康盛股份-浸没式液冷
康盛股份液冷及产品销售情况分析
一、液冷业务：高速增长的核心驱动力
产品布局与技术突破
康盛股份的液冷技术以 浸没式液冷机柜 和 储能空调 为核心，覆盖数据中心、储能、5G基站等高散热场景。其浸没式液冷方案单机柜功率可达100kW以上，适配AI服务器及超算中心，并通过华为认证，兼容英伟达AI服务器架构。2025年Q1液冷订单同比激增180%，金额达2.2亿元，主要客户包括阿里、华为、新华三及杭州联通。
市场拓展与订单表现
数据中心领域：中标杭州联通算力中心项目，高功率机柜（50kW以上）占比60%，2025年预计贡献毛利1.6亿元。
储能领域：推出8kW/60kW储能空调，适配新能源电站需求，与宁德时代等企业合作。
政策红利：受益于国家强制数据中心PUE≤1.3政策，液冷技术成为刚需，公司目标2026年液冷营收突破10亿元。
技术壁垒与竞争优势
全链条自研能力：覆盖材料（镁铜合金）、装备（自产微通道换热器设备）、制品（液冷机柜），自制率超60%，成本较海外低15%-20%。
行业标准制定权：参编《液冷数据中心技术规范》，技术参数成行业采购基准。
二、传统业务：基本盘稳固但利润承压
家电制冷管路
市场地位：国内市占率超70%，全球市占率30%，客户包括海尔、格力、美的等头部家电企业。
营收表现：2024年营收22.6亿元，占总收入86.4%，但受铜铝原材料涨价及客户压价影响，利润空间压缩。
铜合金材料
产品应用：镁铜合金线材（导电率98%）适配比亚迪800V电机、5G基站，2025年Q1订单同比增长150%。
产能规划：贵溪基地年产3000吨，2026年计划扩产至6000吨，目标覆盖新能源汽车高端市场。
三、销售结构与财务表现
收入构成（2024年）
液冷产品：营收387.73万元，占比仅0.15%，但毛利率达35%-40%，利润贡献显著。
传统业务：制冷管路及配件收入22.6亿元（占比86.4%），汽车整车及部件收入2.61亿元（占比9.96%）。
财务健康度
增长信号：2025年Q1营收7.12亿元（同比+40.5%），净利润1254万元（同比扭亏），液冷业务毛利率提升至35%。
风险点：应收账款占营收85%，经营现金流净额-9167万元，短期偿债压力需关注。
四、未来增长与挑战
增长潜力
液冷市场爆发：全球液冷规模预计2027年达500亿元（年增38%），公司目标2026年液冷营收占比超30%。
横向拓展：液冷技术延伸至储能、新能源汽车热管理，潜在市场超21亿元。
核心风险
技术路线竞争：浸没式与冷板式方案尚未统一，若主流路线变化可能导致前期投入沉没。
客户集中度：液冷订单依赖阿里、华为等头部客户，议价能力受限。
财务隐患：若液冷订单交付延迟或回款周期延长，可能引发现金流危机。
五、总结
康盛股份的液冷业务已进入 订单爆发期，技术壁垒和行业地位为其打开成长空间，但传统业务仍承担主要营收压力。未来需重点关注液冷产能释放（如杭州基地二期）、大客户订单落地及现金流改善情况。短期看，液冷技术商业化进展是股价核心催化剂；长期则依赖铜合金材料在新能源领域的渗透率提升。
康盛股份液冷业务的产能规划与未来增长预期
一、产能规划：全产业链布局加速落地
核心基地建设
杭州液冷基地：规划年产5000台液冷机柜（含浸没式和冷板式），重点适配AI服务器、超算中心及储能场景，预计2026年达产后年产值超15亿元。
贵溪铜合金基地：年产3000吨镁铜合金线材产能已投产，2025年Q1营收1.1亿元（同比+120%），计划2026年扩产至6000吨，覆盖新能源汽车800V电机及5G基站高端需求。
液冷产业园：总投资10亿元，规划年产能50万台套液冷设备（含冷却液、泵阀、CDU等），达产后预计新增年收入30亿元，占总营收比重超50%。
