26年1月复盘:牛市进入下半场的战略修正，锁盈利润后通过组合分担风险策略及贝塔α选择

26年1月复盘:牛市进入下半场的战略修正，锁盈利润后通过组合分担风险策略及贝塔α选择
写在前面:
最近一直边走边看边思考，直到30日的指数大跌、金银铜铝的国际期现货冲高回落大跌、A股的有色狂热迅速降温后坚定了自己的判断，从24年924全正式开启的本轮牛市行情经过26年1月份的指数及各板块的加速——牛市上半场已结束，2月开始进入牛市下半场。牛还在，至于下半场到何时，我不知道，只是按照经验、市场情况、估值、周期等因子推断，下半场会比上半场的尾部市场更长，长尾的牛会很长，但主要行情在下半场要有新的战略思考和修正了。
我一直说，股票的买卖操作为战术服务——战术为战略服务——战略定个人的投资策略总纲和个人或家庭的资产配置计划。对于股票投资而言，不同投资者的需求和资金情况不同。例如个人没有房贷车贷等负债，且有收入现金流，把存款的50%来用于投资是相对从容和比较好的心态。如果负债不少，现金流不稳定，又把所有积蓄用来炒股，这类大概率很难在股市中获得收益，一两次波动足以击败脆弱的神经。还有，如果尝试5-10万的投入且不伤筋骨的状况，建议不要太多精力放进股市，劳心费神，不如把奋斗和注意力放在事业上，获得升迁或收入增加的机会。至于我本人，早在8年前就没有房贷，从来也没有车贷，家庭无负债，且有不错的年薪，所以这么多年就会把大部分资产用于投资且都以长线为主，也确实获得了翻倍再翻倍的收益。我会把它当做经营一家小微企业，那自然就会从战略层面进行思考并做好完整策略以及具体战术后进行操作。
前面写这么多，是想说，投资这个事情是一辈子的，想能从股市中获得收益，就要从原点把个人或家庭资产做好筹划分析而不是脑子一热或进来赌博。而确定好之后，一定要有战略思维和判断，才能保证本金不亏损的情况下，慢慢变富。（老于实盘且都马前炮，不做是是而非的判断，事实求是思考操作同步）

第一部分:为何牛市上半场已结束？
结论:924至2026年1月A股复盘：估值修复上半场落幕，业绩驱动下半场开启。
2024年9月24日，央行、金融监管总局、证监会联合推出一揽子重磅政策（降准降息、下调存量房贷利率、5000亿增持回购再贷款等），A股市场迎来历史性转折点，开启了“924牛市”。截至2026年1月末，上证指数从2678点上涨至4117点，累计涨幅达53.7%；深证成指从8148点上涨至14205点，累计涨幅达74.3%；科创50从850点上涨至1509点，累计涨幅达77.5%。思考判断此轮牛市上半场（估值修复+资金驱动）已正式结束，市场正全面进入下半场（业绩驱动+结构分化）
一、牛市上半场的核心定义与阶段划分
核心定义：上半场=政策驱动+资金驱动+估值修复
牛市上半场的本质是“信心修复→估值抬升”的过程，核心特征为：
1. 驱动因素：以政策宽松与流动性注入为主，基本面尚未完全验证，业绩与股价的相关性较弱；
2. 市场表现：普涨行情为主，题材炒作活跃，板块轮动快，赚钱效应扩散至全市场；
3. 估值变化：各板块估值从历史低位快速抬升，PE/PB修复至历史中枢或以上；
4. 资金结构：散户资金、短线资金主导，机构资金以观望或调仓为主，杠杆资金快速增长。

