京东健康(06618.HK)终局规模与估值测算
一、费米估算法：终局市场规模与核心参数测算
本次终局测算取2035年行业成熟稳态时点，京东健康核心业务分为四大板块，分别为医药电商及零售（核心基本盘）、互联网医疗服务（第二增长曲线）、健康管理与消费医疗服务（长期拓展空间）、智慧医疗与产业解决方案（生态延伸业务），各板块核心测算如下：
1. 医药电商及零售板块
2035年稳态下，国内院外医药健康零售（药品、医疗器械、保健品等）总交易规模约3.5万亿元人民币，其中线上渠道渗透率预计从2024年的32.5%提升至70%，对应线上总交易规模约2.45万亿元人民币。赛道内核心竞争对手为阿里健康、美团买药（即时零售场景），其次是拼多多医药、叮当快药、线下连锁药房的线上业务，行业形成双头部格局，京东健康与阿里健康合计市占率超65%。结合公司的供应链壁垒、履约能力与京东生态协同优势，终局线上医药零售交易市占率假设