技术升级与产品矩阵
单机柜功率突破：浸没式液冷机柜单机功率达100kW以上，适配英伟达H100/A100 GPU服务器及华为昇腾AI集群，散热效率较传统方案提升40%。
全链条自研能力：覆盖材料（合成冷却液）、装备（自产微通道换热器设备）、制品（液冷机柜），自制率超60%，成本较海外低15%-20%。
二、增长预期：多场景驱动下的爆发潜力
市场需求爆发
数据中心需求：全球AI算力需求激增，液冷服务器市场规模预计2027年达89亿美元（CAGR 30%），公司目标2026年液冷营收突破10亿元，占据国内15%市场份额。
储能与新能源：浸没式储能PACK已进入宁德时代供应链，适配-40℃极端环境，2025年储能订单预计超3亿元。
政策强制标准：国家要求新建数据中心PUE≤1.3，浸没式液冷成唯一达标方案，公司技术参数成行业采购基准，订单确定性高。
订单与客户拓展
头部客户绑定：进入阿里、华为、新华三供应链，2025年Q1液冷订单2.2亿元（同比+180%），中标杭州联通算力中心项目（高功率机柜占比60%）。
海外市场突破：东南亚数据中心建设提速，凭借成本优势（较英维克低20%）切入当地供应链，2026年海外营收目标占比达30%。
财务与估值弹性
营收结构优化：液冷业务毛利率35%-40%，若2026年营收达10亿元，可贡献毛利3.5-4亿元，推动整体毛利率从9.6%提升至15%以上。
市值空间测算：乐观情景下（液冷营收占比30%），2026年目标市值80亿元（对应股价7.0元），较当前43亿元市值有86%上行空间。
三、关键支撑与风险提示
核心支撑因素
技术壁垒：主导制定3项液冷国家标准，拥有6项专利，浸没式冷却液配方为独家技术。
政策红利：浙江省给予5000万元专项补贴支持产线建设，国家“东数西算”工程带来确定性订单。
主要风险
技术路线竞争：冷板式方案若成为主流，现有浸没式产线需改造，可能产生沉没成本。
客户集中度：前五大客户贡献超70%订单，若华为/阿里订单延迟或流失，将冲击业绩。
现金流压力：液冷业务回款周期长达180天，2025年Q1经营现金流净额-9167万元，需警惕资金链断裂风险。
四、总结
康盛股份液冷业务已进入 产能释放与订单放量双轮驱动 阶段，2025-2026年是关键验证期。若杭州基地二期（2025年投产）和贵溪铜合金产能顺利爬坡，叠加AI算力需求爆发，公司有望在2026年实现液冷营收占比超30%、整体市值突破80亿元的战略目标。投资者需重点关注Q3大客户订单落地情况及应收账款周转率改善信号。
沉浸未来 冷静致胜 ——康盛股份浸没式液冷方案正式发布
冷实际上是采用液体强化散热的一种技术。智算时代，液冷技术的重要性已在业内形成共识，构建算力时代绿色低碳发展新秩序已经成为了相关产业发展的当务之急。浸没式液冷作为热管理领域颠覆性的技术创新，相比传统风冷和冷板技术，在能效、制冷效率、功率密度、可靠性及安全性等方面均表现出显著优势，将成为高算力数据中心散热与储能热管理的最佳解决方案。
5月22日，康盛股份在杭州千岛湖举办了“沉浸未来 冷静致胜”浸没式液冷方案专场发布会。政府领导、专家学者、科研机构及合作伙伴等百余人共同出席了此次发布会。
康盛集装箱液冷数据中心高效、灵活、易于部署，在集装箱数据中心的基础上，创新性的融入了服务器浸没液冷技术，相比与传统集装箱数据中心更加节能，绿色环保。集装箱液冷数据中心具有高度集成化、高效散热、快速部署、扩展灵活、无需土建装修等优势，适用于中大型数据中心和分布式算力中心，特别是场地受限或无法建设机房、建筑空间无法扩容、需快速部署和交付等场景。它不仅在安全、配置、效率、运维等多个维度实现了显著的优化提升，也有效满足市场的多元化需求，有助于推动行业的持续发展。
