$药师帮(09885)$ 股价下跌，就多研究企业，看自己是不是真的看错了。说几个2025年中报的数据和疑问点：
1.毛利11亿，销售费用8.27亿，行政费用1.9亿，研发费用5000万，利润7000万（经调整1.2亿）。
销售费用中，物流等履约费用1.66亿，平台补贴费用0.7亿。剩下5.9亿，除了人员成本外，主要还有哪些？
2.自营业务收入94亿，平台佣金4.36亿，按佣金率3.3%计算第三方销售132亿，合计GMV226亿。
自营业务中，厂牌首推10.8亿（含自有品牌8.5亿）。
自营业务成本86.7亿，毛利率约7.7%，毛利约7.3亿。
平台补贴成本7000万，毛利率超过80%，毛利3.66亿。
3.月付费买家42.6万，平均每天一单，一单平均300元。上半年一共7463.5万订单，按履约费用1.66亿算，每单平均履约成本2.2元，占订单金额比例约0.74%。
4.员工大约6600人，上半年员工总成本6.3亿，人均税前年薪接近20万，还是不错的。其中：
行政人员948人，研发人员366人，比去年分别多132人、59人，主因是合并一块医药导致。
销售人员2968人，主要对接药店。运营人员2338人，估计主要是物流人员和对接药厂的采购人员？人数与去年同期变化不大，去年同期分别为2937、2453，运营人员甚至是下降的。这两块的人员，为什么没受到合并一块医药影响？
5.公司上半年总的运营成本10.3亿，我认为公司业绩弹性会比较大。接下来如果GMV上升，自有品牌销售增加，运营成本不会增加太多，毛利会大部分转化为利润。同时，如果GMV下降，自有品牌销售停滞，运营成本也难以快速降低，就会亏损。当前刚超过盈亏平衡点，业绩主要看GMV变化和自有品牌销售情况。进一步要看公司内部治理和运营效率。