二、核心论据：四大维度数据验证上半场已结束1. 估值维度：从“全面修复”到“分化见顶”，估值扩张空间受限；
整体估值：截至2026年1月末，A股整体PE达28.7倍，较924前（18.3倍）提升56.8%，已接近历史70分位，估值修复基本完成；
2. 业绩维度：从“估值先行”到“业绩验证”，业绩成为股价核心锚点；
业绩兑现节奏：2025年年报预告显示，A股整体净利润同比增速达32.1%，较2024年的15.3%大幅提升，基本面已完成从复苏到扩张的转变。业绩与股价相关性，2026年1月以来，股价涨幅与净利润增速的相关系数达0.78（2024年10月仅0.32），业绩成为股价涨跌的核心决定因素，与牛市下半场“业绩驱动”特征高度契合。
3. 资金结构：从“散户主导”到“机构主导”，资金配置更趋理性；
散户与机构资金流向：
2024年10月：散户资金净流入达8500亿元，机构资金净流出达2300亿元，市场由“散户主导的虚量”推动；
2026年1月：北向资金累计净流入达867亿元，社保基金、保险资金等长线资金净流入达520亿元，机构资金主导市场；
杠杆资金变化：两融余额从2024年10月的1.8万亿元增长至2026年1月的2.7万亿元，创历史新高，但融资买入标的从题材股转向业绩龙头，杠杆资金更趋理性；
4. 市场风格：从“普涨行情”到“结构分化”，龙头效应凸显
2026年1月，上涨股票2453只，下跌股票2896只，跌多涨少成为常态，结束了上半场“普涨”的格局，赚钱效应结构凸显；
三、上半场结束的标志性信号：五大信号全面确认风格切换
1. 有色大牛加速冲顶：经过18个月的有色慢牛转快牛，30日国际期现货金铜出现史诗级大跌，短期调整压力凸显；
2. 业绩验证信号：2025年年报预告披露，业绩基本符合预期不及预期个股均下跌调整；
3. 资金转向信号：北向资金从科技股流向周期股，机构资金全面加仓业绩龙头；
4. 市场分化信号：指数震荡上行，个股跌多涨少，赚钱效应集中在少数板块龙头；
5. 政策转向信号：央行从“全面宽松”到“精准滴灌”，流动性边际收紧；

第二部分:1月净值情况及操作复盘大账户:收益率+7.67%，收益额:2756747.62元，年度收益25%，收益率完成30%，超过预期。截图见:网页链接
1月完成资金筹划及调仓动作，此时此刻来看应该是非常前瞻及正确的。回顾一下操作脉路:
1月5日开盘前明确思路（一月份做平均有色个股持仓止盈减仓，实现资金1600W的转出存银行，按照2025年12月31日的策略思考，开始落地执行。目前空仓资金900万，预计再减仓900W，实现总账户净值2000W，其中持仓市值1800W，预留200W现金）帖子在这:网页链接
1月5日:上午减仓有色网页链接
配置化工ETF:网页链接
1月6日，完成大账户资金证券转银行1000W，帖子:网页链接
1月7日，买入红利ETF，做防风险配置:网页链接
1月9日，配置金银H，算大账户抄底小账户抄底。网页链接
1月12日，判断存储周期基于景气，耐心持有海力士和三星两倍看多:网页链接
1月13日，第一次提示持仓占比风险，对于持仓我的思考进行分享:网页链接
1月13日，逢高止盈部分黄金股:网页链接
1月13日，逢高止盈部分铜矿股，并完成资金筹划计划，转出1600W，账户剩余2000w资金（为这些年纯利润持仓奔跑）网页链接
1月19日，配置石化标的底仓，继续调整大账户结构:网页链接
1月20日，继续加配石化标的占比网页链接
1月21日，逢高部分卖出A股黄金矿股，腾挪仓位，继续加仓石化占比仓位:网页链接
1月23日，逢高继续止盈A股金矿股，加仓金银H。网页链接
1月23日，大账户完成减仓金铜铝加仓石化，石化标的占比15%持仓目标:网页链接
1月26日，早盘本月第二次提示风险，网页链接
1月29日，早盘本月第三次提示风险，网页链接
以上基本完成大账户1月的战略执行情况。实现有色从80%占比，下降到42%占比+红利石化占比15%+ETF占比7%+红利股占比20%+风能锂电14%的持仓布局。网页链接，下面会讲到新战略下的机遇调整思路。目前看大账户的抗风险能力尚好，而且已大部分锁定有色带来的收益，期待新周期石化带来贡献，红利和ETF抗击防御。大账户定义长线投资，慢慢享受周期红利。（这里是25年收益情况:2025年复盘及26年A/H股操盘策略总纲，核心投资主线推演与资金排布策略
网页链接）