浸没式PACK，为康盛股份独创的高安全浸没式液冷储能PACK，采用的是单相浸没式液冷散热技术，电池PACK内注有壳牌S3 GTL技术绝缘冷却液，电池模组完全浸没在冷却液中，通过底部液冷板进行换热，具有安全可靠、节约能耗、灵活部署等优势，并有效提高电池性能，延长电池寿命，能够在环境温度-40℃至+50℃中运行，适用于各种能量型、功率型、备用型储能场景。
5G BBU一体式液冷机柜，采用先进的浸没式液冷技术，将发热电子元器件如芯片、主板、内存条、硬板等直接浸泡在绝缘、化学惰性的冷却液中，通过循环的冷却液将电子元器件产生的热量带走，因发热元器件冷却均匀度更好，大幅提高了传热效率。同时内置了监控模块，对液冷机柜中的电力及运行环境实时监控，针对运行状况实施实时控制，以及针对各个机柜的进出流量控制，适用于5G基站等应用场景。
6U BBU一体式液冷机柜，采用先进的浸没式液冷技术，以“机柜即机房”的设计理念，将原有数据中心的机柜、弱电、强电、空调、装修、安全管理集成于一体，真正实现即插即用，灵活扩展。通过对流换热，由外部的制冷系统将热量导出，从而实现高效冷却。
此外，发布会还相继发布了21U20kW高性能液冷机柜、CDU产品系列、21U IDC高性能一体式液冷机柜、42U50kW高性能液冷机柜、干冷器产品系列、单相浸没式冷却液（合成油）等多款新产品。
康盛股份液冷研发负责人表示，此次发布会液冷系列产品具有完全自主知识产权，采用了前沿的直接接触式液冷技术和智能化管理系统，实现了能效与可持续性的双重飞跃，具有极致能效、智能管控、高功率散热等特点。
发布会上，康盛股份不但发布了浸没式液冷新产品及解决方案，还从技术演变、产品应用和未来探索等视角，解读浸没式液冷技术，分享面向不同算力需求的散热方案，和用于数据中心、储能系统中的液冷方案。此外，发布会上，康盛股份还与新华三、上海银桐、浙江大学、广东汇睿、睿旭实业等单位签署了相关合作协议。其中，与新华三集团签订战略合作协议，将就未来浸没式储能业务进行深度合作。
康盛股份董事长王亚骏表示，我们最新确立了“一主两翼”的未来五年发展主基调战略，将液冷热管理列为其中关键“一翼”。计划通过全链条的液冷解决方案，助力数据中心、储能等领域实现节能降耗、大幅降低运行成本。此次液冷产品发布会的成功举办，不仅展现了康盛股份近几年来在浸没式液冷技术领域和储能领域所取得的丰硕成果和竞争实力，也标志着康盛股份在产品研发、重点领域布局迈出了关键性一步。
淳安县委常委、副县长、经济开发区党工委书记罗宝华出席发布会并致辞。他指出，科技创新是发展新质生产力的核心要素。康盛此次发布的浸没式液冷新产品及解决方案，不仅深度契合了市场对于储能解决方案多元化、精细化的迫切需求，也具备新质生产力的“高科技”、“高效能”、“高质量”的特征，充分彰显康盛在浸没式液冷技术领域和储能领域所取得的丰硕成果和创新实力，为我县产业发展注入创新活力。他勉励公司要持续秉承“科技做翼，创新为怀”的精神，继续加大科研力度，加快创新步伐，为县域科技创新的跨越式发展贡献更多智慧和力量。
浙江省发展规划研究院副院长兰建平肯定了康盛股份新发布的液冷系列产品，并现场作了《从“信息化” 到“数字文明”》的主题分享，还从专业角度为康盛股份在液冷热管理领域的发展提供了新的思考和发展可能。
目前，康盛股份已建立起了核心技术与生产能力，在千岛湖成功打造了首个标准化浸没式液冷机房，并在上海、广东、浙江等地积极推进多个液冷数据中心项目的建设，与中卫市政府、新华三等战略伙伴建立了稳固的合作关系。
未来，康盛股份将继续致力于发展制冷（热）设备、数据中心、储能电站等领域的热管理设备及系统集成业务，提供温控领域的全方位解决方案，逐步将自身打造成为细分领域的主力军和领跑者。