天时地利人和齐至，微创脑科学又到买入时
微创脑科学自6月17日冲高18.9元之后，最低回调到11元，接近41.8%，时间上接近回调了将近5个月，目前天时地利人和齐聚又到买入的时候。
一、微创脑科学公司股价回调原因
按2024年销售收入，公司在中国神经介入医疗器械市场的市场份额居于国产品牌第一。海外市场开发也是相当成功，成为利润增长点。2024财年年报归属股东应占溢利2.542亿人民币，同比增长74.63%。
微创科学公司有诸多的荣誉，成功开发出多款「第一」或「唯一」的产品，包括全球首款治疗颅内动脉粥样硬化疾病的支架系统、全球唯一获批用于治疗脑血管疾病的颅内覆膜支架、首款获国家药监局批准的国产血流导向密网支架、及中国首款进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序（「 绿色通道」）并获批的椎动脉药物洗脱支架。
2025年上半年关税战，行业原来由外资占主导地位，美国公司美敦力、史赛克等占据87%市场份额，微创脑科学作为国内神经介入医疗器械一哥，当仁不让成为国产替代受益股，这些都拉高了市场对其的预期。
公司半年报公布，上半年却是收入放缓，净利润更是从1.4亿下降到9,273万，下降4735万元，下降幅度是33.8%，明显不及市场预期。其实从希望到失望其实也就是区区几千万，等微创脑科学的股价却是一蹶不振，市值大幅缩水。
二、微创脑科学公司上半年业绩减少原因
总体来看，微创脑科学其实上半年报表并不是太差，毛利率甚至比上年同期的72.3%上升到73.4%，上升了1.1百分点。
海外业务更是在2024年快速增长基础上同比增长达67.4%，出血性脑卒中产品方面，弹簧圈系产品及全球唯一的颅内覆膜支架WILLIS®收入均维持快速增长，台湾圈市场份额进一步增加。
但密网支架应受集采政策影响，收入有所下降，脑动脉粥样硬化狭窄产品收入受到原代理产品停止合作，及部分地区集采影响有所下降。
2025年上半年营业收入下降2529.7万元，由于毛利率上升，毛利也只是下降了1400万元。
对净利影响最大的是一笔投资减值，减少了净利3,000万。
Rapid Medical是一家专注于神经血管介入器械研发的韩国企业，成立于2017年，总部位于以色列。其核心产品包括可调节重塑网（COMANECI）和TIGERTRIEVER血管再生设备，主要用于颅内动脉瘤栓塞治疗，已在全球完成500余次成功手术 。2025年上半年这笔投资减值大大的影响了微创脑科学业绩。
三、天时地利人和齐至，微创脑科学后市看好
（一）对外投资柳暗花明
2025年上半年投资Rapid Medical减值3000万，这笔减值有望回转。2025年11月，Rapid Medical其Active Access Solution获得美国FDA批准，开始在美国进行缺血性中风手术 ，将会提振该公司估值。
Rapid Medical是全球一流医疗公司，旗下三款主打产品Tigertriever支架型取栓装置、Comaneci动脉瘤栓塞辅助装置以及Tigertriever13远端取栓装置这三款产品均已获得CE认证，并在欧洲临床应用，也在大中华地区的注册及上市推广;Tigertriever支架型取栓装置和Comaneci动脉瘤栓塞辅助装置已获得FDA批准。Active Access Solution这次获得美国FDA批准，是对该公司影响力有外溢的作用。
（二）国内政策构筑护城河
2025年7月，国家医疗保障局清晰传递了集采中选不再简单以最低价为评判标准的政策方向，并强调「稳临床、保质量、防围标、反内卷」的原则。总体而言，未来集采政策将逐步引导企业摆脱「唯低价」的竞争模式，推动企业转向质量提升、成本优化及技术创新，加速行业整合与规范化发展，最终实现产业高质量发展目标。
2025年7月，国家药品监督管理局发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》，提出将对符合要求的国内首创、国际领先，且具有显著临床应用价值的高端医疗器械继续实施创新特别审查，支持国家层面高质量发展行动计划等产业政策中涉及的高端医疗器械加快上市，全力支持高端医疗器械重大创新，促进更多新技术、新材料、新工艺和新方法应用于医疗健康领域，更好满足人民群众健康需求，提升我国高端医疗器械国际竞争力，与此同时支持高端医疗器械企业出海发展，依托国际交流平台及时捕捉国际医疗器械创新产品的新赛道，积极宣传中国医疗器械监管模式和创新成果。
微创脑科学的毛利率73.4%是同行最高的，净利率达24.2%，同行$赛诺医疗(SH688108)$ 毛利率65.7%，净利率只有区区5.69%。国内集采及管理政策的出台有望提高企业的良性竞争，有助于微创脑科学公司拓展并巩固市场地位。
（三）主业有望突围而出
1.国际市场增长强劲
