科帕特2025财年四季度电话会议深度翻译
各位好，欢迎参加Copart公司2025财年第四季度财报电话会议。请注意，本次会议正在录音。在将会议交给管理层之前，我先宣读Copart公司的“安全港声明”。今天的会议中，公司可能会发表一些符合联邦证券法定义的前瞻性陈述，包括管理层目前对公司市场趋势、机遇和不确定性的看法。这些前瞻性陈述涉及重大风险和不确定性。关于公司业务相关的风险详情，请参阅公司截至2024年7月31日的10-K年度报告以及之后发布的各期10-Q季度报告中“风险因素”章节的内容。所有前瞻性陈述仅代表截至今日的观点，公司不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务。现在，我将把会议交给公司首席执行官Jeff Liaw先生。
谢谢欧文。欢迎各位参加我们2025财年的电话会议。我们很高兴地宣布，Copart在车辆销售数量、营收和运营利润等多个方面再次创下历史新高。在此，我谨向我们的客户、会员和全体员工致以衷心的感谢，感谢他们为我们的成功所做出的贡献。今天，我将首先简要介绍一下我们的保险业务和行业趋势，然后讨论Copart的拍卖流动性优势。之后，Leah将接听电话，向大家汇报第四季度和整个财年的财务业绩。最后，我们将回答大家的问题。首先，关于保险业务。2025财年，Copart的全球保险业务量增长了4.5%，美国保险业务量增长了4.2%。但第四季度，全球保险车辆销量下降了1.9%，美国保险车辆销量下降了2.1%。今年下半年的同比增长率低于上半年，原因有很多，包括各家汽车保险公司在追求增长和盈利的过程中，业务活动存在波动。此外，未参保和保险不足的驾驶员数量也存在波动，这与过去几年保险费大幅上涨有关。举例来说，根据ISS的数据，2025年第一季度（日历季度）的已赚取汽车年限同比下降了4.3%，而同期车辆保有量增长了1.3%。大家可能认为，对于发生严重事故以致被认定为全损的车辆来说，保险不足的影响不大。但请考虑这样一种情况：车主将碰撞险降为仅责任险，或者干脆放弃购买保险。这些车辆可能根本不会进入传统的保险全损流程。其他行业数据来源，例如CCC，也观察到事故发生率与保险索赔频率之间存在周期性的脱节现象。我们还跟踪其他行业指标，例如交通事故死亡人数。虽然这些数据的发布频率不高，但总体趋势表明事故率正在下降，且下降速度与长期历史趋势基本一致。我们之前多次提到，自Copart成立以来，事故发生率几乎每年都在下降，而且可以肯定的是，在此之前的几十年也是如此。这种下降通常是渐进式的，因为随着新款车辆的不断推出，新的安全技术，例如20世纪70年代和80年代的防抱死制动系统，逐渐普及。然而，从长期来看，全损频率的增长速度通常远超事故发生率的下降速度。事实上，本季度全损频率延续了长期上升的趋势，这与Copart的发展历程相符。在美国，2025年第二季度（日历季度）的全损频率为22.2%，高于2024年同期的21.5%。补充一点背景信息，根据CCC最新发布的《碰撞课程》报告，第一季度有31%的直接维修计划估算进行了校准，高于一年前的24%，这表明车辆的复杂性、维修的复杂性以及进入维修流程的车辆的维修成本都在增加。我们一直认为，随着时间的推移，车辆维修的吸引力会下降。随着车辆复杂性的增加，零部件和人工成本也会随之增加。此外，随着经济的发展，越来越多的国家需要美国的报废车辆来满足其交通需求，这也使得全损更具吸引力。在最近的财报电话会议上，我们详细讨论了我们差异化服务的重要性，包括我们帮助保险公司减少预付款的努力，我们提供的决策支持工具，以及我们提供的一系列产权和贷款偿还服务。