闪电破局还是镜花水月？Block能否改写比特币的日常货币宿命？

当美国野村证券将Block的目标价从88美元上调至100美元，并用“过去50年来支付领域最具影响力的变革之一”定义其比特币支付试点时，整个金融科技行业都在屏息：这个手握Cash App 5800万用户的支付巨头，真的能打破比特币诞生16年来的宿命，让这种波动剧烈的加密资产真正走进超市收银台、咖啡店菜单和网约车账单吗？
在拉斯维加斯Bitcoin 2025大会上，Block旗下Square推出的实时比特币支付系统让参会者用闪电网络轻松购买快闪店商品，从纪念T恤到咖啡饮品，数字资产与日常消费的边界首次显得如此模糊。但当我们穿透野村证券的乐观评级，深入Block的生态布局、比特币的本质属性与全球金融的深层逻辑，会发现这场“日常货币革命”不仅是技术与商业的博弈，更是对货币本质、监管边界与人性选择的终极拷问。

一、野村看涨背后：Block的比特币生态棋局
野村证券分析师Dan Dolev的乐观并非空穴来风。在Block的分析师日上，CEO杰克·多西团队不仅坦诚了“产品开发速度不足”“组织架构臃肿”等过往失误，更展示了一套围绕比特币构建的“金融基础设施闭环”——银行服务、数字钱包、POS终端、比特币交易与挖矿业务的五位一体布局，这种全链路整合能力在全球金融科技公司中独树一帜。
1. 流量基石：Cash App的5800万用户红利
Cash App的用户规模是Block最坚固的护城河。2025年三季度数据显示，这款美国“国民级”支付应用的月活用户终于突破5800万，结束了长达6个月的停滞期，其中37%的用户有过加密资产交易记录。与其他加密支付平台不同，Cash App的用户早已养成“高频小额支付”习惯，从便利店购物到朋友转账，其使用场景天然契合日常货币的应用场景。
更关键的是，Cash App构建的“零门槛加密入口”显著降低了用户转化成本。用户无需额外下载钱包应用，通过Cash App即可完成比特币购买、存储与支付的全流程，且支持以“聪”为单位的微交易——1比特币等于1亿聪，这意味着即使用户只有少量比特币，也能拆分用于支付咖啡、报纸等小额消费。野村证券测算，若仅将10%的Cash App活跃用户转化为比特币日常支付用户，就能形成580万的核心支付群体，足以支撑起初步的商业生态。
2. 技术核心：闪电网络的支付革命
Block的比特币支付试点之所以被寄予厚望，核心在于闪电网络（Lightning Network）的技术赋能。作为比特币的第二层解决方案，闪电网络通过“离线通道”实现了近乎即时的交易确认，单笔交易手续费可低至0.01美元以下，远低于信用卡2%-3%的收单费率，甚至比PayPal的加密支付手续费（0.99%）还要低廉。
达美乐披萨的试点案例已经验证了这种技术优势的商业价值。2025年2月，达美乐在美国12个州推出闪电网络支付优惠，使用比特币支付的用户可享受95折优惠，上线首日就有超过1500笔交易完成，平均客单价25美元，单日比特币营收折合1.2枚比特币（当时约合13万美元）。对商家而言，闪电网络不仅降低了支付成本，更消除了信用卡支付中常见的拒付、退款风险——比特币交易的不可逆性让商家无需承担交易纠纷损失，这对于餐饮、零售等薄利行业极具吸引力。
Block对闪电网络的深度整合更显战略远见。与其他仅支持“用户-商家”单向支付的平台不同，Block的闪电网络节点已实现与Cash App钱包、Square POS终端的无缝对接，商家收到的比特币可选择即时兑换为法币存入银行账户，彻底规避价格波动风险。这种“技术+金融对冲”的组合拳，正是野村证券强调的“经济激励真实性”的核心所在。
3. 生态闭环：从支付到挖矿的全链路布局
“银行+钱包+POS+比特币+挖矿”的一站式服务，是Block区别于PayPal等竞争对手的关键差异。2025年以来，Block加速推进挖矿业务布局，通过定制化矿机接入比特币网络，其挖矿节点的算力已跻身全球前20位 。这种布局并非单纯追求挖矿收益，而是通过自有算力保障闪电网络的交易稳定性，同时降低比特币支付的网络拥堵风险。
