关于目前市场整体以及部分行业估值的一些看法

之前答应了要写10月展望，虽然我最近不太想发长文，但答应过的事不能不作数。

但是真要像9月份那样进行预测的话不太容易，因为我觉得10月变数很多，无法像9月那么肯定，尤其是10月还是上市公司三季报发布的时间，有可能市场会发生一些变化。

所以我打算换一个角度，重点从估值角度进行分析。

一、9月回顾。

我在9月展望里，明确提到过看好有色金属板块，认为会接力芯片和AI，成为新的走出主升行业。

1、对于有色金属行业，我除了整体看好之外，当时还提了几个细分看法：

（1）、最看好金银，认为黄金确定性高，白银弹性大。

（2）、也看好铜，但认为铜股9月份股价涨幅可能不及金银。

（3）、锡是个潜力品种。

9月份实际情况完美应验了我的判断，9月有色金属在大盘走势较弱的情况下逆势上涨，金银股走出主升浪，涨幅超过了之前热门的芯片、AI、创新药等等。

其中我最看好，也是我自己持仓前2的两个股，中金黄金和兴业银锡，9月当月涨幅分别达到了37.32%和54.20%。

铜股9月也走出明显上涨，但涨幅略不及金银。

锡在9月底开始启动。

黄金股ETF9月份也涨了20.23%（它还被老铺等等混进来的奸细拖累了），大幅跑赢上证指数，也跑赢了大多数板块。

2、芯片。我预计9月芯片走休整。实际上9月初芯片确实是调整了一周，但随后开始反弹并且出了新高，比我预计的更强。我的预测只能说是对了一部分，后面不对，惭愧~

3、AI。我预计9月AI是缩圈，有一些可能要休整，比如液冷等可能会有调整，但AI的核心品种可能继续走强。实际走势基本还算符合判断吧，9月份AI整体上不算强，液冷龙头出现了震荡调整，但还是有少数核心品种继续上涨。

二、市场当前整体情况。

1、目前还在牛市中。

凡是不认可这点的，我觉得没有什么讨论的必要，你直接退出别看这篇文章好了。

至于到底是慢牛，还是快牛？这确实有争议。我个人认为是慢牛，但确实不少人，包括一些大V认为A股只能是快牛。他们认为A股就没有走慢牛的基因，中国人的天性就是好赌。

我不是很认同这样的说法，主要理由是这么几点：

（1）、历史上没有不等于未来没有，历史总是被创造出来的。A股的市场规模、构成，这么多年来已经发生天翻地覆的变化了，不能用一成不变的眼光来看待。

（2）、所谓中国人的天性好赌这种说法是不成立的。人的观点、行为都会随环境改变。不考虑客观情况，而直接抛出“天性好赌”这样的说法非常武断且不负责任。

（3）、政策的积极引导，维持股市稳定这一定位的高度，以及措施的力度，也是空前的。

（4）、反内卷的持续进行，会改善企业盈利情况。尤其是央行提出“防止物价过低”，这种提法更是历史上首次。企业的稳定盈利，是股市长牛的基础。

所以我认为，慢牛和长牛是完全可以实现的，并不是A股只有快牛没有慢牛。

但是他们毕竟给了理由，所以也不能直接否定，算争议吧。反正，是牛市就行了，慢牛还是快牛并不是本文讨论的重点，暂且按下不表~

2、目前A股整体估值基本合理。

有一些大V已经认为是泡沫了，尤其是那些比较保守的，包括我很尊敬的几个老V（不是反话，我真的很尊敬他们，只是观点不同而已），认为估值已经太高。

我不这么看，我依然觉得目前A股整体估值比较合理，不高不低。如果以发展的眼光来看（比如看明后年），那么现在的估值还可以说是合理偏低，依然有上涨空间。

3、牛市是结构性的，全面牛市不存在。

我知道很多拿着弱势板块个股的人怨念很大，但这没办法。目前的A股牛市只能是结构性的，而且未来还会是结构性的，并不会出现普涨的情况。主要理由有两点：

（1）目前市场规模比较大，资金不支持全面牛市。这也是很多人的看法。这个看法我认可，但我觉得不是最核心的原因。

（2）目前市场上各行业的基本面、估值水平，和未来空间不同，导致不同行业的预期回报率大相径庭，有些行业的预期回报率太低，很难大涨。更进一步说，是由于我国经济处于转型期，一部分传统行业的相对衰落（只是相对，不会永久衰落），和新兴行业的兴起，这才是结构性牛市真正核心的原因。

