、规模和盈利能力方面都取得了领先地位。在中通品牌背后，是数以万计的员工和合作伙伴，他们团结在一个共同的使命下：在为他人解决问题的同时，改善自身生活，为更多人带来幸福。展望未来，新的经济和竞争环境给我们带来了新的挑战。我们坚信中国快递和更广泛的物流行业拥有广阔的增长前景。中通独特的企业文化、强大的基础设施和加盟商网络、以及雄厚的财务实力将支持我们的长期战略愿景和目标。通过稳健、快速的执行，我们将与合作伙伴携手，为社会创造持久的价值，并为股东带来回报。下面，有请颜女士回顾财务业绩和展望。

谢谢赖主席和苏菲。大家好。

请查阅我们的财务数据。除非特别说明，所有数据均以人民币为单位，百分比变化均为同比数据。关于财务表现、单件经济效益和现金流的详细信息已发布在公司投资者关系网站上，下面我将重点介绍几个方面。第二季度，我们继续坚持质量优先，有效推动了业务量增长和成本优化。包裹量达到98亿件，同比增长16.5%。受市场竞争导致的价格下降影响，调整后净利润同比下降26.8%至21亿元人民币。核心快递业务的平均单价（ASP）下降4.7%，即每件下降0.06元人民币，具体构成如下：包裹平均重量下降导致单价下降0.05元人民币，为提升业务量而增加的激励措施导致单价下降0.18元人民币。KA业务量增长带来的单价提升（0.17元人民币）部分抵消了上述降幅，KA业务主要包括总部签约的反向物流产品和服务。业务量增长和价格下降共同作用，使得总收入同比增长10.3%至118亿元人民币。总营业成本为89亿元人民币，同比增长25.1%。核心快递业务的总体单件成本增加了0.07元人民币，达到每件0.089元人民币。受益于规模效应和各项效率提升措施，分拣和运输的综合单件成本下降11.1%，即每件下降0.07元人民币。具体而言，通过优化线路规划、车队运营以及降低燃油成本，干线运输的单件成本下降14%至每件0.33元人民币。得益于自动化和劳动力效率的提高，单件分拣成本下降7%至每件0.25元人民币。单件KA成本增加了0.15元人民币，与KA业务量的增长幅度基本一致。毛利润下降18.7%至29亿元人民币，毛利率下降8.9个百分点至24.9%。剔除股权激励的影响，销售、管理及行政费用增长5.9%至6.21亿元人民币。

和

A费用（不含股权激励支出）占收入的比例降至5.2%，体现了公司强大的成本控制能力。营业收入同比下降23%至人民币25亿元，相应的营业利润率下降9.1个百分点至20.9%。本季度经营活动产生的现金流为人民币22亿元，同比下降37.7%，主要原因是为扩大逆向物流服务而增加的预付款，以及无需预扣税的股息支付增加。调整后的EBITDA同比下降18.5%至人民币35亿元，第二季度资本支出总计人民币11亿元。我们预计2025年全年资本支出将在人民币55亿元至60亿元之间。接下来，我们谈谈业绩展望。我们将包裹量指引调整为人民币388亿元至401亿元，同比增长14%至18%。毫无疑问，质量是第一位的，业务量对我们来说也至关重要。同时，我们坚决反对任何对我们、品牌方或加盟商无益的补贴，追求合理的盈利水平。基于对当前市场和运营状况的评估，以及对下半年行业发展趋势的预判，我们相信运营团队有能力实现与行业平均增速同步的业务量增长，从而保持中通的市场份额。以上评估和预测仅代表管理层当前的初步判断，未来可能会有所调整。以上是我们的报告内容。请接线员开通提问通道。谢谢大家。

谢谢，今天第一个问题来自摩根士丹利的Quinn Lei Pham。请开始提问。

谢谢。我自己来补充说明一下。感谢管理层接受我的提问，也感谢管理层和各位同仁为提升市场份额、盈利能力和服务质量所做的努力。我有两个问题。首先，关于今年下半年快递行业的前景，我们注意到公司给出的包裹量指引范围比较宽泛。虽然管理层提到会努力保持与行业同步增长，但这个宽泛的增长预期，是否意味着行业增长存在较多不确定性？具体来说，哪些关键因素可能会影响2025年下半年的市场增长？第二个问题，关于技术和人工智能的应用，今年公司在这些方面有哪些新的举措？这些举措在提升成本效率、增加收入或改善服务质量方面，带来了哪些具体成效？谢谢。

