有机硅行业供需展望

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市场有风险，投资需谨慎！

产业链

一、全球有机硅产能分布与竞争格局现状

1、产能区域分布：中国主导地位持续强化

中国产能占比：截至2025年，中国有机硅单体产能占全球比例达78%（2020年为64%），成为全球核心生产基地。2024年国内中间体DMC产能达344万吨/年，2019-2024年复合增速17.8%，但新增产能已基本见顶。
海外产能持续退出：2015-2025年海外累计退出产能约30万吨。

主要案例包括：
迈图2020年关闭美国11万吨中间体产能；
陶氏2025年宣布2026年中期关停英国巴里工厂14.5万吨DMC产能（占欧洲产能1/3）；
埃肯法国工厂（设备老化）及瓦克泰国工厂（开工率60-70%）面临关停风险。
海外现存产能格局：陶氏（美国、张家港合资工厂）、瓦克（德国/日本）、埃肯（法国）等企业合计产能96.8万吨/年，占全球26.4%，但开工率普遍低于85%。

2、企业竞争梯队：龙头集中度提升

中国企业全球份额跃升：合盛硅业从2020年全球第五升至2023年全球第一，新安股份、鲁西化工等第二梯队企业产能均在40-50万吨级。

3、成本与产业链优劣势对比

中国成本优势：新疆企业蒸汽成本（60元/吨）较东部（200元/吨）低70%，电价低50%，综合成本低500-600元/吨。
海外企业困境：
欧洲能源成本高企（俄乌冲突后持续高位），环保法规趋严推高运营成本；
技术优势局限于下游特种产品（如瓦克建筑级硅胶全球第一），上游单体技术与国内差距缩小。

4、国际竞争格局核心变化趋势

（1）产能转移：中国主导全球供给，海外依赖度提升
产能转移驱动因素：
中国工业硅资源丰富（占全球产量70%），产业链配套完整；
海外新建周期长（2.5-3年），且跨国公司明确不再扩产单体。
出口市场扩张：中国DMC出口量从2020年22万吨增至2024年55万吨，5年增幅150%，主要面向东南亚（韩国占20%）、印度、土耳其等市场。欧洲自给率下降后，2024年中国对欧出口量达8万吨。
（2）企业战略分化：上游退出 vs 下游深耕
海外企业：陶氏、瓦克等重心转向硅油、硅橡胶、硅树脂等下游高附加值产品，单价可达上游产品的3倍；
瓦克下游特种产品占比85%，聚焦新能源汽车（电池热管理材料）、医疗等高增长领域。
技术壁垒：海外企业凭借下游产品创新（如瓦克3000余种牌号）维持溢价

中国企业：
合盛硅业、新安股份等加速向下游延伸（如硅宝科技收购江苏嘉好布局热熔胶）；
反内卷协同：2025年11月国内龙头达成动态定价机制（DMC基准价13000-13200元/吨）和减产协议（库存超45天且价格低于现金成本时最高减产30%）。
中国企业加速研发高端产品（如硅宝科技导热胶、硅树脂）。

全球化布局：中国企业通过海外设厂（如硅宝科技产品销往60国）抢占国际市场。

二、有机硅国内企业竞争格局分析

1、产能集中度高，形成“一超多强”格局

CR5达60%-62%：截至2024年底，国内有机硅中间体（DMC）总产能为344万吨/年，前五大企业（合盛硅业、东岳硅材、江西星火、兴发集团、新安股份）合计产能占比达60%-62%，CR3约46%。
合盛硅业绝对龙头：以88万吨/年DMC产能（折单体173万吨）位居第一，占国内总产能26%，凭借新疆基地的工业硅自供和低能源成本（电价低50%，蒸汽成本低70%）形成显著成本优势。
第二梯队企业：东岳硅材（35万吨，占比10%）、江西星火（35万吨，10%）、兴发集团（30万吨，9%）、新安股份（25万吨，7%）、鲁西化工（25万吨，7%）产能相近，竞争格局稳定。
第三梯队：三友化工（20万吨）、陶氏张家港（20万吨）等企业产能约10-20万吨，与第二梯队差距较小。