我们深知，Copart为卖家提供的最关键的价值在于，我们的拍卖平台能够为全球每辆车找到最佳用途。今天，我想花几分钟时间强调拍卖流动性的重要性，并阐述为什么我们的流动性是Copart的独特优势。首先，Copart的拍卖是独一无二的数字化平台。自2003年以来，我们一直是纯粹的在线拍卖平台，比竞争对手早了近20年，而且他们只是在新冠疫情的压力下才被迫转型。因此，我们也是独一无二的全球性平台。我们在Copart拥有来自几乎所有非制裁国家的约30万付费注册会员，这带来了无与伦比的全球覆盖。国际会员约占Copart美国拍卖车辆总数的40%，贡献了近一半的拍卖收入，因为国际买家通常购买比国内买家更有价值的车辆。我们大力投资于营销、产品和会员体验，以确保对我们代表卖家拍卖的车辆有充足的需求。作为参考，Copart车辆的前10大个人买家仅占我们在美国拍卖车辆总数的很小一部分。车辆批发商和重建商行业经常面临中断、退出和新业务的出现，因此我们投入资源以确保我们始终能够为我们的车辆保持充足的需求。我们的努力体现在我们为客户创造的售价上，无论是在过去的一个季度、过去的一年，还是过去43年里，都是如此。具体来说，本季度全球保险车辆的平均售价增长了5.4%，美国保险客户的平均售价同比增长了5.7%。我们从公开数据中了解到，我们的平均售价增长速度超过了曼海姆二手车价值指数等二手车价值指数，并且是与我们类似的服务提供商的五倍以上。我想花几分钟时间谈谈拍卖流动性，这是我们为卖家提供的关键价值主张之一，无论是保险卖家还是非保险卖家。接下来，我将把电话转给Leah，让她向大家汇报第四季度和整个财年的业绩。
谢谢杰夫。我先从2025年的销售趋势说起。2025财年，全球销量增长4.8%，但第四季度下降了0.9%。聚焦美国市场，2025财年销量增长4.1%，其中服务费收入的车辆增长4.1%，收购车辆增长4.7%。第四季度，销量下降1.8%，其中服务费收入的车辆下降1.2%，收购车辆下降16.7%。过去几个月，在美国，我们将大量低价值、非保险车辆从Copart Direct渠道（即收购车辆）转移到了Direct Buy渠道。这一调整使Copart能够更有效地销售低平均售价的车辆，直接连接卖家和买家，避免了在Copart场地进行运输和存储的不必要成本。因此，这些车辆未被纳入我们的销量统计。如果将此因素纳入考量，美国第四季度的销量实际下降0.6%。2025财年，全球和美国保险车辆业务量分别增长4.5%和4.2%，但第四季度同比下降约2%。2025财年，非保险车辆销量增长2.8%，第四季度下降2.1%。美国非保险车辆业务量在第四季度下降，主要是由于我们的Direct Buy战略，导致Copart Direct，也就是我们的“现金换车”业务线，在2025财年销量下降5.4%，第四季度下降32.6%。如果将此因素纳入考量，非保险车辆的销量增长速度仍然高于我们的美国保险车辆业务。BlueCar为我们的银行、租赁和车队合作伙伴提供服务，继续保持强劲增长势头，2025财年增长15.3%，第四季度增长2.8%。我们持续看到BlueCar在银行和车队合作伙伴业务中实现两位数增长。但第四季度，部分租赁合作伙伴选择保留或维修更多车辆，在一定程度上抵消了这一增长。经销商销量（包括Copart Dealer Services和National Power Sports Auction）在2025财年增长1.4%，第四季度增长2.1%。