巴菲特第二次减计卡夫，这笔投资盈亏几何

BRK上周除了25年Q2的季报，第二次大幅度减记卡夫亨氏的账面价值，从122亿美元，减计了38亿美元，至此，账面还有84亿美元。

早在2019年，巴菲特也对这笔投资进行过减记，金额为30亿美元。

巴菲特一共在卡夫亨氏投入了多少？收益率如何？一起来看看。

巴菲特在卡夫亨氏的合作伙伴是巴西大名鼎鼎的私募管理公司——3G资本，合伙人还出过一本自传《3G帝国》，我还读过。

该公司理念之一就是“找到优秀人才，赋予远大梦想，维持精英治理”

啤酒行业是3G发家的行业之一，在南美啤酒行业就是印钞机——能提供稳定的现金流，但是，企业管理不善就会侵蚀利润。

特别擅长做成本控制，有一句话特别有名：成本是具有刚醒的，像指甲一样，需要定期的修剪。

我们今年开始提倡和施行的零基预算，3G资本一直执行这个策略。

巴菲特早年投资的时候，发现成本控制很难，而且一旦做不好，就会爆发管理层跟工人，甚至当地市民的剧烈冲突，巴菲特在这方面是一个非常害怕，或者不乐意、或在乎自己名誉，源于这个痛苦的经历。巴菲特on丹普斯特矿山制造公司的投资-收益很美好，过程很痛苦

显然，3G资本就乐意做这种苦差事，还乐此不疲，可以充当资本打手，乃至杀手：你出钱，我干活！

在亨氏上就一拍即合，当时私有化亨氏估值232亿美元。

2013年2月，3G资本和BRK收购亨氏，BRK投资约80亿美元优先股（9%年息），以及约43亿美元普通股，总计约123亿美元。

此后，亨氏（3G资本）又看上了卡夫食品，两者合并，成立了现在的卡夫亨氏。

因为3G资本屠刀太有名了，合并就要付出点有说服力的诚意——卡夫股东能收到每股16.5元的特别现金股息，总计大概是100亿美元出头，并获得1股新公司卡夫亨氏的股份。

就是变相资本化了，亨氏食品重新”上市“了。

但没这么多现金！

增发！

伯克希尔出资约55亿美元，3G资本出资约47.4亿美元，合并以后，伯克希尔持有3.254亿股，为第一大股东，持股约25%，并获得两个董事会席位。

卡夫亨氏也迎来了巅峰，最高估值800亿美元！

巴菲特在这两个买卖中，

通过普通股方式，一共投入了43+55=98亿美元，通过传统保底方式——9%的优先股！

80亿美元，每年光利息就7.2亿美元，美滋滋！

当然，按照惯例，通常对方最后发现成本太高了，自己亏大了，会要求提前赎回！

因此，2016年6月卡夫亨氏以83.2亿美元赎回优先股，溢价3.2亿美元。

优先股，老头子从来不亏。

在看股票，上文说了，累计投入了98亿。

再来看，股息收入，虽然这几年派发股息少了，但是，挨不住时间长呢！10年下来，光股息收入都有62亿，当初投入回来2/3了。

年份每股股息（美元）股息收入（亿美元）20151.10（下半年）1.7920162.407.8120172.457.9820182.508.1420191.605.2120201.605.2120211.605.2120221.605.2120231.605.2120241.605.2120251.60（估算）5.21（估算）总计18.6162.19

根据最新收盘，卡夫亨氏27.41的收盘价，这3.25亿股本，还有接近90亿！

也就是说，巴菲特在这卡夫亨氏上，没亏！还是赚的！

区间收益率54%！

不过，就是年化收益率有点难看！不管怎么看，都是不到4%。

这个机会成本可是相当高的。

而如果去看卡夫亨氏所在的食品饮料板块，从2015年开始看，虽然有87%的收益率，也是大幅度跑输标普500的233%的回报率。

所以，女怕嫁错郎，投资怕买错行。

是不是有人想到了巴菲特的IBM。

这个收益收益还是比IBM好不少：

2011年巴菲特耗资108亿买入IBM，到2018年清仓，主要的收益来自于分红，但是，总收益率也就是15%不到。

巴菲特这种最爱的就是银行、保险和石油。

当年搞中石油大赚35亿美元，2008年原油140，加仓70亿美元买入康菲石油，09年暴跌。

现在有开始搞西方石油，先是2019年，100亿美元优先股（年息8%）和认股权证（可按59.62美元/股购买8390万股普通股）。

疫情后又开始疯狂从二级市场买入，目前持股2.65亿股，成本大概是54美元，现在是43美元。

这给才是目前浮亏比较大的。

这个浮亏哪怕不算股息，一股亏10美元，也就是27亿不到；优先股一年8亿利息，现在也收了40亿了吧。