三、对一些行业的估值和看法。

1、有色金属。

有色金属行业依然是目前我最看好的行业。综合估值、确定性、未来预期回报等等各方面因素后进行评估，有色金属行业仍然是我目前认为最具性价比的行业。

（注意，我说的是“我目前认为”，这并不代表市场全部情况，可能存在某些更加好的行业和个股，但我不了解。所以如果还有比有色金属更好的，不要以此来抨击我。当然，如果真有更好的，有人能提供的话，我会非常感谢你的）

我知道有些大V，包括不止一个几十万粉的巨V，认为金银股目前很高甚至是泡沫了，甚至还有个巨V提出说想要拉黑有色金属行业，看都不想看一眼。

不看不碰当然没问题，不符合自己投资体系的不去接触很正常。但他的表态并不只是不看不碰而已，而是带有很明显的否定意味。

我个人觉得，他可能过于保守了，或者犯了一般人容易犯的错误：看到某些股票涨幅很大了就想当然认为是泡沫，而没有真正去研究估值情况。

目前有色金属行业整体而言，无论如何都不算泡沫，甚至高估都算不上，最起码也应该是合理。

至于是合理还是低估？是略微低估还是非常低估？这些还可以讨论讨论。但认为是泡沫有点离谱了……

那么，在有色金属里，我最看好的是哪些呢？

依然还是老样子，和9月的结论差不多，确定性最高的是黄金，追求弹性最好的是白银，比较稳健的铜，以及其它一些潜力品种（比如锡等，很多小品种，就不一一列举了）。

由于国庆期间国际铜价出现了比较大的涨幅，因此节后开盘铜股可能会有一个短线大涨。但从中长期角度来看，我还是觉得金银股会比铜股更好一些，当然铜股也不差。

至于个股，稳健的选择还是紫金矿业。

以前我应该说过一个观点：把紫金和迪子来比较，两者净利润差不多，紫金市值只有迪子一半，从行业的商业模式和未来竞争格局来看，紫金都要好得多，因此紫金和迪子相比，显然是便宜的。这是一种比较简单而实用的估值法。

其实，把紫金比作迪子还是低估它了，应该比作腾子（我倒不是说它的市值应该赶超腾子，那太夸张了，我只是进行类比）。

为什么比作腾子呢？

众所周知，游戏行业其实并不是特别好的行业，风险是不小的，一款游戏的失败可能会给公司带来很大的损失。腾子历史上失败的游戏其实不少，但它的产品多，体量大，一个或几个游戏失败，并不会给它带来很大的打击——也就是说，体量足够大，布局足够多，会降低局部风险的影响，平滑业绩，增加确定性。

紫金的道理类似，虽然采矿业的风险也不小，而且海外矿的地缘风险不可忽视，但紫金的体量大了，在全球有广泛的布局，这么一来，某个地方出现的事故或者意外，并不会给紫金整体带来很大的损失。

它们也都有各自的护城河或者说竞争优势。

腾子的主要优势是庞大的用户群，维持了它的竞争优势，同样的一个游戏，在腾子手里运营比在其它小厂商手里运营，能产生更高的收入。

紫金的主要优势是成本和效率，比同行更低的成本，更快的开发效率。同样一个矿，尤其是低品位的矿，在紫金手里，也会比在其它矿企手里能产生更大的利润。

所以，紫金就是矿业里的腾子。

新人如果想买有色矿业股，不知道买什么，那么直接买紫金准没错儿~

我也持有紫金，仓位不是很高，主要是为了追求更高的回报选择了别的，我还是非常看好紫金的。（别的股未来是不是真有更高回报还两说呢~只是我个人的选择而已哈）

目前我还是最看好央企黄金龙头小破金（中金黄金），和白银龙头小破银（兴业银锡）。另外，随着金价上涨，山东黄金的价值以后会逐渐凸显。

有人可能还会问：可是它们的股价都已经涨了很多了啊？现在还值得买吗？

这确实是个问题。

不过实际上我在半年前就开始提出看好有色，开始建仓金矿股了。退一步说，8月底到9月初，已经反复地，不止一次强调看好有色金属，而且长文都发了好几篇，短帖子更是不计其数。