在商家端，Block的Square POS终端已完成全面升级，支持比特币与法币的自动切换支付，商家无需额外改造系统即可接入。更重要的是，Block将比特币支付与商家贷款业务绑定——接受比特币支付的中小企业，可享受最高15%的贷款利息折扣，而Block的贷款业务不良率仅为1.8%，远低于行业平均水平，这种“支付+金融”的协同模式大幅提升了商家的接入意愿。
AI技术的赋能让生态闭环更具竞争力。Block推出的ManagerBot可帮助商家实时分析比特币支付数据，优化定价策略；MoneyBot则为个人用户提供比特币资产管理建议，包括何时兑换法币、如何利用支付优惠最大化收益等。这种“技术工具+场景落地”的组合，让比特币支付不再是单纯的技术尝鲜，而是成为商家降本、用户省钱的实用选择。

二、本质之问：比特币天生适合做日常货币吗？
尽管Block的布局看似无懈可击，但比特币自身的属性缺陷与货币的核心职能之间，存在着难以调和的根本性矛盾。当我们回归货币的本质——价值尺度、流通手段、贮藏手段与支付手段的统一，就会发现比特币要成为日常货币，必须跨越三道几乎不可逾越的鸿沟。
1. 波动性魔咒：价值不稳定的货币悖论
货币的核心职能是价值尺度，而比特币的价格波动堪称“金融市场的过山车”。2025年11月21日，比特币单日暴跌12%，跌破81000美元关口，24小时内全网42万人爆仓，爆仓总额超21亿美元；而仅仅6个月前的5月22日，比特币曾突破11万美元，总市值超越亚马逊位列全球第五大资产 。这种单日波动幅度动辄超过10%的资产，如何能成为衡量一杯咖啡、一瓶牛奶价值的尺度？
对消费者而言，使用比特币支付意味着要承担“付款后资产升值”或“消费后价格暴跌”的风险。假设用户在比特币11万美元时用0.002枚（价值220美元）购买一台微波炉，若一周后比特币跌至8万美元，这台微波炉的实际成本就变成了275美元，相当于变相涨价25%；反之，若比特币上涨，商家则会面临收益缩水的损失。这种双向风险让买卖双方都对长期使用比特币支付心存顾虑。
Block试图通过“即时兑换法币”机制对冲风险，但这恰恰消解了比特币作为货币的核心意义——如果商家收到比特币后立即兑换为美元，那么比特币本质上只是一种支付中介，而非真正的货币。更关键的是，兑换过程会产生微小的滑点成本，当比特币价格剧烈波动时，滑点可能瞬间吞噬商家节省的支付手续费，让经济激励化为泡影。
2. 通缩属性：与日常货币的内生冲突
比特币的发行机制天生带有通缩属性——总量上限2100万枚，每四年减半产出，目前已挖出约1950万枚，剩余产量不足7.5% 。这种设计让比特币更适合作为“数字黄金”进行价值贮藏，而非作为日常货币流通。根据货币经济学理论，通缩货币会鼓励人们囤积资产而非消费，因为持有货币本身就能获得价值增长，这与日常货币“促进商品流通”的核心职能背道而驰。
历史已经给出过教训。19世纪末的美国曾因黄金本位制陷入长期通缩，物价持续下跌导致消费者推迟消费，企业不愿投资，最终引发经济衰退。比特币的通缩属性比黄金更为极端——黄金的总量虽有限，但仍有新增开采量，而比特币的总量是绝对固定的。若比特币真的成为主流日常货币，必然会导致消费萎缩、经济停滞，这是任何国家和经济体都无法接受的后果。
对商家而言，通缩属性还带来了定价难题。由于比特币的购买力会随着时间推移不断上升，商家若长期以比特币定价，就需要频繁下调标价，这不仅增加了运营成本，更会让消费者形成“持币观望”的心理。这种内生性矛盾，决定了比特币很难成为广泛接受的日常支付工具。
3. 监管红线：全球金融体系的底线博弈
货币不仅是经济工具，更是国家主权的重要象征。Block推动比特币成为日常货币的努力，始终面临着全球监管政策的不确定性，而美国最新的加密货币立法，看似为比特币打开了合规大门，实则设置了隐形枷锁。
