中船特气26年的2个增长逻辑
一、六氟化钨涨价逻辑
1. 价格涨幅
日本关东电化、昭和电工等头部厂商，2026 年对海外大客户提价约 70%–90%。国内市场同步跟涨，六氟化钨现货价已大幅上行。
核心驱动是钨原料暴涨（钨粉 / APT 年初至今涨超 60%）+ 海外供给收缩 + 半导体先进制程需求刚性。
2. 为什么是日本先涨？
日本是全球电子特气（含WF₆）的定价标杆，垄断高端供给。2025 年 8 月关东电化涩川工厂火灾，进一步加剧全球 WF₆供给紧张。
3. 弹性测算
假设条件：
2025年六氟化钨年收入：约为5亿元（中性估算，占总营收约 22%）。毛利率：45%（电子特气高端品种高毛利）。价格上调：10%。销量不变、成本不变。费用率18%。
测算结果：
收入增加：5 亿 × 10% = 5000 万元。毛利增加：5000 万 × 45% = 2250 万元。营业利润约增加2250×82%=1845万元
对全年营业利润弹性：1845万 ÷ 3.83 亿 ≈ +4.8%。
4. 现实情况：实际利好远大于 10% 假设
日本实际涨价70%–90%，而非 10%。中船特气作为全球龙头 + 国产替代首选，提价幅度与速度均领先行业。叠加销量增长（长江存储、中芯国际等扩产），实际利润弹性或达 20%+。
事实上，2025年是公司产能利用率低点，仅有44%的产能利用率，销量不到1000吨。机构普遍预期2026年有70%的产能利用率，公司产能2230吨，按照70%的产能利用率销量约为1561万吨。
因此一旦量价齐升，公司销量再增加50%，六氟化钨对公司的利润贡献度会更高。
后续需要跟踪公司产品在客户端是否有持续提价的能力。
二、三氟化氮、六氟化钨供需好转
公司这几年毛利率的下行，核心原因是氟化气体类产品大规模投产导致的价格竞争。
三氟化氮产品近几年竞争激烈，也是拖累公司毛利率的重要因素。根据公司招股书中提供数据，2022年-2024年会出现供过于求的情况：
核心原因是2022年开始，由于国内派瑞特气、昊华气体、南大光电的三氟化氮项目集中投产。
从今年公司毛利率水平看基本已经企稳。
根据公司公告预测，2022年和2024年国内也会出现供大于求：
核心原因和三氟化氮一样，是南大光电、昊华科技等竞争对手新项目投产。2025年开始需求逐步增加。
2025年公司毛利率数据已经企稳。
未来随着各大晶圆厂扩产，需求会进一步释放，因此有理由认为，未来公司利润会稳步上行，如果还有涨价趋势，利润增厚会非常可观。
2022年以来公司的第一大客户都是长江存储：
三、2026年发展驱动因素
看公司昨天公告中的内容：