所以其实应该早就买进去了才对……

其实不应该有这个问题才对……

但如果是新人，或者没买够的，或者买了但还想加仓的，确实有这个苦恼：涨了这么多，要不要等一个波段调整呢？

这个问题是很多人经常碰到的问题，不仅仅是现在，也不仅仅是有色金属，在任何行业、个股都会碰到这样的问题。

我的回答是：望长放短。

如果你能确定一个股低估并且未来空间很大，就不要去计较短线得失。

就比如我在9月份18.71元和18.44元还加仓过小破金，在25.2，24.6元还加仓过小破银，我加仓以后，它们短线都出现了下跌，有更低的价格。然后呢？然后它们又涨起来了，现在价格比我加仓的价格高得多。

另外，我还有两种操作思路可供选择：

A、不管三七二十一，直接无脑买入，一口气买到足够多。这是我自己经常用的办法，更有甚者，我还喜欢直接集合竞价买入。

B、每天买入一个比例，比如5%，连续20天，那就是买到20日均价。如果想要比较快完成建仓，那就每天买20%，连续5天，买到5日均价。这么做就是承认自己看不懂短线，不追求最低点，只求一个平均价。（卖出的时候也可以这么干，不追求最高价，只追求平均价）

但无论哪一种方法，都要做好买入以后短线下跌一小段的心理准备。

考虑到9月份有色金属尤其是金银股涨幅很大，10月份金价银价不一定会像9月这样单边上行，有波段小调整的可能，股价也存在很多的获利盘，所以股价万一出现调整也是可能的——但这没法提前猜到。

我只能说，目前的有色金属股估值不高，股价小幅下跌有可能，但大跌可能性很小，不需要太过担心。

再说了，这些都是不一定的，万一继续上涨呢？你如果在等它下跌，结果它一直涨上去，就算有一天真下跌了，可能跌下来以后的价格，还是比现在高呢？……这种事情其实也很常见，对吧？

望长放短，不要太在意短线了。

当然了，如果你是短线交易高手，有自己的想法，就无视这些好了~

2、房地产。

房地产是目前市场上估值最低的板块之一。可能很多人会不同意，但我很肯定这一点，对此没有任何疑问。

但是，我暂时不会选择房地产板块，主要原因还是时机不合适。

其实我之前买过房地产股，比如今年5月26日是我第一次买滨江集团，恰好就是阶段最低点。不过我后来放弃了，主要原因还是觉得时机不好，持有房地产股的收益率不如其它股。

为什么说时机不好呢？

因为虽然房地产股估值很低，但目前房地产行业基本面不好，房价未触底，销售情况也未触底，在这种情况下，主流资金不会下决心去建仓，至少不会大量买入。

现在市场上还有其它比较好的选择，比如有色等等。在有好选择的情况下，又怎么可能会去买基本面不够确定的地产股呢？对吧？

我觉得，房地产股明年可能会有表现机会。一方面房地产行业的下降速度已经放缓，明后年也许会出现阶段性的底部；另一方面，到了明年，股市中好选择越来越少了，低估的房地产可能会吸引到一些资金。当然，只是说存在这种可能性。

3、反内卷。

反内卷是个笼统的称呼，其实它包括了许许多多的行业。这里为了偷懒没有展开，只是笼统的讲一下。

我自己比较关注的是造纸和化工，也是内卷比较厉害的两个行业，尤其是造纸，大面积亏损。

就以造纸行业为例子。其实以产能和营收来说，造纸行业只需要达到一个较低的合理利润即可，并不需要暴利，只要能在目前大面积亏损的基础上，提升个5%的利润率，那么主流纸企的PE就可以低到个位数，最低的甚至不到5PE，届时股价至少会有50%的涨幅，甚至可能有翻倍机会。这个要求并不过分，但具体能不能实现，还是要看反内卷能否得到执行。

化工更加复杂一些，因为化工是个大行业，又有很多的细分，不同化工品面临的情况各不相同，难以统一归纳。

但道理上，大多数反内卷行业都是类似的，就是通过限制产能，产品涨价，恢复盈利水平。如果盈利能恢复到一个合理水平（不需要恢复到历史最高利润率），那么很多相关企业估值都是比较低的。

因此，接下来10月份的三季报就很重要了，如果哪个反内卷行业，出现业绩普遍好转的情况，那么这个行业就有可能走出一波行情。

要注意的是，必须是行业普遍好转，而不能只是某个企业单独好转。尽管某个企业自身业绩好，可以支撑那个企业反弹，但如果不是全行业全面好转，无法形成行业联动，无法吸引到足够多的资金，也会限制个股的反弹高度。