2025年7月，美国众议院通过的“天才法案”将稳定币与美国国债挂钩，要求稳定币发行商以1:1的比例持有美元现金或短期美债作为储备。这项法案看似利好加密货币支付，实则强化了美元的主导地位——比特币支付最终仍需通过稳定币或法币结算，无法脱离美元体系独立存在。更重要的是，“清晰法案”明确将比特币划分为“商 品”而非“货币”，由商品期货交易委员会（CFTC）监管，这从法律层面否定了比特币的货币属性 。
全球范围内的监管差异更让比特币支付难以规模化。中国已全面禁止虚拟货币挖矿和支付活动，欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）要求加密货币支付服务商满足严格的反洗钱和用户认证要求，而印度、土耳其等新兴市场则对加密货币支付征收高额税费。Block的业务主要集中在北美市场，若要将比特币支付推广至全球，必须跨越这些碎片化的监管壁垒，这无疑是一项巨大的挑战。
监管风险还体现在金融安全领域。2025年美国加密货币ATM机相关诈骗损失接近2.4亿美元，这类设备成为“网恋诈骗”的重灾区，因为比特币交易的匿名性让资金追踪变得异常困难。若比特币支付大规模普及，必然会成为洗钱、恐怖融资等非法活动的温床，这是各国监管机构都无法容忍的红线。Block虽已实施严格的KYC（客户身份认证）和AML（反洗钱）流程，但面对技术不断升级的非法交易，监管压力只会与日俱增。

三、巨头对决：Block与PayPal的支付战争
Block并非唯一押注加密货币支付的巨头。2025年7月，PayPal推出支持100多种加密货币的支付功能，商家可接受来自Coinbase、MetaMask等主流钱包的支付，交易手续费仅0.99%，且支持自动转换为法币或稳定币PYUSD存入账户，选择PYUSD的商家还能获得4%的余额收益。这场巨头之间的较量，不仅关乎市场份额的争夺，更决定着比特币支付的未来形态。
1. 战略差异：原生支付 vs 通道支付
Block与PayPal的核心战略差异，在于对“比特币支付本质”的理解不同。Block追求的是“比特币原生支付”，即让比特币直接作为支付媒介，通过闪电网络实现价值传递，其最终目标是让比特币成为与法币并行的支付选项；而PayPal推行的是“加密货币通道支付”，将比特币等加密资产视为支付工具而非货币，交易的核心仍是法币结算，加密货币只是中间转换载体。
这种战略差异体现在产品设计上：Block的Cash App用户可直接用比特币余额支付，商家后台可选择保留比特币或兑换法币；而PayPal的商家无法直接持有比特币，所有加密货币支付都会自动转换为法币或PYUSD，用户端的加密资产与支付场景是分离的。
从短期来看，PayPal的策略更具现实可行性。由于规避了比特币的波动风险，PayPal的加密支付功能上线三个月就吸引了超过12万家商家接入，其中中小企业占比达78%。而Block的比特币原生支付虽有达美乐这样的成功案例，但整体商家接入量仍不足3万家，且集中在餐饮、零售等小额支付场景。
但从长期来看，Block的战略更具颠覆性。若比特币未来能通过技术升级或市场成熟降低波动性，Block的原生支付模式将占据先发优势，成为真正的“货币革命”推动者；而PayPal的通道模式始终无法摆脱法币体系的束缚，只能作为现有支付体系的补充。
2. 生态较量：闭环优势 vs 开放网络
Block的优势在于生态闭环的协同效应。Cash App的C端用户、Square的B端商家、自有挖矿节点与银行服务形成了自循环系统，数据和资金在体系内高效流转，用户体验更为流畅。例如，Cash App用户在Square合作商家使用比特币支付后，可获得相应的比特币现金返还，返还的比特币可直接用于下次支付或提现，这种激励机制提升了用户粘性。
PayPal则凭借开放网络占据规模优势。其加密支付功能支持100多种加密资产和多个主流钱包，无需用户更换支付工具即可接入，这种开放性吸引了大量加密货币持有者。更重要的是，PayPal的6.5亿全球用户基数远超Cash App的5800万，且覆盖190多个国家和地区，全球化布局让其支付网络更具规模效应。