小账户:1月收在+16.2%，年度目标55%收益率，完成29.4%，与预期一致，及格。
持仓有色金➕风能➕石化➕锂电产业链➕半导体封测➕商业航天➕谷歌产业链。定义为稳定下追求弹性，配置看，目前除半导体封测和风能亏损外，其他收益丰厚。且持仓分散度相对较好，抗风险能力也尚可。
操作复盘，本月新开仓封测标的，止盈新锐和平安，其他均为仓位内的高低切微调。新开微微仓电网设备。2月份策略会讲到。25年收益率124%，1月份收益率16.2%，一直保持高收益曲线态势。（中登思维“基本面+趋势”的牛市投资策略封装网页链接）

第三部分，牛市下半场的贝塔判断及2月操作策略（太远看不到，先看半年）结论:

未来6个月，全球流动性相对宽松、大宗商品供需紧平衡、国内“十五五”新能源超级工程落地构成核心基本面支撑，判断有色板块虽然迎来剧烈调整，但依旧是第一贝塔；化工板块受益于油价中枢上移与磷矿稀缺性，业绩兑现度次之；储能板块依托特高压与风电招标放量，成为第三梯队；商业航天处于产业化落地初期，业绩逐步释放；半导体硬件及封测受海外技术限制与需求分化影响，业绩确定性相对最弱但有机会。（依旧用我的方法论贝叶斯理论）

贝叶斯概率理论的核心公式为P(A|E)=P(E|A)×P(A)/P(E)，其中：
P(A)：先验概率，指板块在未来6个月成为牛市主线贝塔的先天概率，由长期产业逻辑+政策支撑+全球基本面决定，数值越高代表产业基础越坚实；
E：核心证据，特指未来6个月业绩兑现的硬数据（价格走势、产能释放、订单放量、需求增量等），是牛市下半场资金定价的唯一锚点；
P(E|A)：条件概率，指若该板块成为主线贝塔，未来6个月出现上述业绩兑现证据的必然性，数值越高代表产业逻辑与业绩的共振性越强；
P(E)：证据概率，指未来6个月该板块业绩兑现证据的充分性与可验证性，数值越高代表基本面数据越详实、确定性越强；
P(A|E)：后验概率，指结合业绩证据后，板块成为未来6个月核心贝塔的最终概率，是资金配置优先级的核心量化指标。
（具体推演，写的有点多，明后天单独发吧，要不这篇又变成又臭又长了）
清晰结论:有色≥化工＞储能＞商业航天＞半导体硬件

