$华智数媒(SZ300426)$ 华智数媒（300426）核心是传统影视打底，AI+短剧出海+抖音电商为转型主线，以下结合其最近/待映剧集，补充完整基本面、逻辑与题材要点，同步标注关键催化与风险。
一、基本面（含剧集影响）
- 核心业务：电视剧（88.25%）、微短剧、电影投资发行，新媒体服务/影视后期为辅，依赖版权与平台分成。
- 财务关键（2025三季报）：营收1.10亿元（+90.81%），归母净利-3.66亿元（-390.84%），资产负债率94.66%，经营现金流-1.92亿元；三费高企、毛利率-220.21%，债务压力大，转型阵痛明显。
- 核心壁垒：浙江广电入主，对接“智媒果”AIGC平台，中标抖音电商千万级内容制作框架，内容+科技协同潜力强。
二、核心题材（含剧集关联）
1. AI+影视：AIGC用于剧本生成、智能剪辑、虚拟人制作，与DeepSeek合作优化短剧创意筛选，适配高频产出。
2. 短剧出海：Dramabyte登陆印尼，借支付宝本地渠道做内容+支付闭环，海外毛利率34.84%高于境内。
3. 抖音电商+内容服务：中标抖音电商千万级内容制作营销IP项目，拓展新媒体增量。
4. 影视传媒+IP经济：传统长剧/短剧制作发行，IP衍生开发，阿里概念协同新媒体渠道。
5. 重点献礼剧：多部剧集入选央视2026片单，政策加持，提升品牌与营收。
三、核心剧集（最近上映/即将上映）
剧集名称 题材 状态 平台/节点 核心价值
《砺刃》 反法西斯献礼 央视备播 2026Q1 央视排播，贡献版权与分成，提振品牌
《惊变》 红色谍战 央视备播 2026Q1 国家安全部扶持，主流平台放量
《伟大的长征》 长征献礼 拍摄中 2026Q4 央视片单，重大题材，高关注度
《谷雨》 税务稽查 后期制作 2026Q2 税务总局重点项目，央视片单
《宋纸迷踪》 宋韵文化 后期制作 2026Q2 浙江宣传部精品，文化IP价值
《奉陪到底》 法治 后期制作 2026Q2 最高法重点项目，司法题材稀缺
《我的鸵鸟先生》 青春励志 后期制作 浙江卫视/Z视介 平台定制，卫视+新媒体双渠道
《锦月安笙》（梨园醉梦） 精品短剧 央视备播 2026Q1 网络视听精品，AI辅助制作降本
四、核心投资逻辑
1. 内容+科技双轮驱动：传统长剧稳版权，AI降本（制作成本降30%+），短剧出海+抖音电商拓增量，适配短视频与文化出海趋势。
2. 资源协同：浙江广电+抖音+阿里生态，提供流量、技术与订单，助力内容变现。
3. 困境反转预期：营收增长+转型推进，若献礼剧播出、AI应用落地，有望改善盈利与债务结构，触发估值修复。
4. 政策共振：重大题材获央视支持，文化出海+AI赋能影视，政策红利释放。
五、关键风险与催化
- 风险：债务高企、流动性压力大；影视依赖爆款，审查严格；AIGC落地与短剧盈利周期不确定；行业竞争激烈。
- 催化：《砺刃》《惊变》央视开播；《谷雨》《宋纸迷踪》定档；AI影视项目落地；抖音订单放量；债务重组推进。
六、核心要点总结
以传统影视+重点献礼剧为基本盘，以AI+短剧出海+抖音电商为弹性主线，资源与技术协同是核心优势，但短期业绩与债务压力大，适合博弈转型落地与困境反转，需重点跟踪剧集排播、AI应用成效及债务处理进度。