$*ST大晟(SH600892)$ 大晟文化保壳逻辑下的资产注入预期分析
一、核心背景：保壳压力与战略定位的双重驱动
唐山文旅集团将大晟文化定位为旗下唯一上市公司平台，目标打造“河北文旅第一股”，这一战略定位决定了其不会放任上市公司退市。从现实经营看，大晟文化已陷入退市危机：2024年扣除无关收入后的营业收入仅1.4亿-1.9亿元，远低于3亿元红线，且净利润持续为负，已被实施退市风险警示 ；2025年三季度虽因短剧业务实现营收同比增长超70%，但净利润亏损扩大，营运资金极度紧张。在此背景下，唐山文旅的短期保壳与长期战略落地形成紧密绑定。
二、短期动作：借款续命与短剧尝试的局限性
（一）借款保壳的权宜性
为缓解资金压力，唐山文旅已同意向大晟文化提供不超过3亿元的借款支持，这类国资股东借款成为上市公司补充现金流、拉高营业收入的核心手段。但借款模式存在天然缺陷：一方面，资金仅能覆盖短期运营缺口，无法解决