2025.7.25，关于反内卷和造纸行业

刚才洗澡的时候，突然灵光一闪，似乎又顿悟了一点儿东西。

一、

牛市走到现在，可能都还只是开胃菜，接下来真正的牛市主线，既不是科技，芯片，也不是创新药，甚至也不是有色金属，更不会是银行……而是“反内卷”！

我承认科技啊，芯片啊，AI啊，创新药啊，有色，银行啊，都已经在走牛市了（但不同行业所处的阶段不同）。

但更大的行情，应该还是反内卷。

因为这涉及到经济结构的深层调整，是人为对抗、阻止、起码是延缓“大萧条”到来，是关乎到国家整体经济的重大攻坚战，意义非同小可。

众所周知，产能过剩如果不加阻止，继续发展下去，必然会引起严重的经济问题，甚至经济危机，最严重时候会变成大萧条。

我们并没有经历过这个阶段，但经济规律是客观的……如果放任这么下去，出现危机是必然的结果。

经济规律不以人的意志为改变。

但反内卷，并不是要对抗经济规律，而是利用经济规律。

如果说大萧条是自由经济发展到极致后出现的危机，并且由于危机导致大量企业破产，被动去产能，被动经济复苏。

那么，主动的反内卷，就是在没达到危机之前，就通过主动去产能，避免危机的发生。

这是只能成功，不能失败的攻坚战，它的意义早就超过了某个单一的行业。

我几乎敢断言，在接下来几年时间，反内卷将会被多次、反复提起，而且会不断加强。

有了以上认知以后，我们再来寻找行业。

二、

首先第一个想到的必然是光伏，这没问题，市场也是这么反应的，光伏先反弹的。

但如果说，那个行业相对容易，最有可能成功？效果比较好？

那我首先想到的，是造纸。

为什么是造纸？

因为：

1、造纸行业不大，这就意味着行业对于政策的对抗力量弱，去产能做起来比较容易。肯定有阻力，但是相对于光伏、汽车那些大行业来说，地方保护的力量会小很多，更容易推行。

2、造纸涨价，下游不敏感。如果光伏涨价个10%，那么会极大增加光伏电站的成本，势必会显著影响需求；如果汽车涨价？那更不得了……所以实际上，这些涨价是比较困难，而且会限制需求的。但造纸，下游敏感性较低，纸价涨10%，影响微乎其微。

3、由于造纸行业技术含量较低，同质化强，甚至还可能搞终极杀招：“配额制”！其实配额制在其它行业比如制冷剂，已经有成功的先例了。造纸也完全有这样的可行性。而与之相对的，那些技术含量高，技术更新换代快的行业，比如芯片，汽车，光伏……是很难搞配额制的。（其实光伏技术含量没那么高，但更新换代快……）

所以，造纸行业很可能会成为突破口，成为发内卷率先成功的例子，起码也会是成功的例子之一。

那么，在造纸行业里，我们怎么寻找标的个股呢？

其实我之前已经提到过LW造纸了，这段时间LW造纸确实也涨了不少，从我5月份第一次提到的2.1元算起涨了接近40%，前几天我专门发了个文章提它的时候是2.4元，这短短几天就涨了20%了。

但那只是个例，还没系统性讲过。我打算另外开单独开一篇讲怎么寻找标的，和怎么估值。