华友钴业 寒锐钴业 腾远钴业 综合对比分析

华友钴业是全产业链一体化龙头，规模与抗周期能力最强；寒锐钴业是钴粉与电积钴细分冠军，钴价弹性大；腾远钴业以湿法冶炼与本地化采购见长，钴盐盈利效率突出。三者在资源、产能、财务与战略路径上差异显著，适配不同投资偏好。

资源与产能布局

华友钴业：刚果（金）PE527 等大型矿山 + 参股 TFM/KFM，印尼镍钴湿法项目提供伴生钴，形成 “钴镍资源 — 冶炼 — 正极材料 — 回收” 全链条，资源自给率与抗风险能力行业顶尖，2026 年新增钴产能 1.8 万吨，规模优势持续扩大。

寒锐钴业：刚果（金）如利卡西精炼厂 1.5 万吨电积钴产能（纯度 99.99%，溢价 10%），钴粉全球市占 20%+，铜业务对冲钴价波动，但自有资源少，原料依赖外购，产能规模较小。

腾远钴业：刚果（金）自有中小矿 + 深度本地化采购网络，湿法冶炼技术领先，可处理低品位矿，钴盐产能 2.65 万吨且扩产中，现金流周转快，原料成本优势明显。

财务与盈利质量

华友钴业：营收与净利规模最大，三元前驱体与镍业务平滑钴价周期，ROE 与现金流稳健，但重资产扩张导致债务利息较高，总资产效率受影响。

寒锐钴业：钴价弹性最高，钴粉与电积钴溢价能力强，但营收与净利基数小，净利率偏低，盈利稳定性依赖钴价与铜业务对冲。

腾远钴业：毛利率与净利率行业领先，湿法冶炼与本地化采购带来成本优势，核心业务回报率高，但资源规模小于华友，对外部原料价格敏感。

竞争优势与风险

战略定位与成长路径

华友钴业：向新能源材料平台型公司转型，“钴 + 镍” 双轮驱动，印尼镍资源与超高镍前驱体布局支撑长期增长，目标是全球新能源材料领军企业。

寒锐钴业：聚焦钴深加工，巩固电积钴与钴粉细分龙头地位，拓展高端制造客户，提升产能规模以增强抗风险能力。

腾远钴业：强化湿法冶炼技术与本地化采购优势，扩大钴盐产能，拓展三元材料客户，提升资源自给率与产业链延伸度。

投资建议与适用场景

总结

华友钴业是行业 “压舱石”，适合长期配置；寒锐钴业是钴价 “弹性标的”，适合波段操作；腾远钴业是 “盈利效率标杆”，适合聚焦钴盐赛道的投资者。三者互补性强，可根据市场周期与投资目标组合配置