$晶澳科技(SZ002459)$ 我们维持晶澳科技强烈推荐买入评级以反映当下投资光伏电站的性价比很高但紧迫性比不上直接购入企业股权的现实。

非洲优越的光照资源禀赋与巨大的市场缺口为光伏提供了高速发展的条件。非洲太阳能储量占全球40%，撒哈拉以南地区年日照超2000小时，但开发率不足1%。中国企业在非洲推广的“光储灌溉系统”等离网解决方案，可缩短投资回收期至3-5年。法新社2025年5月19日报道，在撒哈拉以南的非洲地区，近6亿人口生活在无电之中。以科特迪瓦为例，仅26%的家庭生活在有电的环境中。截至2025年9月，南非仍面临严峻的电力短缺问题，约翰内斯堡等主要城市近期出现持续50小时以上的大规模停电，计划外停电频繁发生，2024年平均停电量达1.2万兆瓦时（12GW）。

晶澳科技“漠蓝”组件作为全球首个通过严苛沙漠环境认证的光伏产品，自清洁能力、极端环境可靠性等特性与非洲地理条件完美契合，能为客户带来全运营周期超越其它厂商的明显经济优势。赞比亚总统亲自剪彩的CEC河畔太阳能项目、入选金砖合作典范的埃及康翁波光储一体化项目、成为南非首选GW级光储供应商并与ARTsolar合作建设本土厂线等经典合作范例正产生扩散效应。今年4月14日肯尼亚政府高级代表团、9月4日冈比亚政府代表团、9月19日塞内加尔政府代表团相继访问晶澳总部，既是英雄所见略同的战略选择，也反映了能源建设的紧迫性。

要弥补一个国家或整个非洲的用电缺口需要长期的投入，当下谈妥单个项目的优惠条件，对未来的项目并没有太大帮助。随着反内卷的推进，光伏价格已有明显上涨，随着行业技术迭代与集中度提升，赔本卖货的情况将很快消失。当前光伏毛利率亏损约7%，假设行业合理毛利润是15%, 则未来至少上涨22%。这还不包括行业形成垄断后的溢价。这意味着非洲未来大量待建项目的成本将比现在高出约1/4。

我们认为对冲未来价格上涨风险最直接的办法就是趁光伏企业股价处于历史低位时直接买入股权。现在很多国家银行利息还不到2%，若政府直接投入12亿资金，可购入3%的晶澳股份，作为沪深300成份股、新质生产力代表、中国绿水青山战略的支柱产业龙头，而且恰逢中国牛市月K线起涨点，风险收益比是相当诱人的。关键是后面光伏建设多付的成本，作为拥有3%股权的股东，是可以从资本市场拿回来的, 这就相当于把当前光伏企业亏本甩卖的价格锁定下来。光伏电站的建设可以慢慢谈，但买入股权的契机转瞬即逝，因为中国A股外资占比不能超过30%，所以要实现这一计划，必须抢在别人下手前果断行动。

我们维持晶澳科技短期目标价25元以及中长期目标价65元不变。