正邦科技的上涨空间有多大

一、简要复盘正邦科技历史

正邦由于错误判断猪周期，在周期高位大举借债扩张，导致2021和2022年分别亏损188亿和134亿，面临强制退市和破产清算的严峻形势；

二、破产重整

2022-2023年期间，江西省、南昌市、南昌高新区、南昌中级法院、江西省税务局等成立了五套专班召开了近百次协调会议，帮助正邦科技争取到各金融机构不断贷、不抽贷、不限贷和无还本续贷等支持，协调了江西省金控、省高速、江西银行、九江银行、江西省农商行等给予正邦巨大的纾困资金支持，最后，由双胞胎集团作为产业投资人，联合16家央企、国企、民企在内的财务投资人，于2023年12月27日正式接管正邦科技。

2023年8月，正邦科技发布的重整协议约定，双胞胎持有正邦15%股权并承诺4年内完成相关业务及资产的整体上市。

三、各企业经营情况

（1）正邦

饲料：2024年销量124万吨；

生猪养殖：2024年出栏414万头，能繁母猪27.5万头；2025年第一季度出栏164万头，同比+78%；

收入：2024年88.7亿，2024年第三季度实现经营利润转正；2025年第一季度收入30亿，同比+108%；

产能利用率：2024年底仍不足50%；

（2）双胞胎

收入：2024年首次突破千亿，2025年1-5月收入同比+37%；

饲料：2024年销量1550万吨；

生猪养殖：2024年出栏1770万头；

（3）牧原股份-2600亿市值（每头3631元）

2024年出栏7160万头

（4）温氏股份-1230亿市值（每头4073元）

2024年出栏3020万头

（5）新希望-450亿市值（每头2727元）

2024年出栏1650万头

四、估值

假设双胞胎资产注入正邦，且正邦的产能利用率恢复至80%，对应年出栏量为1800+800=2600万头，保守假设每头3000元市值对应为780亿，对应目前270亿市值，理论涨幅接近200%。