所以，三季报必须盯紧了。如果有超预期情况出现，甚至可以在季报发布的第二天，直接集合竞价买入。

但如果三季报只是差强人意，那么就不用急。

4、电力等公共事业。

电力我觉得整体还算低估，大部分电力股估值都不高。

但遗憾的是，电力这个行业缺乏想象力，全行业未来的增速定死了，就是低个位数，这意味着投资电力股长期预期回报率不是很高，对我自己来说目前吸引力不是特别大。

但在合适的时候，切入电力股，包括其它一些估值较低的公共事业股也是个可以考虑的选择。对稳健型的人来说，适当配置一部分也是可行的。

5、传统消费，比如家电等。

家电估值确实不高，可以说偏低。但问题也是未来的增速不够，导致吸引力不够。

另外，家电行业比较分化，部分个股业绩不错，但不是全行业不错，这也导致反弹只是个股行为，无法形成行业联动，限制了高度。

9月展望时候我其实已经提到这些了，目前维持看法。

6、白酒。

龙头白酒股目前估值基本合理吧，不算很低估，预期回报率不够，对我来说吸引力不大，还不如电力。

但反过来说，有一种观点认为白酒会持续衰落，这又是走向了另一个极端，我也不认同。这个行业总还是会有一定的消费群体存在的，不可能持续衰落下去。

白酒如果能出现一次大跌，那就会比较有吸引力了。或者如果它真的不愿意跌，那么继续横盘一段时间，未来也许会达到有吸引力的阶段。反正现在还不够。

7、汽车整车。

估值不能算很高。可惜，汽车行业的商业模式实在太差了……其实一向都不是个很讨喜的行业。我也不是太关注汽车行业，虽然曾经买过几个汽车股，但总的来说都没有长期持有的打算。

不过汽车行业毕竟规模很大，其中个股差异会非常大，肯定还是会存在一些好的企业，这一点我不否认。没深入研究，就不展开了。

8、创新药。

创新药太复杂了，我老实承认我完全不懂。我关注的A股创新药企业很少，重点是两个铲子股，一个是药明，一个是皓元。

药明的估值还是偏低的，这点大家公认。不过创新药命运多舛，动不动就来个什么法案，短线打压一下，所以近期持有的体验不是很好。

至于皓元，这段时间走得很强，持有体验还是不错的。ADC行业未来增速很高，皓元是ADC龙头，大家的预期很好。

其实我在50多元买过皓元，但也只是小仓位。即便是50多元的时候我也嫌它不够便宜，只是觉得“估值还行”，能买一点儿的程度。后面为了买有色金属时候和别的股一样一并抛掉了。

到了现在，它现在的估值对我来说就有点高了，尽管未来预期不错，这个价格也很难下得去手。

需要声明：我是保守型的，经常在一个股票估值还算合理的时候就拿不住了，所以我觉得有点高不等于市场的看法。请无视我~

总之，创新药比较复杂，对我来说确定性和估值都不如有色金属有吸引力。

9、芯片。

芯片是今年被声讨最多的行业排名第二，很多人抨击芯片是巨大的泡沫，是抱团炒作。

关于这一点，我一向是旗帜鲜明反对的。

尽管我现在已经没有芯片股，我依然不认为芯片行业是巨大的泡沫。

芯片行业整体估值如何，其实我没有能力判断，因为芯片行业太大了，个股太多，又涉及到产业链的不同环节，未来增速各不相同，不同企业的技术力也相差很大，想要做出估值太难了。

我还是以三个方向的龙头来进行辅助判断。它们分别是代表芯片设计的小寒，代表代工制造的中芯，和代表设备的北华。

（1）小寒的估值是比较主观的，因为主要基于未来的预期，而这个预期的确定性其实不太够。按照我自己的主观看法，我是给它拍了个5000亿合理市值，目前基本上合理吧。

小寒最近的定增方案，我觉得是个明确的利好。为什么这么说呢？

因为估值=未来空间（倍率）*确定性（胜率）。

小寒的想象力是很大的，虽然定增会增加股本，摊薄每股权益，也就是降低了一点儿倍率，但机构愿意拿出真金白银定增，其实是增加了很多确定性。

对于这种想象力很大，确定性不够的企业来说，增加确定性要比摊薄的那一点儿权益重要得多。

再说了，小寒还是在高投入研发时期，虽然有一些账面利润，但不管是后续研发还是量产，都需要大量资金，其实很缺钱，定增提供的资金也能保证后续运营。

所以，这次定增是利好。当然这只是就事论事，不代表我要买。

（2）中芯。高盛对中芯十分关注，发过好几个研报。我自己去年底买中芯H的时候也进行过测算，和高盛的看法比较接近，因此也可以直接参考高盛的。高盛对中芯的估值，使用的就是“未来5年合理市值，按15%折现率折现到现在”这个办法。（和我的估值法一样）