2、成本分层明显，资源配套决定竞争力

合盛硅业成本最低：新疆基地工业硅100%自供，综合成本较东部企业低500-600元/吨。
氯甲烷配套企业次之：新安股份、兴发集团通过草甘膦副产氯甲烷降低原料成本。
全外采企业成本最高：如恒业辰、恒兴化学等无上游资源的企业成本压力最大。

3、行业协同机制强化，价格战转向价值战

反内卷协议生效：2025年11月龙头企业达成动态定价（DMC基准价13,000-13,200元/吨）和阶梯减产机制（库存超45天且价格低于现金成本时最高减产30%），推动价格从1.1万元/吨涨至1.25万元/吨。
盈利修复显著：行业毛利润从亏损状态修复至1,200元/吨，开工率稳定在75%左右，库存降至4.4万吨（近三年低位）。

4、主要生产企业及产能分布

三、未来三年供需平衡展望

1、供给端分析

（1） 产能现状与扩张计划
国内产能格局：截至2024年底，国内有机硅中间体（DMC）总产能344万吨/年，CR5达60%-62%。合盛硅业以88万吨产能（占比26%）为龙头，东岳硅材（35万吨）、江西星火（35万吨）、兴发集团（30万吨）、新安股份（25万吨）构成第二梯队。
未来三年新增产能有限：
2025年仅兴发集团内蒙古10万吨项目（投产可能性低）；
2026年新疆起亚80万吨项目存疑，云南能投20万吨项目无明确时间表；
2027年无大规模扩产计划，企业转向技改优化（如云南能投技改增产20%）。
产能利用率：当前行业开工率约75%，库存降至4.4万吨（近三年低位），协同减产后或进一步收缩。
（2）海外产能退出加速
陶氏计划2026年中期关闭英国工厂（14.5万吨，占欧洲产能30%），埃肯法国工厂（10万吨）面临关停风险。
中国占全球产能比例从2020年64%升至2024年78%，出口量5年增长150%（2024年55万吨）。

2、需求端细分分析

（1）下游需求结构及增速预测

整体需求增速：
2024年表观消费量182万吨（同比+21%），2025年1-10月168万吨（同比+17%）。
2026-2028年复合增速预计8%-10%，主要依赖电子电器、新能源及新兴领域拉动。
（2）需求端：新兴领域驱动增长
新能源汽车：单车有机硅用量达24-25公斤（传统车5-7公斤），电池灌封胶需求激增。
光伏与电子：光伏胶膜、密封胶及芯片封装材料需求年增10%以上。
全球消费潜力：新兴市场人均有机硅消费量仅为中国的1/12（印度0.4欧元 vs 德国13.7欧元），增长空间巨大。

3、供需平衡展望

（1）2026年关键转折点
供给收缩：国内减产30%（影响月供应9万吨）+海外陶氏退出，全球供给减少4.2%。
需求韧性：建筑领域修复（+4%）、新能源高增长（+15%），出口受益于海外缺口（年增5万吨）。
平衡结果：产能利用率升至85%+，DMC价格中枢上移至1.4-1.5万元/吨，行业毛利修复至3000元/吨。
（2）2027-2028年持续优化
新增产能真空期，需求渗透率提升（机器人、医疗领域商业化放量）。
若协同机制维持，产能利用率达87%（接近2016-2018年高位），行业盈利回归历史中位水平（价差扩大5000元/吨）。

结论：
有机硅行业已进入“供给出清+需求升级”新阶段：
供给端：国内扩产周期结束（2025-2027年无大规模新增产能），海外退出加速中国主导地位（全球产能占比78%）。
需求端：结构转型明确，新能源（光伏/电动车）、电子电器、机器人成为核心增长极，对冲建筑领域疲软，驱动行业需求CAGR达8%-10%。
投资逻辑：供需改善+盈利修复确定性高。

