$数码视讯(SZ300079)$ ### **数码视讯深度研究报告：AI+超高清双轮驱动，业绩反转开启成长新周期**
**报告日期：** 2026年1月15日
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### **核心结论**
我们认为，数码视讯正处于业绩反转与战略升级的关键拐点。2025年，公司成功扭转了此前两年的业绩下滑趋势，营收与利润均实现显著增长。展望2026年，公司不仅受益于“人工智能+”行动与超高清视频产业的政策红利，更通过AI技术在内容生产（AIGC漫剧）、具身智能视觉、网络运维等领域的落地，打开了全新的成长空间。同时，全球化战略的深化，特别是向欧美高端市场的突破，进一步平滑了单一市场风险。我们看好公司作为“AI智能视觉中枢”的长期发展潜力。
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### **一、 公司概况：数字电视与AI技术的领军者**
* **公司简介**：数码视讯（300079.SZ）是国内领先的数字电视软件及设备供应商，业务已从传统的广电传输层，拓展至视频、安全、AI、通信服务等多个高成长领域。
* **核心标签**：超高清（4K/8K）、人工智能（AI）、广电5G、专精特新、出海。
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### **二、 财务分析：业绩强势复苏，基本面显著改善**
根据公司披露的2025年三季报及近期财务数据，公司盈利能力已大幅回归：
* **营收高增**：2025年前三季度，公司实现营业收入4.65亿元，同比增长24.58%，显示出主营业务的强劲复苏。
* **利润倍增**：归母净利润达0.25亿元，同比增长10.34%。值得注意的是，2025年上半年归母净利润同比暴增2747.64%，虽有非经常性损益因素影响，但扣非后净利润也实现了42.48%的增长，证实了主业盈利能力的实质性修复。
* **财务健康**：公司现金流状况良好，无商誉减值风险，资产负债表非常健康，为后续研发投入和业务扩张提供了坚实保障。
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### **三、 成长逻辑：三大核心驱动力**
#### **1. AI技术落地开花，从“概念”走向“变现”**
公司正积极将AI技术融入核心业务，实现了从技术储备到产品落地的跨越：
* **AIGC内容生产**：公司旗下“完美星空”业务线已进军AI漫剧领域，利用AI技术实现剧本、美术、分镜的规模化生成，首部作品计划近期上线，开启了新的商业化路径。
* **AI+机器人视觉（具身智能）**：公司布局了具身智能赛道，研发的AI感知多模态方案，旨在赋予机器人“视觉大脑”，使其具备环境感知与决策能力，这是极具想象力的未来增长点。
* **智能运维（AIOps）**：推出了广电行业首个AI Agent系统，实现网络故障的自愈和智能调度，有效降低了运营商的运维成本。
#### **2. 政策红利释放，“超高清+广电”基本盘稳固**
* **超高清视频产业**：2025年是国家“超高清发展年”，政策明确未来三年建设50个超高清频道，产业规模预计突破7万亿元。公司在AVS3、HDR Vivid等自主标准上技术领先，将直接受益于这一轮设备更新与内容升级。
* **广电总局项目**：作为广电总局“插入式微型机顶盒”项目的主要参与者，公司有望获得千万级的设备订单，为业绩提供了坚实的“安全垫”。
#### **3. 全球化战略突破，高端市场实现“零的突破”**
* **市场拓展**：公司积极践行“AI出海”战略，产品已覆盖全球120多个国家和地区。
* **高端突破**：2024-2025年间，公司成功打破了欧美高端市场的垄断，例如获得澳大利亚第一大电信运营商的订单，并在欧美主流运营商市场实现光纤端到端AI优化方案的规模化部署。这不仅提升了利润率，也证明了其技术的国际竞争力。
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### **四、 估值与评级**
* **估值水平**：截至2026年1月15日，公司市盈率（PE）约为264倍。虽然绝对估值较高，但考虑到其在AI应用落地上的高成长性以及业绩的高速增长，该估值反映了市场对其未来发展的高预期。
* **盈利预测**：机构普遍预测，随着AI业务和海外业务的放量，公司2025-2027年的归母净利润将持续增长。
**投资评级：推荐（买入）**
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### **五、 风险提示**
1. **AI技术落地不及预期**：AI漫剧、具身智能等新业务商业化进程可能慢于预期。
2. **行业竞争加剧**：AI和超高清领域竞争日益激烈，可能压缩利润空间。
3. **海外政策风险**：全球化业务可能受到地缘政治或贸易政策的影响。
4. **研发成果转化风险**：高额研发投入若不能及时转化为产品竞争力，将影响业绩表现。
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**免责声明**：本报告基于公开信息编制，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。