$Bitdeer(BTDR)$ $嘉楠科技(CAN)$ $灿谷(CANG)$ 关于几个中概矿企被低估的情况，是否存在估值修复的机会？个人认为是存在的。

一、估值修复的机会

从盈利模型看，中概矿股的价值核心与美资矿企相同，即：BTC价格 × 挖矿产出 - 全部成本，但当前它们的市值 / EH普遍显著低于美资同业（MARA/RIOT 常在 5,500–11,500 万 USD/EH 区间）。

例如：

$CANG 目前在运 40.91 EH/s，市值/EH ≈ 1,300–2,200 万 USD，属于极低估值段。

$BTDR（Bitdeer）自挖 16.5 EH/s，即使按管理总算力 30.6 EH/s计，市值/EH 也低于北美龙头。

$CAN（嘉楠）在运 6.24 EH/s，市值/EH 约 4,600–5,400 万 USD，低于同等规模美资矿企。

结合当前 BTC 价格高位（>120k USD）和矿业毛利率健康，如果 BTC 在 1–3 个月内维持高位震荡，这些中概矿企确实存在估值修复补涨的条件，尤其是低估值、持币规模大的公司（如 $CANG）。

二、市场低估的主要原因

1）中资溢价折扣（治理与信息披露）

投资者对中概股的治理结构、财务透明度、审计质量有天然折价。法规与地缘风险溢价更高，导致机构资金参与度低。

2）流动性劣势

相较美资矿企，中概矿股在美股市场的日均成交额更低，机构参与度不足，估值弹性被抑制。

3）信息与品牌影响力不足

北美龙头（如 MARA、RIOT）有更强的投研覆盖与媒体曝光，能持续吸引资金。中概矿企的投资者关系运营不足，市场对其产能、电价合同等关键信息了解不充分。

4）周期性与历史包袱

过去周期中，中概矿企的价格波动幅度大，熊市回撤深，部分投资者倾向回避。行业内投资者更信任有长周期兑现记录的美资公司。

三、重估触发条件（观察点）

若要实现估值修复，这些中概矿企需要满足以下条件：

1）持续披露透明、可验证的运营数据（在运 EH/s、电价、成本/币、合同期限等）。

2）BTC 高位维持或缓慢上行，保持高 Mining Profitability。

3）流动性改善：提升日均成交额、引入机构持股。

4）资本动作积极：低折价融资扩产、回购或分红等释放股东价值。

5）品牌与IR提升：通过主动沟通、投资者日、媒体曝光提升市场信任。

结论：从估值水平与盈利模型看，中概矿股的确有重估空间。但要大幅抬升估值倍数，除了 BTC 价格支撑，还需解决治理透明度、信息披露与流动性三大短板。

当前 BTC 已处高位，但部分中概/美资矿企股仍未创 2021 高点，存在类似“BTC 已领涨 → 矿企或补涨”的历史场景。

如果 BTC 接下来是高位震荡或温和创新高，历史经验显示矿企股有望在 1–2 个月内迎来估值修复行情。

但是，若 BTC 出现快速回调，矿企补涨窗口可能直接关闭，甚至反向放大跌幅。