重点目标标的:第一贝塔:有色（金铜银铝）（剧烈调整后的机会犹在）：
核心阿尔法标的：紫金矿业、中国黄金国际、洛阳钼业、江西铜业、中国宏桥、中国铝业
1. 紫金矿业：黄金+铜双龙头，2026年计划矿产金90吨、矿产铜80万吨，刚果（金）铜矿项目产能释放，受益铜价冲1.3万美元/吨，预计2026年中报净利润同比增60%+，PE18倍处于行业历史40分位，资源储量与产能规模行业第一，是有色板块的核心压舱石标的。
2. 中国黄金国际：纯贵金属标的，核心矿山产能满产，直接受益黄金价格冲5400美元/盎司，2026年中报净利润同比增速有望达70%+，估值低于黄金板块平均水平，是贵金属价格上涨的弹性标的。
3. 洛阳钼业：全球钼、钴龙头，同时布局铜、金资源，2026年铜产能释放叠加钴价随新能源需求上涨，预计中报净利润同比增50%+，PE15倍，具备资源多元化与业绩稳健性双重优势。
4. 江西铜业：国内铜加工龙头，铜加工产能全国第一，铜价高位带动加工费回升，2026年中报净利润同比增65%+，PE14倍，估值低于行业平均，是工业金属价格上涨的直接受益标的。
5. 中国宏桥/中国铝业：国内铝双龙头，中国宏桥具备成本优势（电解铝单吨成本行业最低），中国铝业具备资源优势（铝土矿自给率100%），受益铝价冲3100美元/吨，2026年中报净利润同比均增40%+，是铝价上涨的核心龙头。
第二贝塔:化工（大周期下的反转中继）：
（化工一）化工的新周期网页链接
核心逻辑：油价中枢平稳+行业反内卷+产能释放，标的均为全球炼化/MDI龙头，产品价差扩大推动业绩高增。
1. 恒力石化：国内炼化龙头，2000万吨炼化一体化产能满产，受益油价筑底反弹与炼化产品价差扩大，2026年计划新增聚酯产能，预计中报净利润同比增45%+，PE16——18倍，处于历史低位，是石油化工板块的核心标的。
2. 万华化学：全球MDI龙头，MDI价格随化工行业景气度回升，2026年烟台工业园新产能释放，预计中报净利润同比增50%+，PE20倍，估值与业绩增长匹配度高，MDI全球市占率超30%，具备定价权优势。
磷化工:核心阿尔法标的：粤桂股份、云天化
核心逻辑：磷酸铁锂需求拉动+高品位磷矿稀缺，标的均为磷矿龙头，量价齐升推动业绩高增。
1. 云天化：国内磷矿龙头，磷矿石储量超8亿吨，高品位矿占比90%，2026年磷酸铁锂业务产能释放，带动磷矿销量提升，预计中报净利润同比增58%+，PE12倍，处于历史低位，是磷化工板块的核心龙头。
2. 粤桂股份：磷矿+硫铁矿双主业，磷矿石产能稳步释放，受益磷矿价格维持900-1100元/吨，2026年中报净利润同比增60%+，市值较小，具备高弹性，是磷矿价格上涨的弹性标的。
第三贝塔:储能：招标放量下的设备龙头
电网设备:核心阿尔法标的：中国西电、双杰电气、特变电工
核心逻辑：10条特高压集中开标+电网改造升级，标的均为电网设备龙头，订单放量推动业绩高增。
1. 中国西电：特高压核心设备龙头，产品覆盖变压器、开关等核心环节，2026年Q1已中标多个特高压项目，订单排期至Q3，预计中报净利润同比增50%+，PE18倍，是特高压招标的直接受益标的。
2. 双杰电气：配网设备龙头，受益国内配网改造升级，2026年订单同比提升40%+，预计中报净利润同比增60%+，市值较小，具备高弹性。
3. 特变电工：特高压+光伏双主业，特高压设备业务受益招标放量，光伏电站业务贡献稳定现金流，预计中报净利润同比增45%+，PE16倍，具备业绩稳健性。
风能:核心阿尔法标的：大金重工、双一科技
核心逻辑：全球海上风电装机翻倍+老旧风机改造，标的均为风机配套龙头，塔筒与复合材料需求放量。
1. 大金重工：全球风机塔筒龙头，海上塔筒产能占比超50%，受益全球海上风电装机翻倍，2026年Q1订单排期至Q4，预计中报净利润同比增55%+，PE20倍，是风能板块的核心标的。
2. 双一科技：风机复合材料龙头，产品覆盖风机叶片、机舱罩，受益风机大型化与海上风电需求，2026年产能释放，预计中报净利润同比增65%+，具备高弹性。
第四贝塔:商业航天：组网加速下的配套龙头
核心阿尔法标的：乾照光电、中材科技
核心逻辑：中国星网低轨星座组网加速，标的均为商业航天配套龙头，外延片与复合材料需求放量。
1. 乾照光电：半导体外延片+LED外延片双主业，为商业航天卫星提供核心外延片产品，2026年已获得星网订单，预计中报净利润同比增40%+，是商业航天卫星制造的核心配套标的。
2. 中材科技：航天复合材料龙头，产品为民营火箭提供碳纤维复合材料，受益民营火箭发射次数提升，2026年订单同比提升50%+，预计中报净利润同比增35%+，复合材料市占率超70%，具备竞争优势。
第五贝塔·半导体硬件及封测+谷歌产业链
核心阿尔法标的：赛微电子（谷歌产业链）、龙磁科技（谷歌产业链）
核心逻辑：大基金三期加持+国产替代加速+谷歌产业链合作，标的均为半导体细分龙头，技术突破推动业绩增长。
1. 赛微电子：半导体晶圆制造龙头，与谷歌合作开发AI芯片晶圆制造环节，2026年样品测试阶段，若合作落地将带来业绩爆发，同时受益大基金三期注资，国产替代率提升，预计中报净利润同比增45%+，是谷歌产业链的核心标的。
2. 龙磁科技：永磁材料龙头，为谷歌AI服务器提供核心永磁组件，受益AI算力需求增长，2026年产能释放，预计中报净利润同比增50%+，永磁材料市占率超30%，具备技术优势。
3、华峰测控：半导体测试设备龙头，聚焦测试环节，业绩确定性最强；

