家居建材行业记录

250819开篇和兔宝宝

兔宝宝出了半年报，刚好做个家居建材板块的开篇了

家居建材没有特别好的商业模式，我把公司简单按确定性分卓越、优秀、良好和普通，家居建材里面做的好的几家能算良好吧

行业高速发展时期过去了，但不见得行业就没机会了，如果预期足够悲观但公司基本面又能稳中略进，那可能还是能找到机会，不过就把这一堆股票扔在一个贴了，便宜且靠谱的时候可以关注下机会

兔宝宝

1.长期回报 优秀

近10年平均ROE接近20%，分红率逐年提高，今年分红率大于80%，2005—2015自由现金流接近负，2015—2025自由现金流总额接近50亿

2.商业模式 好得未知

竞争优势未知，木地板里面升达和大亚圣象都不太行，兔宝宝为什么能逆势企稳，产品的差异化似乎并不大，兔宝宝的贴牌模式其他也能做的

问了个施工队，说地板没啥优势价格还贵，木柜还行

这个留待后续跟进研究

3.现金流 优秀

应收款占比15%—18% 应付款15%—20%

2024经营性现金流11亿，资本开支近3亿，自由现金流8亿

4.资产状况

总负债27亿，我的算法下扣除负债后净现金10亿

5.估值

87亿市值，扣掉净现金后77亿，不增长的情况下10年内回本

DCF模型下折价较大，显著低估，但依赖一定增长假设

6.初步观点

数据的确有点意思，但定性的商业分析需要进一步跟踪理解