$浦林成山(01809)$
关于浦林成山半年报与同行业上市公司赛轮轮胎的对比
上一次分析中，发现浦林上半年利润暴跌30%，但其实基本与去年下半年持平，这是由于这两个时间段橡胶期货处于高位，而去年上半年橡胶期货处于低位。
而同一行业的a股上市公司的赛轮轮胎，半年报利润仅减少10%。这是否说明浦林成山在经营与管理中表现弱于同行业？
细读半年报发现赛轮轮胎净利润仅减少10%是由于国内国外营收均实现两位数增长
而浦林成山占比17%的国内营收减少了近20%，导致整体营收只增加了6%
从这点来看，浦林在国内轮胎业的竞争中呈现出相当的颓势，但好在其海外销售不输于同行，且直销新能源汽车的营收更是增长了30%
综上，个人认为近3-5年内，国内新能源汽车市场已经是一片红海，叠加中州的通缩，无论是增长速度还是毛利，都将持续恶化。
但可以预期的是，国内新能源汽车将通过在出口及海外建厂等方式，在海外实现高速率增长与高毛率，在这一过程中，搭载上新能源汽车出海顺风车的国产轮胎行业，在海外营收上，应当也能迎来一段相对较长的稳定增长期。
因此，虽然由于难以控制上游橡胶的产量和价格，轮胎行业不是一个好行业。
但是叠加下半年近三月橡胶处于低位，海外营收占大头的浦林不仅下半年利润大概率会有所增长，且未来3-5年内，营收也大概率能实现两位数增长，对于这样的一个公司，市场仅仅给予4pe，（同行业a股赛伦、玲珑均13pe），是否确实过于低估了？
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