第四部分:2月及未来6个月的牛市下半场操作策略资金策略以及操作策略:
大小账户2月开始，要把收益进行证券转银行。每月初完成，大账户一直保持2000W为基础资金，小账户保持150W为基础资金。按照此安排，大账户需2月初284W的转出，小账户需完成20W的转出。
大账户:2月因有色调整，预计利润回撤，逢反弹，继续止盈金铜铝少银少铀的仓位占比，预计降低到25%持仓，减仓13%——17%。完成资金筹划和单一行业占比降低。
配置电网设备以及半导体封测标的，同时加大红利股的配置。
小账户:做一个全面调仓，继续分散投资，抗击风险，降低收益预期。预计，有色逢高降低占比，锂电产业链降低相比，风能持仓标的降低占比。持仓形成，有色金15%➕化工占比20%（石化10%➕磷化工占比10%）➕商业航天占比25%（现有15%➕中材10%）➕风能占比23%（现有15%➕大金占比8%）➕电网设备占比10%➕封测新标的华峰7%。
写在后面:
牛市下半场的行情判断赚钱效应持续减弱，风险控制为投资首要。对于持仓战略思考，为继续分散。做周期确定、业绩确定、趋势确定的经过研究且观察熟悉的股票。核心大小账户都用利润去投资和奔跑，过程中锁定收益进行转出。新开仓谨慎再谨慎，基本在重点圈定标的内进行操作，账户内部进行高低切。覆盖判断的未来6个月主线贝塔。时刻保持对于市场的敬畏，因为收益预计转出，那就做好保障账户本金的情况下去做投资，倒逼自己对于风险的时刻预警，避免因为账户利润垫很厚麻痹思维存在。老于的实盘和及时的同步操作和对于市场的标的的判断还是那句话是马前炮，昨天基本就睡了3个小时，到现在一直变思考变记录此篇文章，我是一直践行知行合一的，也会按照此判断进行布局。对于趋势和基本面的判断，过往事实证明大概率都正确，也欢迎探讨，不喜勿喷。

继续践行中登思维，“基本面➕趋势”投资理念，做时间的朋友，慢慢变富！
祝2月继续账户红盘！⛽⛽⛽

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