包括慈善机构和市政机构在内的低价值车辆同比增长4.9%，2025财年增长1.2%。我们的国际业务销量在2025财年增长8.1%，第四季度增长3.3%。服务费收入的车辆在整个财年增长9.8%，第四季度增长3.6%。收购车辆在整个财年下降1.8%，第四季度增长1.9%。服务费收入车辆的增长，主要得益于保险车辆业务模式的转变，尤其是在德国，从收购合同转为寄售模式。再来看Purple Wave，他们的商品总价值（GTV）在2025财年增长9.4%。尽管我们观察到，由于宏观环境存在不确定性，整个重型设备和农业领域的卖家普遍持谨慎观望态度，但从增长角度来看，Purple Wave的整体商品总价值（GTV）仍然显著超过行业平均水平。我们的全球平均售价（ASP）在第四季度增长5.6%，在整个财年增长2.4%。我们的全球库存同比下降13.1%。总体而言，美国库存水平同比下降14.8%。美国库存下降的主要驱动因素有三个：一是分配量出现较低的两位数下降；二是车辆销售的整体周期缩短；三是老化库存减少。过去几年，我们观察到，分配量趋势已被证明是比静态库存水平更能准确预测未来销量的指标。与去年同期相比，本季度末我们的库存业务库存水平下降3.9%，这主要是由于在中东地区销售了部分卡特彼勒（CAT）设备。国际分配量在本季度增长略高于1%。接下来看财务业绩。全球收入在本季度增长至11.3亿美元，2025财年增长至46.5亿美元，分别增长5.2%和9.7%。全球服务收入增长6310万美元，同比增长7%，整个财年增长约4.077亿美元，同比增长11.4%，这主要是由于销量增加和单车收入提高。我们的美国服务收入在本季度增长6.2%，全年增长10.4%，国际服务收入在第四季度增长13%，全年增长18.9%。第四季度全球收购车辆销售额下降700万美元，下降4%，全年增长250万美元，增长约0.4%。第四季度全球收购车辆毛利润增长53.3%，全年增长33.7%。在美国，收购车辆收入增长410万美元，增长4.2%。然而，收购车辆毛利润在本季度下降100万美元，下降约14.2%。在整个财年，美国收购车辆收入增长6490万美元，增长19.2%，收购车辆毛利润基本持平。年初至今，我们的美国收购车辆利润率为6.3%，与2024财年相比下降约113个基点。在国际市场，收购车辆收入下降1110万美元，下降14.2%，毛利润在第四季度增长850万美元，增长127.5%。在整个财年，收购车辆收入下降6240万美元，下降18.5%，收购车辆毛利润增长1870万美元，增长60%。国际收购车辆收入的减少，伴随着毛利率的提高，主要原因是德国的寄售车辆增加，这些车辆以前受收购合同约束，以及英国的收购车辆利润率更高。全球设施相关成本（包括设施运营、折旧、摊销和股票薪酬）在第四季度增加1440万美元，增长3.2%，在整个财年增加2.342亿美元，增长13.7%。在美国，第四季度设施相关成本增加1300万美元，增长3.4%，单车设施相关成本同比增长5.4%。单车成本的增加反映了我们为支持持续增长而对扩大运营能力的持续投资。在整个财年，美国相关成本增加2.055亿美元，增长14.3%，单车设施相关成本增加9.7%。在本季度，国际设施相关成本增加140万美元，增长1.9%，或按单车计算下降1.4%。在整个财年，国际设施成本增加2880万美元，增长10.7%，或按单车计算增长2.4%。在本季度，全球毛利润为5.097亿美元，增加5620万美元，增长12.4%，本季度的毛利率为45.3%。在整个财年，全球毛利润为21亿美元，增加1.924亿美元，增长10.1%，毛利率为45.2%。