万和电气：深蹲为起跳，重构穿越周期的价值重估之路
厨电行业的存量博弈，早已不是简单的规模比拼，而是战略定力与底层能力的终极较量。
2025年，万和电气交出的业绩预告并不亮眼——归母净利润同比预降68.83%-78.71%，短期承压的表象下，市场却给出了截然不同的反馈：1月30日业绩披露当日，主力资金净流入453.2万元，股价快速企稳；并继2月2日股价大跌之后，连续两日上涨，资金悄然回流，走出“利空出尽”的独立行情。
结合最近公司动态发现，这份“逆势企稳”绝非偶然。
董事长卢宇聪在2026经营管理年会上发布的《淬火成钢，共越峥嵘》系统性战略重构方案，以及行业变革趋势与公司基本面的深层支撑，我们能清晰看到：万和电气的业绩下滑，是主动布局未来的“深蹲蓄力”，而非基本面恶化的被动衰退。
当行业还在纠结短期盈亏时，这家深耕热水采暖领域三十余年的企业，早已通过四大结构重构，搭建起穿越周期的韧性内核，股价企稳的背后，是市场对其长期价值的理性重估。
一、业绩预亏的真相：短期阵痛藏长期布局，核心基本面未改
市场对万和电气2025年业绩的担忧，本质是对“亏损”二字的本能反应，但拆解业绩下滑的核心原因便会发现，所有压力均指向“阶段性、一次性”特征，主营业务的稳健根基从未动摇，这也是股价能快速企稳的核心底气。
从成本端来看，海外产能扩张是主要拖累。2025年，泰国、埃及两大海外工厂相继投产，这是万和全球化布局的关键落子，却也带来了固定资产折旧、前期运营筹备、市场开拓等阶段性成本激增。
泰国工厂辐射东南亚、澳洲，埃及工厂锚定欧非市场，两大基地不仅能有效规避贸易壁垒，更能降低物流成本、提升交付效率，为海外业务从OEM/ODM向OBM转型筑牢产能根基。
从行业规律来看，海外工厂投产初期1-2年本就是成本爬坡期，随着产能利用率提升、规模效应显现，成本摊薄后盈利修复将是必然趋势，这也是资金敢于在业绩利空下布局的重要逻辑。
出口业务结构优化，也带来了毛利率的短期波动。为抢抓全球市场机遇，万和2025年出口收入占比稳步提升，但在新兴市场拓展中，公司采取了更具竞争力的定价策略，叠加原材料价格、汇率波动影响，出口毛利率短期承压。
但长期来看，出口业务占比提升，正是对冲国内存量竞争的关键举措，且随着OBM业务占比提升、高附加值产品放量，出口毛利率回升将成为新的盈利增长点，进一步支撑股价上行。
研发投入与产品升级的阶段性影响同样不容忽视。面对“双碳”目标与能源变革，万和持续加码热泵、多能互补系统、智能厨电等领域研发，研发费用同比增长；同时加速淘汰低毛利产品，聚焦高附加值新品推广。
新产品市场渗透需要时间，老产品退出的收入缺口尚未完全弥补，短期盈利自然受影响，但研发与产品升级，正是穿越周期的核心底气，随着新品逐步放量，将为公司带来持续的收入与利润支撑，也为股价提供长期基本面保障。
此外，管理费用、财务费用的阶段性增长，以及公允价值变动收益的一次性减少，均属于非核心业务影响，不涉及主营业务盈利能力。
从业绩结构来看，2025年前三季度万和实现收入55.24亿元，同比增长5.54%，归母净利润4.79亿元，同比增长5.57%，主营业务保持稳健增长，仅四季度受阶段性因素影响亏损，扣非后净利润仍保持2.1-3.1亿元，充分证明核心竞争力未受冲击，这也是股价能快速脱离业绩利空影响的关键。
二、战略重构的底层逻辑：四大结构重塑，搭建穿越周期的韧性内核
如果说业绩预亏是“深蹲”，那么董事长卢宇聪提出的“四个结构”重构，就是支撑万和“起跳”的核心动力，也是股价企稳背后最核心的价值支撑。
这场战略升级，绝非简单的战术调整，而是基于行业底层逻辑变化的系统性升维，精准回应了厨电行业存量竞争、能源变革、全球化三大核心命题，为公司长期发展划定了清晰路径。
（一）增长结构：从内生单轮驱动，到“内生+外延”双轮共振