非常感谢您的提问，我来为董事长做个翻译。 确实，我们的业务量增长没有达到年初的预期。但从第二季度来看，我们的市场份额环比有所增长，尤其是在五、六月份，增长率高于行业平均水平。 从今年一月到七月的行业整体趋势来看，增长率为18.7%，七月份为15.1%。由此可见，行业增速略有放缓，我们预计下半年的增长率可能会低于上半年。 尽管如此，我们仍将继续努力，在服务质量、业务量和利润增长之间寻求平衡。 总体而言，我们认为近期市场动态的变化，以及部分地区的价格调整，对小型、免运费的包裹影响较大，因此这类包裹的业务量可能会有所下降。 考虑到这些因素，我们对整体业绩指引进行了调整。 确实，业绩指引的范围比较宽泛，因为宏观经济环境和行业竞争态势仍然存在诸多不确定性。目前，我们给出的年度业绩指引范围是增长14.14%到18%。接下来回答第二个问题。 近年来，首席技术官团队一直致力于精益管理和数字化转型，以改进我们的决策方式和问题解决能力。 未来，我们将进一步把人工智能工具整合到各个业务部门，持续提高成本效益，为网点和一线快递员提供更好的末端配送服务，从而降低运营成本。 今年，我们推出了一些关键举措，包括： 首先，在分拣中心层面，我们开发或正在开发三维数字化并行模型，实现远程管理和实时监控，并提供自动预警功能。 该模型使我们能够减少三分之一的一线管理人员，并将错分率降低60%以上。 其次，在末端配送场景规划中，我们正在利用人工智能进行选址、直连方案设计和优化配送路线等，从而提升网点的智能化规划能力。 再次，在客户服务方面，我们已将人工智能驱动的服务代理系统嵌入到商家的售后支持渠道中。 这些代理系统每天自主处理超过200万个售后请求，覆盖商家90%以上的服务需求。 这不仅大大降低了网点客户服务运营的成本，而且实现了7天24小时全天候服务。 最后，在员工层面，我们推出了基于知识库的“小通问答”程序，现在平均每天为超过1万名用户提供服务。 员工可以通过自然语言查询，快速获得准确的业务知识和操作指导，从而有效提高响应速度并降低出错率。希望这些回答能够解答您的问题。

谢谢。今天的下一个问题来自国盛证券的罗宇章。请开始提问。

让我自己来翻译一下。您如何看待目前广东价格上涨的可持续性？广东价格上涨对公司利润有什么影响？谢谢。

非常感谢您的提问。正如大家所见，今年上半年市场竞争非常激烈。为了行业的长远发展，我们必须从单纯的价格竞争转向提升服务质量，以赢得长期市场份额。我们相信行业终将回归理性，价格战只是短期行为。自8月5日以来，广东全行业确实出现了一定的价格调整，而且是积极的上调。目前行业最低价格为1.4元，较之前略有提升。这次调整对公司的影响不大，主要目的是为了缓解网点和快递员的压力，让他们能获得更高的派送费用。至于这种价格调整能否持续，我们认为很有可能保持下去。

谢谢。我们今天的下一个问题来自瑞银集团的Aaron Luo。请开始提问。

我来补充说明一下。感谢赖女士、严女士和Sophie解答我的疑问。我有三个问题。首先还是关于定价方面。我们了解到上半年价格竞争非常激烈，但随着反内卷的推进，已经观察到一些重点区域开始出现价格回升的迹象。请问管理层如何看待今年剩余时间以及未来更长一段时间内的定价趋势？第二个问题关于无人车。我们注意到公司与多家领先供应商开展了紧密的合作。想了解一下目前在无人车领域的进展情况，以及预计能为末端配送效率和成本控制带来多大的提升？最后一个问题是关于股东回报。公司在派息和股份回购方面是否还有进一步提升的空间？非常感谢。