在美国，我们的毛利润为4.403亿美元，在本季度增长8.4%，在整个财年增长7%。本季度和全年的毛利率均为47.5%。我们的国际毛利润为6950万美元，在本季度增长47.1%，在2025财年为2.68亿美元，增长36.7%，本季度的毛利率为34.9%，全年为33.9%。再来看一般和行政费用，本季度的支出为9710万美元，同比增长310万美元。在全年，支出为4.029亿美元，增加6770万美元。第四季度GAAP营业收入增长14.8%，达到4.126亿美元，在整个财年，GAAP营业收入增长8%，达到17亿美元。最后，第四季度归属于Copart, Inc.的GAAP净利润增长22.9%，达到3.964亿美元，或每股稀释后普通股0.41美元。在本季度，我们受益于利息收入增加640万美元，因为我们已积极将现金投资于国债。本季度，我们的税率为17.4%，这反映了税收抵免增加和州税支出减少的影响。在整个财年，归属于Copart, Inc.的GAAP净利润增长13.9%，达到15.5亿美元，或每股稀释后普通股1.59美元。最后看资本结构，截至7月底，我们拥有60亿美元的流动性，其中包括48亿美元的现金和持有至到期证券，以及我们在循环信贷额度下的可用额度。现在，杰夫和我非常乐意回答大家的问题。
谢谢大家。现在进入问答环节。如果您想提问，请按电话上的 *1 键加入提问队列。如果想取消排队，请按 *2 键。再次提醒，按 *1 加入提问队列。今天第一个问题来自 CJS Securities 的 Bob Labick 先生。您现在可以提问了。
下午好。 恭喜又一个强劲的年份，感谢您接受我们的提问。
嘿，鲍勃。谢谢你。
好的。我想先聊聊人工智能，以及整体的技术发展趋势。不只是局限于人工智能本身，而是想了解对于Copart，以及整个行业、合作伙伴和参与者而言，先进技术和人工智能正在如何改变这个行业？例如，是否能更早地做出全损判定，加快处理周期等等？这些对你们目前的商业模式产生了哪些影响？另外，我知道贵公司一直具有前瞻性，那么这些变革预计会在未来五到十年内对整个行业带来怎样的影响？
是的，鲍勃，这个问题提得非常好。我们当然可以考虑举办一个多日会议，深入探讨人工智能在我们公司各个领域的应用，以及未来潜在的应用方向。你对整体情况的概括非常到位。简而言之，人工智能目前已在 Copart 内部广泛应用，尤其是在决策支持方面。例如，我们为卖家提供了强大的工具，让他们能够基于多年来数百万辆类似车辆的销售数据，快速做出车辆全损的判断。这些决策支持工具很大程度上得益于当前的大型语言模型技术。此外，在客户支持和代理支持等领域，人工智能的应用也显而易见。即使是直接与会员和买家打交道的员工，也能通过后台大型语言模型的支持，获得更全面的信息。我认为，和许多公司一样，我们还处于人工智能应用的早期阶段，但已经在多个领域进行了部署，包括拍卖环节。无论是向买家推荐的产品和车辆，还是搜索结果，都受到了人工智能的影响。我坚信，随着人工智能工具的不断完善和应用的日益成熟，它将显著提升我们的业务水平，极大地提高服务效率，并为我们带来更多发展机遇。可以肯定地说，人工智能不仅提高了我们的工作效率，还缩短了客户和我们自身的周期时间。正如莉娅提到的库存管理，库存周转加快的原因之一，在于我们的 Title Express 服务。我们代表保险客户采购原始所有权凭证，并且服务范围不断扩大。周期时间缩短，部分原因在于我们的技术栈，特别是大型语言模型的应用，使得我们的工作效率高于保险公司自行处理。这个问题非常好。毫无疑问，随着时间推移，我们的答案也会不断更新和完善。
