券商：既是牛市的旗手，也是牛市的掘墓人
市场常说，券商是牛市的先行者——行情启动，交易活跃，佣金与两融业务齐升，券商股自然率先受益。在熊市底部悄然布局，待市场回暖时兑现收益，这本是经典的周期博弈（尽管卖点难以精准把握，往往只能小仓位参与）。
然而，牛市带来的不只是业绩增长，还有行业自身的扩张冲动。伴随指数上涨的，往往是券商密集的融资计划：定增、配股、并购重组……巨额融资需求从二级市场持续“抽水”，在狂欢中悄然消耗着市场的流动性。
一、 近期已完成的主要融资案例
国泰君安 2025年3月 并购海通证券，涉及827.8亿 行业重磅并购，整合规模巨大
中泰证券 2025年11月 定增60亿元 用于另类投资、做市及财富管理等
天风证券 2025年6月 定增40亿元
国联证券 2025年3月 再融资20亿元 补充资本金
国联证券 2025年1月 并购民生证券，涉及294.92亿 通过并购实现再融资与扩张
国联证券 2024年4月 再融资50亿元 补充资本金
此处国联证券上大分，两年时间3次融资，别人抽水用吸管，他是直接上了抽水泵！
二、 仍在推进中的定增项目
南京证券：50亿元定增已回复交易所问询，有效期延至2026年7月。
东吴证券：60亿元定增预案于2025年7月公布。
指南针：29亿元定增方案仍在修订中，因内外部因素尚未落地。
当这些大规模的券商融资，叠加诸如“先正达”等巨型IPO的重启，以及各类银行、保险公司的可转债、配股，还有股价高涨后管理层与大股东的减持潮……市场面临的资金压力不容小觑。
历史是一面镜子：2007年10月9日，中国神华上市，融资665.8亿；同年11月5日，中国石油上市，融资668亿。这两轮史诗级的“抽水”，被普遍认为是终结那轮大牛市、将上证指数定格在6124点的重要原因之一。近20年过去了，峰值依旧停留在6124。
因此，一个看似矛盾的逻辑浮现：券商在享受牛市红利的同时，其大规模融资行为本身，也可能成为消耗牛市血液、最终动摇行情根基的力量之一。它们不仅是牛市的旗手，也可能在某种程度上，扮演着为过热行情降温乃至“掘墓”的角色。
这一切，值得每一位市场参与者警惕。