卢宇聪在年会上明确提出，未来万和将由仅依赖有机增长，转向“有机增长与无机增长相结合”，万和电气将不再局限于内部研发与市场拓展，而是打开视野，外延方式，快速获取关键技术、品牌资产或进入新市场，为跨越行业周期储备更强的整合与扩张能力。
（二）能源结构：从单能源依赖，到多能源系统解决方案领跑
面对全球“双碳”目标下的能源结构分化，卢宇聪强调，万和必须“由单能源坚定转向多能源产品布局”，重点发展热泵、电热及多能互补系统解决方案，构建覆盖全球主要能源消费形态的产品矩阵。
而万和在燃气具领域的技术积累与品牌优势，与多能源转型形成天然协同，无需从零起步，有望快速抢占市场，成为新的增长引擎，从而进一步强化股价的基本面支撑。
（三）区域结构：从国内深耕，到全球化本土运营落地
卢宇聪提出，万和将“进一步加强对中国市场的区域深耕，同时加快全球化布局”，国内下沉三四线与细分渠道，深挖存量价值；海外以埃及工厂为支点，从产品输出转向“技术+解决方案+品牌”输出，实现本土化运营。
此外，重点布局北美、俄罗斯、西欧三大战略市场，实现全球市场均衡发展，降低单一市场波动风险，为股价提供更稳健的支撑。
（四）产品结构：从功能满足，到价值创造的盈利模型升级
针对消费升级趋势，卢宇聪要求公司“加大绿色、低碳、健康产品的开发，持续推动产品结构优化”，脱离同质化功能堆砌，向提升用户情绪价值与生活品质跃迁。
公司重点布局一级能效燃气具、热泵热水器、智能厨电等绿色产品，契合“双碳”政策与消费需求；同时推动产品套系化、场景化，提供厨房与卫浴整体解决方案，提升产品附加值与用户黏性。
通过产品结构升级，万和逐步摆脱价格战，构建品牌溢价能力，实现从“规模增长”到“高质量增长”的转变，这一盈利模型的升级，将直接提升公司估值水平，推动股价实现价值重估。
三、股价企稳的核心逻辑：利空出尽，价值重估行情开启
万和电气股价在业绩预告后快速企稳，连续两日回升，核心是市场完成了“从担忧短期亏损，到认可长期价值”的认知转变，叠加卢宇聪董事长战略重构的清晰指引，价值重估行情正式启动。
首先，业绩利空出尽，市场预期修复。万和的业绩预亏，市场此前已有预期，且公司详细披露了下滑原因，明确了短期阵痛的本质，消除了不确定性。
从行业对比来看，2025年厨电行业整体承压，多家企业业绩下滑，万和主营业务仍保持增长，扣非后盈利，基本面优于多数同行，利空出尽后资金自然回流，推动股价企稳。
其次，战略重构获市场认可，成长空间打开。卢宇聪的“四个结构”重构，精准契合行业趋势，具备系统性与可操作性，市场清晰看到万和从传统制造商向“全球热水采暖综合解决方案领导者”的转型路径，估值体系随之重构。
多家券商给予积极评价，认为治理优化、海外布局与产品升级将推动业绩持续增长，机构资金的认可，进一步推动股价企稳回升。
最后，估值具备修复空间，基本面支撑强劲。当前万和市盈率处于行业低位，远低于行业平均水平与头部企业，随着战略落地、业绩修复，估值向合理水平回归是必然趋势。
同时，“双碳”目标、消费升级与全球化趋势，为热水采暖行业提供长期成长空间，万和作为行业龙头，将充分受益行业红利，业绩与估值双升可期，股价上涨空间进一步打开。
四、深蹲之后必起跳，万和的价值重估才刚起步
厨电行业的存量时代，真正的强者，从不是回避短期阵痛，而是敢于以短期换长期，以结构换未来。
回头再看万和电气2025年的业绩预亏，其实是主动布局的深蹲蓄力；卢宇聪董事长提出的四大结构重构，是其穿越周期的战略升维；治理、技术、渠道的三重壁垒，是其稳健前行的硬核支撑。
股价企稳，只是价值重估的起点。当行业还在纠结短期盈亏时，万和早已跳出传统赛道，搭建起多能源、全球化、价值型的增长体系。
短期的业绩波动，终将被长期的成长逻辑覆盖；深蹲之后的起跳，必将带来业绩与估值的双击。
因此，万和电气如今真正的价值，不是在短期的业绩报表里，而在其穿越周期的战略定力与底层能力中。
随着战略重构逐步落地、业绩逐步修复，这家深耕行业三十余年的企业，终将迎来高质量发展的新阶段，成为穿越行业周期的优质标的。