好的。嗯，很好。我们继续探讨技术发展趋势，电动汽车在车队中应用已有一段时间，但占比仍然很小。我想请您谈谈目前电动汽车的全损率，以及您预计未来五到十年内，这个比率会如何变化，并对整体全损率产生什么影响？
当然。我认为您说得对，现在还处于早期阶段。而且，我认为不同国家的情况也不一样。比如，在英国，电动汽车的普及率就比美国、加拿大或巴西要高。至于您提到的电动汽车与内燃机汽车的区别，这确实是个值得关注的点。电动汽车和传统汽车在本质上就有很多不同。很少有电动汽车仅仅是把内燃机换成了电机，其他方面完全一样。总体来说，电动汽车的残值表现非常出色，而且更容易计算。我认为这很大程度上是因为电动汽车通常配备了大量先进技术。不一定是电池或动力系统的原因，而是电动汽车往往配备了下一代传感器、自适应大灯、倒车影像、车道偏离预警等各种先进配置。这些配置使得车辆一旦发生碰撞，哪怕只是轻微的外部损伤，也可能需要进行复杂的校准和重新编程，从而导致车辆更容易被判定为全损。但就目前的数据来看，电动汽车在全损率、二手车价格等方面都表现良好。
好的。太棒了。非常感谢。我再加入。
好的。今天的下一个问题来自North Coast Research的John Healy。你的线路已开通。
谢谢您提问。Jeff，我想请教一下，在新财年开始之际，你们的优先工作重点是什么？ 季度业绩方面，你们已经提供了很多信息，我主要是想了解，从运营或市场拓展的角度来看，有没有一两个关键的运营里程碑，可以让我们看到您和Leah在季度性工作之外，投入时间和精力的主要方向？ 谢谢。
好的，约翰，您说得有道理，感谢您的提问。要具体指出一两个目标确实很难，原因也很明显。但总的来说，我们今天讨论了拍卖流动性，以及它对我们业务的重要性。拍卖流动性让我们能更好地服务现有保险客户，在与保险公司的合作中更具优势，也能赢得更多非保险公司的卖家。我们会持续投资于拍卖流动性，这具体体现在招募和留住会员，以及优化会员体验，例如让会员更容易发现、竞标和购买产品，更方便地提取或接收货物，以及获得融资和质保等服务。总而言之，我们致力于降低参与Copart拍卖的门槛。这是一个大致的回答，但我们深知，只要做好这一点，其他方面自然会水到渠成。这意味着我们将继续赢得销售车辆的授权。如果我们能持续为客户创造并提升车辆的销售价格，其他问题也会迎刃而解。我刚才顺便提到了非保险卖家对客户导向的重视，我们之前的电话会议也讨论过。这是一种有趣的动态，我们认为它具有很强的协同效应。赢得更多租赁车辆、金融抵押车辆、公司车队等车辆的销售权，与我们传统的保险业务并不冲突，反而能相互促进。我们为保险公司销售的车辆越多，这些车辆就越接近租赁公司的可驾驶车辆，反之亦然。这有助于增强相互流动性，加深拍卖平台的深度，从而吸引更多买家。以上是一些概括性的回答。正如您所想，如果将业务细分到不同区域，比如英国、德国、巴西、加拿大、美国，我们的重点会更加具体，包括Purple Wave和MPA等等。但总的来说，以上就是我们最主要的优先事项。坦率地说，无论本财年还是未来每个财年，我们的根本目标都是：提升拍卖流动性，服务好保险客户，并为客户创造卓越的销售价格。
好的，很有帮助。我再追问一个问题。 贵公司的现金储备已达到历史新高。我记得莉娅提到过大约有48亿美元的现金。 显然，正如您们之前所说，我想象您们会继续投资于拍卖流动性。 考虑到未来利率可能下调，以及目前如此充裕的现金储备，能否请您们谈谈对资本回报的计划，以及对并购的看法？未来两年左右，我们可能会看到哪些动作？
