当“现金牛”遇到“硬科技”，一个平台型巨头的雏形已现

$圣湘生物(SH688289)$ 圣湘生物的核心增长引擎的是生长激素业务，也是当前公司核心利润来源之一，业绩兑现能力远超预期。旗下圣湘海济（原中山海济）2025年上半年净利润0.97亿，同比增120%，半年就完成全年承诺利润的69.3%。根据收购承诺，2025、2026年净利润分别不低于1.4亿、1.8亿，高增长确定性强，已经成为业绩压舱石。

生长激素行业本身具备长坡厚雪的属性，潜力巨大。国内儿童矮小症患病率约3%，治疗渗透率不足5%，远低于欧美20%-30%的诊疗率，存量患者众多。2026年新版医保执行后，长效生长激素（仅限内源性生长激素缺乏儿童）年治疗费降至3万内，医保加持将推动渗透率快速提升。同时长效替代短效、适应症向ISS及成人拓展，行业天花板持续打开，预计2030年市场规模达286亿（2023年116亿）。

圣湘的核心优势在诊疗一体化闭环，把儿科感染诊断网络和生长激素治疗结合，形成“筛查—诊断—治疗—随访”全流程，客户粘性极强。

产品端有短效粉针、水针全剂型，质控优于国标。其中，水针剂型商品名为“海之元®”，于2023年11月获批上市，用于治疗内源性生长激素缺乏所致的儿童生长缓慢、Noonan综合征所致儿童身材矮小，并在2026年2月获得特发性矮身材（ISS）适应症的临床试验批准，产品适用范围有望进一步扩大。

渠道端覆盖超6000家二级以上医院，叠加海济广东、福建核心区域基层终端，配套“治疗管家”服务，患者依从性提升，口碑壁垒稳固。

除生长激素外，基因测序是圣湘生物的另一核心增长极，具备明确的国产替代优势。圣湘通过持股真迈生物（约15.55%）实现底层技术自主可控。

从行业格局来看，全球基因测序市场94.9%的份额被Illumina、赛默飞世尔等五大巨头瓜分，仅Illumina一家就独占71.8%，国内市场同样被头部企业主导，2024年国内高通量测序市场前五大企业按收入合计占据95.8%的份额，市场集中度极高，国产替代需求迫切。

而真迈生物的GenoLab M Dx高通量测序仪，于2024年9月获得NMPA三类医疗器械注册证，是国内首款获批三类证的自主可逆末端终止测序法（SBS）高通量测序仪，打破了国外巨头在该技术路线上的垄断。

从核心硬实力来看，该测序仪核心性能Q30≥85%（即≥85%的碱基识别准确率≥99.9%），达到临床级高精度标准，对标国际一线平台；2025年，真迈生物国内外授权及申请中专利超500项，覆盖测序方法、检测效率等全核心技术方向，技术壁垒扎实。

圣湘依托与真迈的协同，已推出SansureSeq 1000、FASTASeq 300 Dx（2025年5月获三类证）等自有品牌测序产品，覆盖多临床场景，且已进入北京协和、北大人民等顶级医院，临床认可度得到验证。

更关键的是，圣湘的基因测序业务与自身IVD主业、生长激素业务形成协同，测序技术赋能感染病原精准诊断和儿科诊疗闭环，而圣湘覆盖全国的临床渠道，又加速了国产测序产品的进口替代与基层下沉，形成了“技术+渠道”的双重优势。

圣湘生物通过并购整合，正从单一IVD供应商转型平台型医疗科技企业。随着生长激素业务持续放量、基因测序产品临床落地，公司将进一步完善精准医疗产品矩阵，发挥双增长极协同效应，成长逻辑坚实，长期值得关注。