在成本控制上，两者各有优势。Block通过自有挖矿节点降低了比特币网络的交易成本，闪电网络的单笔手续费平均仅0.005美元；而PayPal凭借规模效应将加密支付手续费压至0.99%，虽高于Block，但低于信用卡平均费率，对商家仍有吸引力。
监管合规方面，PayPal的策略更为保守稳健。其稳定币PYUSD严格遵守“天才法案”要求，以美债为储备资产，获得了美联储的隐性背书；而Block的比特币原生支付虽符合CFTC的商品监管要求，但仍面临SEC（证券交易委员会）的潜在监管压力，尤其是在比特币是否属于证券的争议尚未完全平息的背景下 。
3. 用户争夺：场景渗透 vs 习惯迁移
支付革命的核心是用户习惯的改变，而这需要场景的深度渗透。Block选择从高频小额场景切入，除了达美乐披萨，还与星巴克、7-Eleven等连锁品牌达成合作，用户在这些场景使用比特币支付可享受5%-10%的优惠。这种“优惠激励+高频场景”的组合，有效推动了用户习惯的养成，2025年三季度，Cash App的比特币支付用户中，月支付频次超过4次的用户占比达32%。
PayPal则利用其丰富的线上支付场景优势，重点推广跨境电商加密支付。由于传统跨境支付的手续费高达10%以上，结算时间长达3-5天，而PayPal的加密支付可实现即时结算，手续费仅0.99%，对跨境电商商家和消费者极具吸引力。例如，危地马拉的消费者通过PayPal用比特币购买美国商家的商品，不仅节省了跨境支付成本，还避免了汇率波动损失。
但用户习惯的迁移仍面临巨大阻力。调查显示，美国仅有18%的消费者愿意使用比特币进行日常支付，其中70%的用户是出于“体验新鲜”而非“实用需求”；而商家方面，虽然有成本节省的激励，但担心比特币波动风险和监管政策变化的商家占比达65%。无论是Block还是PayPal，都需要长期的市场教育和场景培育，才能让加密货币支付从“小众尝鲜”变为“大众习惯”。

四、落地真相：数据背后的现实困境
尽管野村证券等机构看好Block的比特币战略，但从实际运营数据来看，Block的转型之路布满荆棘。营收波动、用户转化瓶颈、场景拓展局限等现实问题，都在考验着这场“日常货币革命”的可行性。
1. 营收依赖与业绩波动
Block的比特币相关业务已成为重要营收来源，但也带来了显著的业绩波动。2025年一季度，由于比特币价格大跌，Block的自营BTC交易业务收入同比下滑16%，导致整体营收同比负增长3.1%，低于市场预期；而三季度随着比特币价格回升，比特币相关业务收入同比增长22%，带动核心营收同比增长17%。这种“靠天吃饭”的营收结构，让Block难以持续投入资源推动比特币支付的长期发展。
更严峻的是，比特币支付的营收贡献仍然有限。2025年三季度，Block的比特币支付手续费收入仅占总营收的4.2%，远低于自营BTC交易业务（31%）和传统支付业务（48%）。这意味着，比特币支付目前仍处于“投入大于产出”的培育期，要实现盈利平衡还需要时间。
2. 用户转化的隐形壁垒
Cash App的5800万月活用户看似庞大，但实际转化为比特币日常支付用户的比例极低。数据显示，Cash App中持有比特币的用户占比约37%，但其中仅8%的用户有过日常支付行为，真正将比特币作为主要支付方式的用户不足1%。这背后存在多重隐形壁垒：
一是技术认知门槛。尽管Block简化了操作流程，但仍有超过40%的用户表示“不理解比特币支付的原理”，担心资产安全问题；二是支付体验差异。比特币支付需要用户提前充值比特币，且交易确认虽快但仍需几秒时间，相比信用卡的“一键支付”仍有差距；三是优惠激励的边际效应递减。初期的折扣优惠确实能吸引用户尝试，但随着优惠力度减弱，用户复购率明显下降。
3. 场景拓展的天花板
