中信股份：“科产融”综合优势的稀缺样本

中信股份（00267HK)业绩发布会昨日在港举行。一位资深财经记者听完后感慨道，中信有金融、有实业、有科技，现在同时拥有这几项核心能力的企业很少见到。

作为中国最大的综合企业集团之一，中信“科技、产业、金融”并举的综合优势不仅独特也很显著。根据业绩发布会，总结如下：

金融“两最”

中信已成为国内最大的直接融资机构和最大的综合性资产管理机构。中信境内股权融资承销规模、并购重组交易规模和境内债券承销规模均位居市场第一名。资产管理规模近11万亿元，增速26.8%，超过行业9.9%的平均水平。

支撑这两个最大的是两大特色业务：一是科技金融。中信去年开展科技金融专项行动，深化“以股权投资为主、股贷债保联动”的服务支撑体系，股贷债保多项业务保持市场领先。根据业绩发布会介绍，中信已服务国家级专精特新及制造业单项冠军企业超1.5万家，实现了100%全覆盖，其中由两家及以上子公司联合服务的占51%。二是跨境金融。中信两家券商港股IPO承销规模近90亿美元、市场占比24%，首次位居市场第一名；中资离岸债券承销规模超128亿美元，位居市场第一名。期货业务连续七年位居香港市场第一。

随着中国现代化产业体系的深度重构和居民收入水平的持续提升，高效的直接融资和高品质的资产管理，将迎来双向扩容的黄金周期。

实业“两化”

中信在实业领域拥有一批优秀的头部企业，并在智能化和国际化方面有亮眼表现。

智能化：中信实业智能化可以通过两个权威指标来体现，一个是麦肯锡和世界经济论坛联合评选的全球灯塔工厂，一个是工信部评选的智能工厂。管理层介绍，中信旗下的南京钢铁去年入选了国家首批领航级智能工厂的培育名单，这个名单代表中国智能制造的最高水平。目前，中信的智能工厂总数已增加到7家。此外，中信戴卡的的摩洛哥工厂去年初成功获评“灯塔工厂”，成为非洲大陆的第一家“灯塔工厂”，这使得中信旗下的灯塔工厂数量已经达到了3家。

国际化：中信是改革开放会最早走出去做投资的国有企业，国际化已有40多年历史，去年国际化也是亮点纷呈。例如，在战略资源布局和保障方面，中信金属在海外投资了多个优质矿山，包括巴西矿业公司（鈮全球市占率保持70%以上）、秘鲁邦巴斯铜矿和艾芬豪在刚果（金）的KK铜矿等，去年，中信金属的鈮和铜业务都实现了两位数增长，持续巩固行业领先地位。在高端制造方面，中信戴卡是全球主要整车制造商的铝轮毂长期供应商，在美国、欧洲和非洲都有生产基地，去年即使面对贸易关税、行业竞争加剧等挑战，依然通过优化产能布局和加快技术创新，利润创历史新高，表现出发展的韧性。中信特钢的航空发动机轴承用钢去年成功进入欧美供应链，应用于国际民航领域。公司去年还全资控股了全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科，并成立了欧洲研发中心，国际化步伐明显提速。

科技“三融合”

中信去年提出科技磐石工程，将其上升为战略级任务，是公司构建“科技、产业、金融”良性循环的核心引擎。

管理层在业绩发布会上介绍，公司“2+4+N”的科创集群建设已经初步成型，智能矿山重型装备和数字钢铁两个全国重点实验室已经全面建成，种业、先进材料、金融科技和轻量化4个集团级的科创中心已经开始落地运营，香港的人工智能科创中心也进入实质性科研阶段。2025年中信股份科技投入达232亿元，近三年累计投入达到了711亿元人民币，研发投入强度连续保持在 3%以上。

未来，将继续强化三个融合：一是深化产业融合。瞄准产业链转型升级的突破口，加大投入。二是深化资本融合。探索运用产业并购、合作合资等方式，增厚先进材料、生物育种、高端装备、金融科技等领域创新优势。三是深化生态融合。加快推动“2+4+N”科创集群体系建设，深化产学研协同攻关，融入国际和区域科技创新中心创建，打造要素共投、收益共享、风险共担的创新联合体。

总结列举了上述事实，主要是为了表达以下观点：

一、中信构建了一个与时代同频共振的战略格局。过去强调产融并举，现在更加强调的是科产融并举的战略布局，这与中国构建科技产融金融三角循环新发展模式高度契合，让其在中国未来发展中处于更加主动和更能顺势而为的位置。

二、中信培育了一个难以复制的生态壁垒。在这个生态里面，资金链、产业链、创新链、人才链能够实现一体发力、一体贯通。单一企业对手可以模仿复制某个局部和某些环节，但很难同时构建完整的链条体系。这种系统性优势，正是巴菲特所强调的护城河。

三、中信打造了一个更能穿越周期的黄金三角。中信“科产融”综合优势带来发展的韧性，不仅是因为体系内拥有众多优秀的成员企业，他们自身有很强的把握机遇能力和面对市场变化的适应力，也体现在成员之间的周期互补、协同联动，保持了中信整体的稳健。这也正是基业长青的重要条件。