现在我来补充说明几点。今年上半年，价格压力巨大，市场竞争异常激烈。以往，通常旺季价格会上涨，淡季则为了保证运力利用率，价格会降低。但2024年情况有所不同，旺季价格基本保持稳定。从年初到七月，我们观察到价格持续下滑。八月之后，采取的反内卷措施对市场价格的回升起到了一定的作用。对于那些严重低于成本的价格行为，我们正在严厉打击和处理。我们认为，无论未来竞争如何，快递价格低于一元都是不可持续的，因为快递定价是基于成本的。我们坚信，长远来看，可持续的竞争应该从价格竞争转向价值和能力竞争。关于第二个问题，即自动驾驶汽车。总体而言，中通在自动驾驶汽车、无人机等技术的商业化应用方面已进入初步阶段，并取得了成功的测试成果。我们正积极与行业领先企业合作。这些企业不仅基于快速发展的人工智能自动驾驶技术进行研发，也在积极探索实际应用场景，而我们正是非常合适的应用场景之一。同时，我们也在利用自身拥有的测绘资质，进一步提升相关能力。

拥有

在地图方面，我们已具备生成高精度地图的能力，为配送环节提供支持。我们完成了超过50个分拣中心的数字化建模，实现了对人员、车辆、包裹、设备等所有运营要素的实时可视化，从而支持远程智能监控。这些技术举措将持续提升网络效率，增强核心竞争力。自动驾驶车辆已在部分网点投入商业运营，并在降低成本方面取得了显著成效。我们在超过200个城市的700多家网点投放了超过2000辆自动驾驶车辆，用于配送服务。今年，总部进一步加快了自动驾驶车辆在各网点的推广，通过集中采购和提供折扣等方式，协助网点进行路权谈判。第二季度，我们与一家领先的自动驾驶公司达成战略合作，共同探索自动驾驶车辆在末端配送场景的应用，进一步提升其性能和可靠性。同时，为专注于末端配送，我们建立了自动驾驶物流平台，推动行业标准化。目前，我们正与新石器等头部自动驾驶企业紧密合作，计划未来将自动驾驶配送推广至更多城市，目标是覆盖240个城市，实现每日超过20万件包裹的自动驾驶配送能力。在网点层面，传统的人工配送（包括车辆和司机）的单件包裹成本约为0.12至0.15美元，而采用自动驾驶解决方案后，成本可降至0.08美元左右，降幅显著。关于第三个问题，即股东回报和价值回报。公司始终并将全面考虑通过股息和股票回购等方式，逐步且持续地提升股东回报。目前，我们拥有充足的现金储备和强大的现金创造能力，并正在优化资本结构。在股票回购决策方面，我们密切关注市场趋势和股票表现，同时兼顾市场不确定性以及财务安排的灵活性。未来，我们将继续优化资本和现金的配置，以提升股东回报。

谢谢。今天的下一个问题来自Equitable Securities的李丽莎。请开始提问。

所以

感谢管理层解答我的疑问。我想请教一下，各位如何看待包裹价格上涨对整个电商行业以及快递行业包裹量的潜在影响？正如之前管理层所说，较高的包裹价格可能会抑制低价商品的寄递需求，导致下半年快递行业包裹量增速放缓。那么，从更长远的角度来看，相比于整个电商行业的增长，我们应该如何看待包裹价格上涨这一趋势？另外，各位预计政府会如何平衡行业增长与价格之间的关系？谢谢。

我认为用“价格回归理性”来形容近期的市场趋势更为贴切。过去一段时间，行业内存在价格与成本严重脱节的现象。目前，广东地区的最低价格已经回升到1.4元人民币左右。但实际上，这种价格调整对整体快递业务的影响并非普遍性的。监管部门已经注意到那些远低于成本的极端低价竞争行为，并采取措施保护包括网点和快递员在内的广大经营者的利益。大多数商家的定价仍然保持在合理水平，因此，这次价格调整对他们的影响相对较小，主要影响集中在那些超低价的小件轻型包裹上。我们始终认为，差异化的产品和服务对客户、商家和消费者都至关重要。降价容易，但单纯的价格战无法创造价值。未来，快递行业的竞争核心在于服务质量，在于提供能够满足不同需求的差异化产品和服务。因此，我认为，并且一直坚信，目前的价格调整影响有限。从长远来看，行业发展的关键在于从单纯的价格竞争转向服务质量的提升，从而实现经济效益和业务量的双增长。这才是行业可持续发展的根本之道。

谢谢。我们的问答环节到此结束。现在我想把会议交还给管理层作闭幕词。

非常感谢大家参加今天的会议。我们期待与您交流和讨论您提出的任何问题。再次感谢。

各位。今天的电话会议到此结束。感谢各位参加今天的演示。现在您可以挂断电话，祝您愉快。