当然。关于何时进行X、Y、Z，我们目前没有明确的时间表。但可以肯定的是，长期以来，比如过去十年左右，我们一直坚持通过股票回购的方式回报股东。具体操作上，有时会采用更全面的结构性要约收购，有时则会选择公开市场购买等方式。未来，股票回购仍然会是我们回报股东的主要机制。至于您提到的并购问题，我们一直在全球范围内积极寻找能够提升我们服务能力的机会。正如我之前所说，我们对并购活动秉持双重标准：首先，这项投资本身是否具有吸引力？也就是说，如果John、Leah和我，或者您、Leah和我，假设我们身处一个私人公司，我们是否愿意自掏腰包投资这家公司？其次，这项投资是否能从根本上提升Copart的价值和业务？或者，我们能否通过Copart的优势来提升被收购方的业务？需要说明的是，我们评估并购机会时，资金是否充足并非首要考虑因素。对于我们可能感兴趣的大部分公司，我们都有能力通过自有资金或贷款来完成收购。现金储备本身并不会左右我们的并购策略。当然，未来也可能会将部分现金用于收购。过去十年，您也看到过一些案例，而且公司历史上也曾在英国和北美成功进行过并购，这些举措都极大地提升了我们的长期服务能力。总而言之，我们会在没有明确时间表的情况下继续进行股票回购。现金储备不会影响我们在并购或运营费用方面的决策。我们始终认为，这些资金属于我们的股东，我们会以负责任的态度对待它们。
太好了。谢谢大家。
谢谢你，约翰。
谢谢。下一个问题来自Baird的克里斯·博蒂格列里。您的线路已接通。
大家好。感谢各位审阅问题。我有两个问题想请教。首先，能否详细解释一下因尽职调查不足导致的分配数量下降的原因？我想确认一下我的理解是否正确。另外，你们是否有之前的相关数据，以便我们能更准确地评估业务的实际表现？
克里斯，我没听清你说什么。什么下降？
我觉得你说分配下降了百分之十几。我不确定我听清楚了。你给了很多数字。
鉴于前期没有分配任务，并且两个时期内来自Cat的任务数量都不多，Cat实际上并没有参与其中。
明白了。好的。第二个问题是，之前您提到贵公司的ASP增长速度比同类服务提供商快五倍，这个说法很有意思。我想请您详细阐述一下，具体是指哪些方面？比如，你们观察到了什么现象，如何进行衡量的？更重要的是，你们的RPU和GPU都显著高于最接近的竞争对手。我猜想，在同等条件下，你们能为保险公司带来更高的收益。想了解一下，你们对此做了多少研究，是否有相关数据支持，以及保险公司对此有什么反馈？
好的，莉娅，你想澄清一下吗？
也许是为了澄清一下，克里斯，任务分配拒绝率是个位数，不是两位数。我只是想确认你听清楚了。
我没有。谢谢。
好，你想说话吗？
是的，关于拍卖回报，我们Copart确实有信心能提供更优的回报。当然，市场上也有其他类似的服务商，有些可能会公布他们的业绩以及平均售价的同比变化。我们对自身的数据非常清楚。就保险理赔车辆的拍卖回报而言，我们第四季度同比提升了5.7%，据我们所知，还没有其他公司能达到这个水平。
好的。谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自杰富瑞的布雷特·乔丹。你的线路已开通。
大家好。一个比较长远的问题，也和刚才的话题相关，技术会带来哪些影响？ 尤其是在自动驾驶方面，大家有什么看法？ 自动驾驶目前还处于初期阶段，但从事故率的角度来看，城市自动驾驶会对某些地区的事故总量产生什么影响？ 大家有什么见解？ 我还有一个补充问题。
嘿，布雷特。你是说真正的自动驾驶Waymo车辆，以及...
