海螺创业股价折上折的原因和后市展望
一、拆分海螺环保的战略错误
海螺创业股票（00586.HK）在2022年3月21日股价大幅下跌约31%，其直接原因是公司进行了一项重大资产重组——分拆旗下环保业务子公司“海螺环保”（00587.HK）以介绍方式上市。
这次分拆并非通过增发新股融资，而是将海螺环保的股份按比例直接分配给海螺创业的现有股东。在分拆完成的当天（即2022年3月21日），海螺创业股票进行“除权”处理，其股价会相应下调，以反映被分拆出去的子公司价值不再属于母公司。
由于海螺环保采用“介绍上市”方式，没有进行新股发行定价，其首个交易日价格完全由二级市场买卖决定。这导致市场对海螺环保的初始价值缺乏明确共识，加剧了不确定性，投资者担心其股价会跌破预期，进而影响对海螺创业剩余价值的判断。而且分拆上市之后，也增加了总的股本数量，市场在当日对“海螺创业剩余价值”和“海螺环保独立价值”进行了重新定价，导致了股价的大幅调整。
到2026年2月份，海螺环保只有区区的9.3亿市值，而海螺创业在拆分之后所减少的市值，远远的超过了这个数，这固然是行业景气度有所下降，但拆分上市这件事，无疑使海螺创业伤筋动骨。
二、股权架构不清晰
海螺创业2024年12月31日的已发行股份总数1,792,041,059股，其中13,863,000股由安徽海创集团直接拥有，剩余的166,065,000股，9,099,000股及7,636,500股，分别由安徽海创集团直接或间接全资拥有的海螺创投控股（珠海）有限公司，安徽海螺创业医疗投资管理有限责任公司及海螺创业国际有限公司拥有，而安徽海创集团被视于创投控股（珠海），海创医疗及海螺创业国际拥有权益的股份中拥有权益，海螺工会持有安徽海创集团82.93%资本，因此海螺工会被视于安徽海创集团拥有权益的股份中拥有权益。另外有96,594,500股由海螺集团直接拥有，剩余的79,219,500股及10,291,000股分由海螺水泥及海螺国际控股（香港）有限公司（“海螺国际”）直接拥有。
但是海螺创业又通过若干全资子公司间接拥有芜湖海创实业全部资本，而芜湖海创实业持有海螺集团 49%资本：海螺集团持有海螺水泥约 36.4%已发行股份，而海螺国际是海螺水泥的全资子公司。《证券及期货条例》根据《证券及期货条例》，海螺集团被视于海螺水泥及海螺国际拥有权益的股份中拥有权益，而芜湖海创实业被视于海螺集团拥有权益的股份中拥有权益，因此海螺创业被视于前述此等公司拥有权益的股份中拥有权益。
简单来说，孙公司是父公司的母公司，即海虾螺创业即是孙公司，同时又是祖公司，这种股权架构我中有你，你中有我，不要说一般的投资者就是专业的人员，一时半刻也分不清。海螺创业的财报里面的利润，所包含的投资收益，即股权投资是否增值或减值，怎么样对冲可以，怎么影响他的最终收益，成了一般人算不清楚的糊涂账。
因此，投资者会下意识的敬而远之，从而影响估值。
三、24年收入净利双下降
海螺创业主要从事垃圾处置业务的公司。垃圾处置分部包括垃圾处置、生产与销售余热发电、立磨以及相关售后服务。
其它有港口物流服务分部主要从事货物处理、转运及仓储服务。
新型建材分部主要用于替代墙体材料,如纤维素纤维水泥板、蒸压板和木丝水泥板。
新能源业务分部主要从事磷酸铁锂正极和负极材料、锂电池回收业务,以及包装容器循环利用业务。
2024年，集团实现收入人民币62.71亿元，同比下降21.76%，股东应占主营净利润人民币7.04亿元，较去年同期下降12.2%。
平心而论垃圾处理不算夕阳产业，锂电池回收也算行业风口，无奈2024年营收利润双下降，因此也影响了估值。
四，后市看法
（一）2025年中报企稳
海螺创业实现收入30.86亿元，同比下降1.55%，归母净利润12.86亿元，同比增长9.33%。美银证券此前指出，公司业绩受惠于间接联营公司海螺水泥的盈利贡献大幅提高。剔除此项，上半年核心净利润为4.46亿元人民币，同比减少6%。
预计2025年报净利同比略有增长。
（二）花旗银行大幅加仓
2025年9月15号到2026年2月2号，海螺创业从11.3元下跌到10.35元，下跌8.4%，同期恒生指数从26,446点到26775点，上涨1.2%，恒生创业跑输恒生指数9.6%。
在这个期间，港股通减仓4,200万股，元大证券香港有限公司减仓1,120万股，中国国际金融香港证券有限公司减仓430万股，运营减仓307万股。
期间花旗银行加仓5,895万股，香港上海汇丰银行加仓613.8万股，招商银行加仓470万股。
花旗银行可以说以一己之力，托住了港股通等席位的筹码。
花旗银行在4个多月时间里面加仓近6亿元，作为国际性老牌投行，应该是非常看好其后市。
海螺创业目前市值191.7亿元，其仅通过海螺集团持股海螺水泥的股权市值就超过230亿元，而海螺水泥市值明显低于其净资产，市净率只有0.63，因此目前海螺创业的市场估值远远低于其内在价值，相当于在海螺水泥打6.3折的基础上，再进行了打折。
如此看来，花旗银行加仓海螺创业，系压注后继市场估值重构的机会，有其底层逻辑，因此，海螺创业确实物超所值，后市有望走高。