2月6日，谈一下“持股体验差”的共性困境与认知回归及战略执行后只需“耐心”

2月6日，谈一下“持股体验差”的共性困境与认知回归及战略执行后只需“耐心”

写在前面:

今天这种上证指数低开——下杀——拉升——红盘——回调，这种指数行情下，所持个股也大概经历同样日行情走势。然后很多人开始喊，“我买的股票持股体验最差”，其实我有时候也不仅感叹这么差的持股体验，还真不是正常人能承受的。刚才坐着思考，为何投资生态中，“持股体验”始终是投资者热议却鲜少被理性解构的话题？尤其我本人通过本周4天，也完成了自己认为牛市下半场要进行继续持仓分散战略的基本调整（网页链接）之后也面临着“持股体验差”的大部分时间，试着以自身认知和理性思考做个“持股体验差”这个问题的结构。给自己做个坚定信念也给给大多数投资一个信心。

一、主升浪的稀缺性：中长线持仓的时间分布真相

因为我是“中登思维”，基本面➕趋势投资理念，看了一下大账户平均持股272天，小账户平均持股98天，所以我理解中长线持股体验的“差”，首先需要明确一个核心前提：股票的“主升浪”是市场中的稀缺事件，其占比在中长线周期中微乎其微。从市场运行的底层逻辑来看，股票价格的长期上涨并非线性推进，而是由“主升浪+震荡整理/回调”构成的螺旋式上升结构。我简单搜索一下Wind数据，以沪深300成分股中10只长期牛股（2018-2023年累计涨幅超150%，不算24年开始的牛市），其主升浪阶段（连续2个月涨幅超30%）的累计时长平均仅占总持仓周期的6.3%，其余93.7%的时间均处于“磨底-震荡-小幅回撤”的循环中。

这种“少涨多磨”的时间分布特征，决定了中长线持股的核心体验必然是“等待与煎熬”。主升浪的稀缺性如同“高光时刻”，而震荡与回调才是中长线持仓的“日常”，这一客观规律不因个股行业、市值规模或赛道属性而改变。

二、中长线持股体验差的双重底层逻辑思考

中长线持股体验的“差”，并非单纯由市场波动导致，我认为是市场本质与人性认知偏差共同作用的结果。

（一）市场本质：震荡是常态，趋势是特例

A股市场作为新兴市场，兼具“牛短熊长”与“震荡市主导”的特征。从历史数据来看，1990年至今，A股市场出现明确牛市趋势（年度涨幅超30%）的年份仅占28%，其余年份均以震荡或下跌为主。即使是长期处于上升通道的核心资产，其上涨过程也呈现“进二退一”的特征——每一轮上涨后，必然伴随估值修复或业绩消化的回调期，而回调幅度往往达到前期涨幅的30%-50%。

这种市场特征的根源在于资金的博弈属性。中长线资金与短期投机资金的反复博弈，导致股价无法持续单向运行：当股价上涨至一定区间，短期获利盘出逃引发回调；当股价回调至估值合理区间，中长期资金入场推动反弹。这种博弈形成的震荡周期，往往远超投资者的心理预期，进而放大了持股体验的“差”。

（二）人性偏差：损失厌恶与选择性认知

持股体验的好坏，本质上是主观感受与客观波动的叠加，而人性偏差在这一过程中起到了“放大镜”的作用。

首先是损失厌恶效应。行为金融学研究表明，投资者对损失的敏感度是对收益敏感度的2.5倍——同样幅度的回调带来的痛苦，远超过同等幅度上涨带来的快乐。在中长线持仓中，回调是常态，而每一次回调都会触发投资者的损失厌恶心理，进而产生“持仓个股表现最差”的主观判断。相比之下，对于他人持仓的股票，投资者往往只关注其上涨阶段，忽略其回调过程，形成“他人持股体验更优”的认知偏差。

其次是选择性认知偏差。投资者在关注市场时，更容易被短期涨幅显著的股票吸引，而这些股票往往正处于主升浪阶段。这种选择性关注导致投资者陷入“幸存者偏差”，将少数股票的高光时刻当作普遍现象，进而对比自身持仓的震荡阶段，产生“一山望着一山高”的焦虑。事实上，那些短期表现亮眼的股票，在主升浪结束后，同样会进入漫长的震荡或回调期，其持股体验并不会优于其他个股。

三、牛市下半场“开超市”后面临的就是耐心（网页链接）

对于我而言，本周完成了大账户的持仓分散及昨天和今天的黄金抄底（网页链接）形成了有色（金铜铝铀）32%➕石化15%➕游景点11%➕半导体封测9.5%➕红利股7.5%➕ETF7%➕风能2只5.8%➕锂电铲子股4.7%➕4%商业航天➕3.5%现金。未来一个月将基本不交易，耐心持股。

小账户完成:金➕化工➕商业航天➕旅游景区➕半导体封测➕风能➕锂电➕电网设备➕谷链的超市配置。趋势持股，未来策略也是减少交易频次。用纪律替代情绪：避免“一山望着一山高”的陷阱。

我理解人性的弱点难以克服，但纪律可以约束行为。我们可通过建立明确的交易规则来避免非理性换股：例如，设定“基本面未变则不换股”的原则，或规定“换股前需复盘当前持仓的核心逻辑是否失效”。同时，减少对短期市场热点的关注，降低被“他人股票主升浪”诱惑的概率，将精力集中在自身持仓的研究与跟踪上。这也是我涉猎的股票有限，比较聚焦自己通过贝塔研究选择的阿尔法。

四、日经历过山车，但战略落地完成

虽然今天大小账户均经历亏损——红盘——盈利不错——微跌，但经过最近一周战略调仓，今天基本完成大账户100%调整，小账户完成95%调整。知行合一的战略落地，让我跟日微亏相比，更开心和兴奋。之后自己就是耐心持仓，无惧波动。就像很多标的我看的是周线、月线、季线，而您看的是分时。所以不同频和不在一个思维逻辑上，自然认知就不同了。

写在后面:

其实，看着我每天会互动，感觉我看盘时间很长，其实没有的。我都是软件设置的非常繁杂的提醒，持仓标的有变化会提醒我。除了心情特别愉悦多看会盘，大多数都是瞄一圈，就忙其他的去了。

所以，在我这很少说持股体验的“差”，因为我深知投资最大的对手就是自己的人性，是市场本质与人性偏差共同作用的必然结果。除了单只股票转瞬即逝的主升浪，所有中长线持仓的核心体验都是“震荡、等待与煎熬”，并无优劣之分。之所以觉得自己的持股体验最差，本质上是对市场规律的认知不足，以及人性中损失厌恶、选择性认知等偏差的影响。

老于认为投资的真谛不在于寻找“体验完美”的股票，而在于理解并接受“差体验”的普遍性，通过建立合理预期、聚焦长期价值、用纪律约束行为，在震荡与等待中坚守核心标的，最终收获企业价值增长带来的长期收益。正如巴菲特所言：“投资的秘诀在于，在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧——而更重要的是，在别人煎熬时坚持。” 唯有摒弃“一山望着一山高”的焦虑，正视中长线持股体验的共性困境，才能在资本市场的长期博弈中实现稳健盈利。共勉！

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