对，没错。就像Waymo，你知道，显然我们现在有的那些，它们的事故率是不是比同一市场的Uber司机要低？
好的。目前来看，我们掌握的信息可能和你们差不多。我们会关注Waymo官方发布的相关信息。正如你和其他人所知，他们的运营仍然局限在特定的地理围栏区域内，并且受到严格的条件限制，因此很难评估其影响。据我了解，一般来说，他们的保险并非由那些通常会通过Copart处理大量理赔业务的大型全国性保险公司承保。所以，我们无法直接掌握被认定为全损的车辆数量。我认为，现阶段这对Copart的拍卖业务影响甚微。
好的。我只是想说，从长远来看，如果这个群体的人口结构不容易出现大幅波动，或者说更容易出现波动。我想问一个短期内的周期性问题，您提到消费者可能存在保险意识不足，或者倾向于放弃全险。另外，各家保险公司的市场份额也在不断变化。您认为近期保险公司在经营策略上是否会有什么变化，从而影响市场份额的得失？以及，消费者最近是否有重新增加保额的趋势？
关于您问题的第二个答案，我想说，回顾历史，比较已赚取车辆年限与车辆保有量的相对关系，我们观察到的是一种波动变化。具体来说，在美国，有时已赚取车辆年限的增速会显著高于车辆保有量的增速，这表明人们购买车险的意愿有所增强。但我们也观察到，像目前这样的时期，已赚取车辆年限的增速相对于车辆保有量有所放缓，这可能反映出车主在降低免赔额、选择仅购买责任险而非碰撞险和综合险，甚至完全放弃购买车险。从长期来看，这似乎是一种周期性现象，而非趋势性变化。
好的。谢谢。
谢谢你，布雷特。
谢谢。下一个问题来自 Stephens 的 Jeff Liaw。您现在可以提问了。
好的，谢谢您回答我的问题。祝贺贵公司下个季度取得佳绩。我想请您详细谈谈，进入第一季度后，如果今年的飓风季不像去年那样强劲，会对我们的销量和盈利能力产生怎样的影响？请分析一下其中的利弊。我还有一个简短的后续问题。
是的，风暴季的预测当然很难。三、四、五、六月份我们在评估各种预测并制定业务计划时，原本预计今年会是一个非常繁忙的风暴季。 似乎随着时间推移，极端天气模式和天气波动变得越来越频繁和剧烈。 但到目前为止，谢天谢地，我们还没有真正经历过大规模的风暴。 任何特定风暴造成的具体经济影响都很难提前准确预测。 如果回顾上次的情况，我认为从长远来看，综合考虑所有因素，灾难性事件本身对Copart来说通常不是有利可图的。 我们为保险行业提供的是一种服务，他们知道我们是他们的后盾，某种程度上，我们是保险业的“保险”。 我们为此投入大量资源，购买土地并长期闲置，以应对可能发生的重大风暴。 我们也配备了卡车和司机，确保在需要时能够灵活地满足他们的需求。 至于具体的季度业绩，我们通常不提供预测。 但毫无疑问，去年风暴季对我们的业务产生了显著影响，既体现在成本方面，也在一定程度上体现在收入方面，尽管收入的确认通常会有所滞后。 部分收入可能在第一季度确认，但大部分应该会在随后的几个季度陆续确认。
关于保险方面，我快速跟进一下。现在看综合成本率，实际上已经低于疫情前水平。而且很明显，Progressive还在不断扩大市场份额。我现在比较好奇的是，既然保险公司已经恢复到正常甚至高于平均的盈利水平，您是否预计会出现更多的价格竞争？您认为这是否会促使保险市场回归常态，保费有可能因此下降？
当然，这个问题更适合直接问他们。长期来看，情况总会有起伏。您观察得很到位，过去几年保险公司压力很大，现在的综合比率有所改善，这主要得益于费率的提升。正如您所知，保险法规限制了保险公司费率调整的及时性，通常存在滞后效应。现在他们已经开始享受到费率提升带来的好处。我们观察到，一些保险公司在策略上变得更加积极。增长和盈利能力一直是他们需要平衡的重点，这是一个动态的博弈。您对某些特定保险公司的观察确实很准确。我们预计，在这个充满活力的行业中，竞争将会持续，行业也会不断做出相应的调整。
好的。再次感谢您解答我的问题，祝您下个季度一切顺利。