微创脑科学的国际业务延续强劲增长态势，海外收入达4710万元，较上年同期增长67.4%，国际业务分部利润实现高速增长。
在亚太地区、欧洲、中东和非洲地区(EMEA地区)、北美地区及拉美地区的销售收入均实现不同程度的快速增长。
截至6月30日，公司共有8款产品实现出海，累计在34个海外国家或地区实现商业化，涵盖9个神经介入手术量排名全球前十的国家。
在海外不同国家或地区共斩获9项产品注册证，为海外收入规模化增长夯实基础。
2.国内市场有望继续领跑
①集采屡有斩获以筑基：
河北省牵头、复盖全国25个省份的血管介入类医用耗材省际联盟集采中，公司两款血流导向密网支架、颅内球囊扩张导管及外周球囊扩张导管均获中选，该项集采结果自2025年5月起在各省市逐步落地执行。
河南省神经介入类集采续标项目中，公司共15款产品全部拟中选，并已于2025年4月落地执行。
安徽省组织的颅内支架、取栓支架及血流导向密网支架集采项目中，公司共7款产品成功中选。
广东省血流导向密网支架集采项目中，公司两款血流导向密网支架均获中选。
②销售渠道继续开拓
2025年上半年，公司销售渠道新增开拓约150家医院，累计复盖全国近3,600家医院，其中涵盖超过2,000家三级医院及所有中国国家卒中中心排名前100的医院，为超过57万名患者提供安全有效的脑卒中疾病解决方案。
集采斩获跟渠道拓宽，为微创脑科学下半年业绩爆发，打好了基础，2025年上半年贸易及其他应收款增加了1.75亿元，应该是新拓宽医院的备货款，在符合条件时将确认为收入。
（四）股东减持告一段落
1.大股东易主
微创医疗（0853.HK）宣布第一大股东拟出售公司股权的消息。买方包括上海上实资本管理有限公司（以下简称“上实资本”）旗下基金、微创医疗一名主要股东We'Tron及公司管理层的投资平台。
至2024年，微创医疗连续第5年亏损，公司营收约10.31亿美元，同比增长9.6%，亏损约2.69亿美元，权益股东应占亏损2.14亿美元。
2.微创医疗减持股份筹资
微创医疗近三年业绩涉及一项融资的对赌协议。2025年下半年实现显著盈利，才能将全年亏损控制在5500万美元以内，以达到业绩对赌要求。
微创医疗还面临子公司上市对赌压力。2021年，微创医疗为旗下微创心律管理有限公司（以下简称“微创心律”）引入投资机构，彼时约定若微创心律未能在2025年7月17日前上市，或上市时市值少于15亿美元且募资额低于1.5亿美元，微创心律将面临赎回风险。
2025年10月24日，微创脑科学大股东将7504股由建设亚洲转入国元证券经纪 转仓市值8.56亿港元，目前这两个席位共有3.11亿股，占53.15%。
至2025年11月12日，未见减持，随着微创医疗股东易主，作为微创医疗旗下不多的盈利上市公司，预计微创医疗对微创脑科学的减持告一段落。
（五）题材有想像空间
11月11日有媒体报道称，由上海阶梯医疗科技有限公司自主研发的“植入式无线脑机接口系统”目前已正式进入国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心（CMDE）的创新医疗器械特别审查程序。这是国内首个进入该“绿色通道”的侵入式脑机接口产品，标志着中国在这一前沿科技领域的产业化进程迈出了从临床验证到市场准入的关键一步。
（六）技术面向好
随着股票的回调，微创脑科学股东技术面开始走好。随着下跌，股票明显缩量，股东有惜售心理，周线：在60日线获得支撑，日线：5日均线上穿10日均线，股价已经站上20线上方，并且已经两次上攻30日线， Ma cd指标已经翘头向上。
四、行业前景
目前中国神经介入医疗器械行业仍处于早期发展阶段，市场渗透率相对较低，尤其是在以低线城市及县域为代表的广大基层地区。
2021年，国家卫生健康委等十个部门联合制定《加强脑卒中防治工作减少百万新发残疾工程综合方案》，提出进一步提升脑卒中防治效果、降低发病率及致残率的总体目标，并明确到2022年、2025年、2030年要达到阶段性目标，包括居民高血压知晓率、静脉溶栓和取栓技术开展情况等。同时，「中国千县万镇卒中识别与分级诊疗行动」加快推进，打通卒中救治绿色通道，建立健全脑卒中专病分级诊疗
模式。根据国家卫生健康委卒中中心统计，截至2025年8月中旬，全国已累计建成超过2300家卒中中心，其中包括700余家三级医院卒中中心及约1600余家二级医院卒中中心。得益于神经影像学的发展，神经介入治疗以其安全、有效、微创的特点，正在逐渐取代传统外科开颅手术治疗和常规药物治疗，成为脑卒中治疗的一种重要手段。随着全球人口老龄化和脑卒中发病率的上升，神经介入手术量有望快速增长。
五、结论
恒生指数最近几个月一直上拓高点，微创脑科学却回调了5个月，目前价位已经低于上半年的回购价，随着天时地利人和齐聚，微创脑科学已经成为价值洼地，后市有望走高，目前价位介入，跑赢指数的可能性非常的大。$微创脑科学(02172)$ $微创医疗(00853)