亿胜生物科技投资要点

完成第一批建仓，持续跟踪，先把要点mark一下：@亿胜生物科技

定位：“低风险、中高弹性”投资品种。

一、低风险评估

1、现有业务

1）眼科贝复舒、外科贝复济：市占率高，竞争格局稳定，已完成集采。

2）适丽顺：提供新增量，国内仅两家主要生产商，竞争环境较好，提供新增长点。

随着老龄化，现有业务应该能保持一定个位数的增长。

2、估值：

1）PE/PB：市值22亿HKD，资产负债表健康，现金6个多亿，净现金3个多亿；PE=7（扣除净现金3个多亿，PE=6），PB=0.95，ROE保持在15%左右，估值略低；经营现金流大概3.5-4亿/年，按经营现金流PE=6倍。

2）真实ROE：资产中无形资产约10个亿（主要是贝伐珠单抗wAMD、干眼症等3个核心管线的研发投入），扣除这部分（当做全部白送），ROE实际为30%，PB实际为2.1倍，从这个角度也略有低估。

3）股息回报：从21年~25年上半年，分红率分别是16%