我记得高盛去年底到今年上半年给中芯H的合理估值为60港元左右，不久前的一份研报给的合理估值为73港元左右。因此目前的H股，90港元，应该是合理偏高。但由于是5年折现法，只要折现率稍微变动2个百分点，估值就可以相差10%以上，所以也只是合理偏高，不算非常高，更谈不上泡沫。

有趣的是，高盛给中芯A的估值特别高，高到我觉得有点奇怪的程度，不知道高盛是不是也对A股妥协了。

（3）北华。北华或许是3个股里面最容易测算业绩的，估值也是最容易的。

我在去年底自己做过一个简单的测算，2030年它的营收会达到2025年的2-2.5倍，净利润会达到2-3倍，取中间值2.5倍。届时由于增速下降，合理PE降低到20到25。当时我预测2025年75亿利润，那么5年后的合理市值是3800-4500亿左右。

实际上，2025年中报略微不及预期，全年利润可能达不到75亿，所以给这个估值增加了变数。这里还是假定按照原先预计的3800-4500亿，那么目前接近3300亿市值，是合理偏高。

如果2025年这种下滑势头延续，未来的业绩仍然不及预期，那么5年后的合理市值可能到不了3800亿，这么一来，目前3300亿市值就有点高了。

但不管怎么说，也只是有点高，不算泡沫。

基于对以上三大龙头的分析，我个人认为目前芯片行业的估值，是合理偏高，但还不算整体泡沫。当然，有一些个股确实是明显泡沫化了……

退一步说，就算整体产生了一定的泡沫，但泡沫程度肯定是远远低于2021年的白马股的，绝对不是什么巨大的泡沫。

考虑到牛市情绪加持，以及国产替代的逻辑叙事，泡沫又不大的情况下不太可能见到大顶（类似21年白马股那种大级别顶部）。

但没到大顶不等于没有阶段性高点，我是认为芯片板块如果10月还继续上涨的话，是可能会见到一个中期顶的。

反正我是不会参与的了。

（看好芯片股的人也别喷我哈，在不买芯片股的人里面，我是少数认为它没有泡沫的，还没见顶的人了）

10、AI。

AI也是个很复杂的行业，我也看不太懂。

其实我自己是计算机专业的，而且我当时所在的实验室就属于Z大的人工智能实验室（下面的一个分支），导师也是业内小有名气的教授。按理说我勉强也算专业沾边，应该很看好AI才对。

实际上，在2022年ChatGPT发布的第一时间，我就知道了它，但我没有第一时间想到股市。不过在2023年一季度的时候，我及时反映过来，参与到AI行情中。

我当时就发帖提出：AI绝对不是小事，它是人类第四次工业革命，要提升到这种高度来看待，AI行情会非常大，持续时间会非常长。

2023年我大概投入了60-70%的仓位参与AI相关，这些仓位获得了60%左右的收益（也就是总仓位的40%左右），成绩不算好，也没敢买小寒等强势股，但毕竟也算大仓位参与过AI。（后来跌回去了……）

尽管2023年熊市时候时候我参与过AI，可是到了2025年的牛市我竟然几乎没有参与过AI。要不是中途因为砾算显卡这个突发事件买过东芯，也算打了个AI的擦边球之外，我就几乎完全没参与过AI行情了，错过了这么大的行情，不能不说是一个巨大的遗憾。

可能还是因为这两年时间的跌跌撞撞，让我变得更加保守了吧……上半年的时候，我过于保守以至于没敢下手。

至于下半年没下手，则是因为执行力不够。

其实包括易中天这几个涨幅最大的股在内，估值大部分时间并不高，比如新易盛7月中旬发布中报预告的时候，稍微推算一下就能知道，当时股价下它的年化PE只有15左右，这个PE在高速增长的行业里简直太低了！我当时是考虑过直接买它的，可惜当时没有空闲仓位，无法集合竞价，手头的股又没舍得卖，就看着它这么涨上去了。这就是执行力不够的毛病……

