谈谈孚日股份的估值方法，以及成为跨年妖股的可能性
关于孚日股份 ，目前吹的吹到千亿市值，黑的黑到地板上，众说纷纭。这里不吹不黑，按照理性的估值方法计算一下，结论是最保守孚日股份也有70%以上的估值修复空间，稍微乐观一点可能有100%-200%的上涨空间。此外，这个位置，考虑到12月1日标的调出监管，以及VC涨价有望持续上涨催化，孚日股份很有可能走出跨年妖股的走势。
一、孚日股份的分部估值方法
1、VC估值
（1）售价：VC的售价，是整个估值体系中最核心的变量，这里需要区分散单价格和大单价格。孚日目前是锁量不锁价，乐观按计算器可以按照散单价格拍，真要计算明年实实在在能到手的利润，更适合用大单价格去拍。
散单报价中，SMM价格目前已经超过17万元/吨，百川盈孚价格在22-27万元/吨。
大单价格，根据VC专家交流情况，今年12月份大单价格预计奔到15万元/吨以上，明年1月份有望达到20万元/吨以上。价格趋势方面，明年Q1继续涨价，明年Q2淡季预计会维持高位，明年Q3开始进入旺季价格继续上涨，明年Q4涨的会多一点，因为四季度是旺季，即使华盛新产能开出来可能也不太够。大单价格方面，今年11月份已经有某中型电解液厂商（排名前十的电解液厂商）接受了18万元/吨的价格，采购量在大几十吨。
历史高点：上一轮散单曾突破100万元/吨，大单30-60万元/吨。
因此此处测算按照区分三种情形：保守情景明年售价20万元/吨，中性情景明年售价30万/吨，乐观情景明年售价40万元/吨。
（2）单吨盈利：
成本：不到5万元，按5万元计算。毛利和净利之间的差异，主要是考虑到各类扣税费，一个简单的计算方法是，单吨净利需在单吨毛利的基础上打个七折左右。各情景盈利如下：
保守情景（VC单价20万元）：毛利20-5=15万元/吨，即净利15*70%=10.5万元/吨。
中性情景（VC单价30万元）：毛利30-5=25万元/吨，净利25*70%=17.5万元/吨。
乐观情景（VC单价40万元）：毛利40-5=35万元/吨，净利35*70%=24.5万元/吨。
（3）估值：
既然是按照周期股按计算器的拍法，那么就按10x估值，就不给15-20x了，则分情景假设下：
保守情景（VC单价20万元）：VC部分10.5*10=105亿元
中性情景（VC单价30万元）：VC部分17.5*10=175亿元
乐观情景（VC单价40万元）：VC部分24.5*10=245亿元
2、主业估值
考虑到毛巾家纺业务为传统业务，但该业务公司也做到行业头部，每年收入利润十分稳定，该业务明年预计有4亿元左右净利润，且有海外如埃及地区拓展的预期，因此可以按传统业务给15x估值。该业务市值4*15=60亿元。
其他业务：涂层、硅碳负极等，目前没有炒作到这块，暂不给估值。
3、总体市值及上涨空间测算：
保守情景（VC单价20万元）：VC部分105亿元+传统主业60亿元=165亿元，潜在上涨空间165/96-1=72%
中性情景（VC单价30万元）：VC部分175亿元+传统主业60亿元=235亿元，潜在上涨空间235/96-1=145%
乐观情景（VC单价40万元）：VC部分245亿元+传统主业60亿元=305亿元，潜在上涨空间305/96-1=217%
二、孚日股份11月中下旬股价走势复盘分析
孚日在11月18日至11月21日的调整，一是此前八连板短期涨幅翻倍，在锂电版块调整背景下一起调整；二是产业链里部分下游厂商为了打压中上游价格，明里暗里说中上游包括VC产品坐庄涨价。这些谣言很容易辨别真伪，只要真实了解一下锂电产业的供需情况，就知道以VC为代表的涨价是行业真实供需关系驱动的，当前的上涨可能还是初期上涨，后续的产品价格上涨可能会更猛烈。
最近一个星期，市场已经逐步重新了解到锂电产业链的真实供需情况，部分聪明资金已抓住这个黄金坑的机会迅速上车，所以我们能看到11月末的最后几个交易日，锂电板块从电解液到正极负极隔膜，以及上游的碳酸锂，再度强势归来。
三、孚日股份目前的收益风险比极佳
目前孚日股份的下跌空间几乎为零。传统主业能支撑60亿元市值，当前96亿元市值，目前市值蕴含的VC业务仅给36亿元市值，极度低估。
孚日股份上涨空间至少在70%-200%之间。按照目前VC已经涨到的价格水位，VC部分至少应该给到100亿元以上估值，叠加主业60亿元，合计160亿元以上市值，目前还不到百亿元，显然公司市值是明显低估的。当前这个价格具有很高的安全边际，修复到合理估值，也有70%以上的修复空间。
考虑到明年一季度锂电产业链淡季不淡，VC作为整个锂电产业链供需格局最紧张的环节，价格很有可能持续飙涨。那么上文假设的中性情景（VC单价30万元）、乐观情景（VC单价40万元）都是很有可能在明年一季度看到的，那么当市场重新形成一致预期，再度认识到锂电中游材料的供不应求，股价在此基础上涨个1-2倍的可能性也是很大的。
如果实业领域VC价格尤其是散单价格重演2021年的疯狂行情，比如散单涨到百万元/吨，资本市场股价可能会疯狂到比乐观情景还要乐观，比如直接用散单价格去按计算器，给10x，这时候VC部分的市值可能拍到打大几百亿元市值。这种情景可遇不可求。
另外，孚日股份还有转型新能源的预期没有被充分认知。无论是当前的VC，还是未来的硅碳负极，如果市场意识到孚日股份向新能源的转型价值，那么在给VC估值的时候，可能就不会保守给10x，可能会给15x甚至20x，那么孚日股份的市值也可能达到一个几百亿元的水平。
四、孚日股份有可能成为跨年妖股
跨年妖股的核心要素是，一定要和当前的市场主线嵌套在一起，而且要有持续的催化剂，比如量、价。以2021年底的九安医疗为例，彼时疫情背景下，北美对抗原检测需求量暴增，市场能高频跟踪到九安的出货情况，随着信息的透明化，九安在两个多月的时间内股价涨了十倍以上。孚日股份也是类似的道理，VC的产品价格日度可追踪，从现在到未来一个季度，VC价格可能持续处于上涨通道中。要知道，涨价逻辑是资本市场最硬的逻辑之一，很容易形成市场共识，而且价格跟踪频率可以做到高频跟踪，因此在这种涨价的催化剂带动下，未来一个月，孚日极有可能成为一个跨年妖股。
此外，在产品涨价的大逻辑下，VC这条线仅演绎了半个月多（11月初至11月17日），在储能未来数年的产业趋势以及中游材料涨价伊始下，这个演绎的时间长度是远远不够的，经过适当调整之后，很容易再走出二波行情。届时无论是做产业趋势的，还是做年末妖股行情的，可能都会选中VC产业里的孚日股份。实际上，海科新源在VC和EC加持下已经率先走出二波，创了历史新高，那么其他电解液各环节标的，走二波创新高也只是时间问题。