目前比特币支付的成功案例主要集中在小额高频场景，如餐饮、便利店、小额零售等，单笔交易金额大多在50美元以下。而在大额支付场景，如家电购买、旅游预订、房屋租赁等，比特币支付几乎没有渗透率。这是因为大额交易的波动风险更大，且用户更倾向于使用信用卡等具有消费保障的支付方式。
更重要的是，比特币支付的场景拓展受到闪电网络技术限制。闪电网络的单笔交易上限为430万聪（约0.043枚比特币），按2025年11月的价格计算，单笔支付上限约为3.4万美元，虽然能覆盖大部分日常消费，但无法满足大额支付需求。此外，闪电网络的节点覆盖仍不够广泛，在偏远地区或小型商家的支付成功率较低，影响了用户体验。

五、终局展望：共生而非替代，比特币支付的未来形态
当我们跳出“比特币能否成为日常货币”的二元对立思维，会发现Block的真正使命并非颠覆现有货币体系，而是构建“法币-加密货币”的共生生态。比特币或许永远无法取代美元、欧元等法币成为主流日常货币，但有望在特定场景下成为重要的支付补充，形成“法币为主、比特币为辅”的支付新格局。
1. 技术迭代：缓解波动与效率痛点
未来，比特币的技术迭代可能会部分缓解现有痛点。闪电网络的第二层扩容技术有望提升交易限额和处理速度，降低节点覆盖不足的问题；而算法稳定机制的探索可能会降低比特币的短期波动性，虽然无法改变其通缩属性，但能让日常支付的风险可控。
Block等巨头的技术投入将加速这一进程。例如，Block正在研发的“比特币价格锁定机制”，可让用户在支付时锁定当时的法币汇率，交易完成前不受价格波动影响；同时，AI技术的深度应用将优化交易路由，提升闪电网络的支付成功率。
2. 监管共识：构建合规支付框架
全球监管机构对加密货币的态度正在从“禁止”转向“规范”，这为比特币支付的合规发展提供了契机。美国的“天才法案”和“清晰法案”虽未承认比特币的货币属性，但为其作为支付工具提供了明确的监管框架；欧盟的MiCA法案则通过统一的监管标准，降低了加密货币支付的合规成本。
未来，监管共识可能会围绕三个核心形成：一是明确比特币的商品属性，按商品交易规则监管支付行为；二是建立加密货币支付的反洗钱和用户保护机制；三是规范加密货币与法币的兑换流程，防范金融风险。在合规框架下，比特币支付将摆脱“灰色地带”，获得更广泛的商业认可。
3. 生态进化：从支付工具到价值网络
比特币支付的终极形态可能并非“日常货币”，而是“价值互联网的支付层”。随着区块链技术的发展，比特币支付将与DeFi（去中心化金融）、NFT（非同质化代币）等生态深度融合，形成涵盖支付、理财、投资、消费的全场景价值网络。
例如，用户可通过比特币支付购买NFT数字艺术品，同时获得相应的DeFi理财收益；商家接受比特币支付后，可将部分收入投入DeFi协议获得利息，对冲价格波动风险。Block的“银行+钱包+POS+比特币+挖矿”布局，本质上就是在构建这样的价值网络，而比特币支付只是其中的入口。

Block的比特币战略无疑是一场勇敢的探索，它试图将一种诞生于去中心化理想的加密资产，融入中心化的日常经济生活。野村证券的乐观评级，反映了市场对这种探索的期待，但我们不能忽视比特币的本质缺陷与现实困境。
比特币要成为真正的日常货币，需要跨越波动性、通缩属性、监管红线三道鸿沟，这在短期内几乎不可能实现。但这并不意味着Block的努力毫无意义——它正在重新定义加密资产与现实经济的连接方式，让比特币从“投机工具”回归“支付本源”，为未来的金融创新提供了宝贵的实践经验。
或许，比特币最终不会成为我们钱包里的主要货币，但它可能会成为一种新的支付选项，在跨境支付、小额消费、数字资产交易等场景中发挥独特作用。而Block的价值，不仅在于推动比特币的主流化，更在于通过技术创新和生态构建，让我们重新思考货币的本质、支付的未来，以及金融科技对经济社会的深远影响。
这场“日常货币革命”或许不会有终极答案，但探索的过程本身，就已经在改写金融历史的进程。正如比特币的创始人中本聪在2008年写下的那样：“我们正在开启一场点对点电子现金系统的革命”——这场革命，才刚刚开始。