四、反内卷执行情况：从行业共识到实质行动

1、行业协同减产机制正式启动

2025年11月12日，由鲁西化工牵头，国内主要有机硅单体企业召开行业会议，达成以下核心决议：
减产幅度：全行业开工率统一降低30%，计划于2025年12月初开始执行。
价格目标：DMC（有机硅中间体）价格目标设定为13,500元/吨，争取半个月内实现。
执行机制：11月18日由合盛硅业牵头召开实控人级别会议，进一步细化减产规则和惩罚机制，确保执行刚性。

2、短期执行效果显著

价格快速反弹：会议后次日（11月13日），山东主力工厂报价上调至12,500元/吨（单日涨幅1,000元）；11月15日鲁西化工报价再涨至13,000元/吨，累计涨幅达18%。
库存与开工率优化：行业库存从年内高点回落至4.4万吨（近三年低位），开工率从年初68%逐步提升至77%，但仍低于盈亏平衡所需的85%水平。

3、历史尝试与当前差异

2024年行业曾尝试协同提价，但因鲁西化工、三友化工等新增产能集中释放而失败。2025年无新增产能压力，且企业普遍亏损（DMC价格跌破现金成本线），生存压力倒逼执行力提升。

4、当前仍需反内卷的深层原因：短期痛苦与长期平衡的桥梁

（1）短期盈利修复迫在眉睫
全行业亏损：DMC价格11,000元/吨处于历史分位1%，行业平均毛利-1,500至-1,800元/吨，部分企业现金成本已击穿。
现金流压力：合盛硅业、兴发集团等头部企业Q3净利润同比下滑超50%，新投产企业面临生存危机。
（2）防止供给侧失控风险
产能利用率陷阱：若维持当前75%开工率，2026年需求增长需达12%才能消化库存，但实际增速仅8%-10%，需通过减产强制去库。
避免价格战复发：2024年提价失败源于产能投放未完，2025年无新增产能背景下，减产可阻断“囚徒困境”式低价抢单。
（3）为技术升级争取时间窗口
高端化转型需求：建筑胶等低端产品占比过高（约40%），企业需利润支撑光伏封装胶、医用硅树脂等高端研发，以匹配新能源/机器人需求结构。
碳排放壁垒提升：欧盟拟对有机硅征收碳关税，国内企业需投资水电配套工业硅产能（如合盛新疆项目），反内卷盈利可提供资金支持。

五、投资逻辑：反内卷如何催化行业反转

1、价格中枢上移确定性高

若减产30%执行到位，DMC价格有望从11,000元/吨升至14,000-15,000元/吨（接近2018年景气中枢），行业毛利修复至3,000元/吨以上。

2、龙头受益于集中度提升

成本优势企业：合盛硅业（工业硅自给率70%）、兴发集团（氯甲烷配套）完全成本低于行业均值1,500元/吨，减产期间仍可维持满产。
高端产品溢价：东岳硅材医疗级硅树脂、硅宝科技动力电池胶等高附加值产品毛利率超40%，反内卷后产能转向高端料将提升盈利。

六、风险提示：反内卷可持续性的关键变量

1、减产执行力度分化

中小企业在价格回升后可能违规增产，需关注12月轮值减产督查机制落地。

2、海外政策风险

欧盟若对中国有机硅加征关税（当前税率3.7%），可能压制出口增速。

3、需求不及预期

若房地产新开工面积同比再降10%，建筑胶需求可能低于增速下限。

结论：

反内卷是供需再平衡的必要催化剂
尽管2026年有机硅行业因产能见顶和新兴需求扩张有望实现供需平衡，但当前全行业亏损和库存压力需通过反内卷减产快速修复盈利，为长期结构升级铺路。若协同机制持续，行业有望在2026H1迎来量价齐升的景气拐点，重点关注成本优势龙头。