谢谢。提醒一下，如果您想进入问题Q，请在您的电话键盘上按星号键加数字1。我们的下一个问题来自摩根大通的Jash Patwa。您的线路已接通。
嗨，晚上好，感谢您接受我的提问。杰夫，我想请您从宏观角度谈谈美国报废车拍卖行业。您能否更深入地分析一下当前的市场格局，特别是考帕特在主要保险公司中的市场份额，以及未来几年在份额增长方面还有哪些机会？ 考帕特似乎已经与排名前十的大部分保险公司建立了合作关系，这些公司加起来占据了75%的市场份额，但排名第十的保险公司份额不到3%。 我很想听听您的看法，您认为在现有大型客户中还有哪些拓展空间，或者未来的份额增长更多地会来自于争取众多小型保险公司的业务？ 再次感谢您的解答。
感谢您的提问。我们对机遇和挑战的理解远不止您刚才提到的这些。从客户层面来说，确实包括汽车保险公司、银行、租车公司、经销商以及个人用户。如果我们销售了X辆车，那么美国每年通过拍卖方式售出的车辆总数是这个数字的数倍，至少是我们年销量的五倍以上。坦率地说，即使是您提到的那些特定卖家，情况也是如此，他们始终有其他的选择。比如，保险公司可以通过其他中介机构来处理车辆，或者选择增加车辆维修的数量。在很多方面，我们实际上是在和维修行业竞争。如果我们能提供更高的拍卖回报，就能更有优势争取到理赔车辆的处理权，反之，如果回报率不高，我们就会在与维修厂的竞争中处于劣势。所以，我们每天都面临着各种各样的竞争压力。但我仍然坚信，只要我们能提供卓越的拍卖回报和优质的服务，就能赢得市场。您应该明白，优质服务意味着什么，包括缩短处理周期，尽快从车辆停放地取回车辆，尤其是在产生仓储费用的情况下。同时，也意味着与保单持有人进行高效的沟通，尤其是在产权办理方面，也就是我们的“产权速递”服务，以便我们能够友好地解决理赔问题，避免客户因理赔流程不畅而流失。总而言之，刚才的回答可能有些冗长，但我们对机遇和挑战的看法确实更加全面。我们面临着无数的成功机会，同时也面临着无数的失败风险。而我们的工作，就是把握机遇，应对挑战。
很有帮助。也许可以问一个关于Copart批发的问题。我注意到最近有一项关于合并精选拍卖和银行抵押品拍卖的公告。您能否向我们介绍一下这项举措背后的策略，并分享您对批发平台下一步发展方向的看法？谢谢。
当然。我认为您描述的是一种非常具体的策略性尝试，我们在整个平台上一直在进行，目的是以最有效的方式区分和细分拍品，以便在恰当的时机触达合适的买家。这不一定代表更宏观的战略，但总的来说，我们认为共享流动性是有益的。Copart拥有X个注册付费会员，他们会购买车辆，我们希望确保他们能看到符合其需求的产品。我们始终关注的核心问题是：如何将合适的拍品精准地推送给合适的买家？ 这可以通过短信、邮件、搜索结果、App内的通知等多种渠道实现，甚至可以体现在拍卖本身的组织架构上，比如精选拍卖、租赁拍卖或其他形式。这些都是我们持续调整的因素。 这种策略可能会保持不变，也可能会随着时间推移而调整，对此您不必感到意外。关键在于我们的目标始终明确：通过精准匹配买家和车辆，实现收益最大化。 在此过程中，您会看到我们不断地调整各种参数。我认为我们目前的状态良好，但仍有潜力为我们自身和我们的卖家创造更多价值。
明白了。如果我可以再问一个问题。莉娅，不知道之前有没有提到过，你能否详细介绍一下本季度BP&E的出售情况，以及我们是否应该考虑其对未来收入或支出的影响？
不，那是一次小型设备销售，与我们持有的一些多余建筑设备有关。本季度略有收益。您可以在EBITDA以下、营业收入以下的其他收入和支出中看到这一点。这是一次性的，但对整个季度来说实际上并不重要。
好的。谢谢你，祝你好运。
谢谢大家。
谢谢。我们的问答环节到此结束。现在我想把发言权交还给廖先生，请他作最后的总结发言。
谢谢。谢谢大家。我们第一季度再和你们聊。
谢谢。今天的电话会议网络直播到此结束。您可以断开连接，祝您愉快。感谢您的参与。