$晶澳科技(SZ002459)$ 我们给予晶澳科技强烈推荐买入评级, 维持短期目标价25元以及中长期目标价65元不变。

第四次工业革命，本质就是新能源、AI、生物技术的大爆发，而新能源是驱动整个过程的发动机。新能源中的核聚变预计要2050年才能开始商用，因此这六十年康波周期的前三十年光伏风电氢能会逐渐站上世界能源舞台的中心。

当前电车虽然加速渗透，但油车保有量仍占总量的90%, 电动船舶的替换、钢铁水泥等高耗能行业的绿色能源替换、算力中心和机器人等新兴行业的能源建设需求已迫在眉睫。我国2024年进口3247亿美元的石油（70%用于交通）、520亿美元的动力煤（主要用于发电）。 若能实现交通行业的电动化替换，每年可以省下大约2800亿美元 （2025年军费开支才2500亿美元）。而实现这一目标大约需要新增1000GW的光伏装机和相关储能建设。投资约4000亿美元和1万平方公里土地。而AI机器人等行业兴起产生的增量能源需求，会将新能源行业的天花板推升到几倍于当前的高度（人形机器人耗能成本是新能源车的2倍，预计2050年人形机器人需求可能跟人们对车辆的需求相当）。

当前光伏转化效率大概在25%, 若钙钛矿技术得以突破量产，则每提升1%, 大概节省160亿美元和400平方公里建设用地以及相应的维护成本。因此能源企业压低采购价格节省的成本，与突破技术节省的资金、土地和维持成本相比，是微不足道的。让行业长时间亏损来降低建设成本无异于逼停奔跑的骏马放血获利，是鼠目寸光的做法。历史上凡是中国人内斗不止的时候，就是西方乘虚而入的危险时刻，熟悉近代史的高层领导者高瞻远瞩，才有了人民日报的反内卷檄文以及各行业反内卷的高级别座谈会。

我们相信这样一个事关东升西降国运、催动百年变局加速演变的行业，会获得其应有的合理利润。在事关国运的战略利益面前，地方政府和相关企业因为关停落后产能牺牲掉一些利益、 能源企业为上游光伏企业留出部分利润空间并不会像一些美西方学者认为的那样阻力重重。因为社会主义体制下，牺牲局部换取全局胜利、舍小家为大家的觉悟早已伴随着“起来不愿做奴隶的人民”的国歌声刻入了中华民族的基因。

我们维持短期目标价25元以及中长期目标价65元不变。