到了现在，我是肯定不会再去买了，已经断了念想了……只能说，真的可惜。

AI板块现在的估值，怎么说呢，巨大泡沫应该是算不上，但也不便宜。可能还有一些低估的个股吧，要挖掘起来不容易，我不敢说没有低估的个股，只能说我自己没去找，不知道。

说起来，对AI的抨击是比对芯片的抨击更强的，是一些人口诛笔伐抱团泡沫的行业排名第一。因为AI也是今年涨幅最大的行业，排名第一。

不过他们可能至今都没意识到，AI之所以涨幅巨大，主要推动因素竟然是业绩，并不是单纯的抱团炒作。

举个实际栗子：根据边大的统计，这几年A股里涨幅第一的个股应该是中际旭创。然而，中际旭创恰好就是业绩推动的。

11、游戏。

我在6月9日时候，明确表示看好网络游戏股。后面实际走势也算得到了应验。

但时至今日，我认为游戏行业整体估值已经明显偏高，到了开始泡沫化的程度了。这是我认为A股估值比较高的行业之一。（不等于所有个股都泡沫化）

为什么这么说？因为我觉得游戏行业整体的高增长不可持续。

尽管过去一两年因为一些客观因素，行业实现了高增长，但不要以为这种高增长可以一直持续下去。

我也知道，由于各种各样的原因，比如消费观念的改变，结婚率的降低，悦己消费的兴起等等，以及国产游戏的出海……这些因素让游戏行业的增速高于消费行业平均值，但未来大概也就只能保持在10%左右的增速。

毕竟，游戏行业再怎么说也是toC的消费行业，而且它也不是个最近几年才出现的新行业，而是持续了很多年的成熟行业，这种非新兴的ToC消费行业整体高增长就是不可持续的。

再说了，游戏行业的商业模式也很差，典型的前期高投入，研发时间长，成本前置，盈利后置的行业，而且新产品的成功率难以保证——它的这些特性，和创新药行业很相似。

游戏公司可能会因为出一个爆款而咸鱼翻身，市值大幅增长，但也可能因为一款或多款游戏连续失败而迅速衰落。

对于具体的某一家游戏公司，尤其是规模不大的小公司，不能用过去的业绩增速来线性推导未来增速。

那么，目前A股游戏上市公司大量的几十PE，确实是有点太高了。

这里需要再解释一下：游戏行业整体高估不等于所有个股都高估。游戏行业和创新药一样，一定要每一家单独去看，只要未来还能出爆款，那么现在的估值就不一定高。

但是，不可能全行业都出爆款……

12、其它。

一下子想不到，也懒得继续写了……哦，好像还有机器人，零配件，还有锂电，还有光伏，风电，储能，固态……好多啊，既不懂，也懒得写了！

结语：

我一直说，这次牛市的主流资金是非常理性的，和前几次牛市都不一样。

这次牛市涨幅最大的那些股，其实大多是真有业绩推动，比如易中天都是业绩暴增；

还有一些虽然业绩稍弱，但也是有比较说得通的逻辑，未来想象力很大，主要集中在在AI和芯片里；

还有一些涨幅很大的股是游戏股，也是业绩推动的；

有色金属今年涨幅也不小，同样是业绩推动，加上未来预期也好；

创新药行业也有一些涨幅不错的，同样是业绩加上预期的双重推动……

当然，这次牛市无脑炒作小盘股，垃圾股的情况确实也有，不能说没有，但这些确实不是主流。

有些人把现在涨幅很大的那些股和2015年的暴风影音、全通教育之类去比较，是他们根本没有去认真研究真相，去对待两者的差异。他们甚至对达链、游戏、有色、创新药行业巨大的业绩增长，和良好的未来预期视而不见，他们只是看到了那些股涨幅很大，就想当然认为这是“抱团炒作的泡沫”，这是极其武断而且不负责任的。

如果暴风影音、全通教育这样的股票放到现在，或者让现在的主流资金回去2015年操作，那么暴风、全通之类的股票，根本就不会有这么大的涨幅，它们只会被主流资金弃之如敝履。

你应该知道的是，今年涨幅巨大的那些股，尽管确实有一部分已经不便宜了，但它们的估值仍然是比2021年的白马股还要低的啊！更不要说还有相当一部分股，目前依然处于显而易见低估的状态。

所以，市场远未见顶，牛市还将继续。