$骆驼股份(SH601311)$ 细分行业龙头，做汽车的铅酸蓄电池，蓝色背景骆驼的标志在临界商铺随处可见。2014扣非净利新高后持续缓慢下滑历经7年到2020-2021创新高，随后又回落，到2024年又回到2014年的水平。虽然利润差不多，但盈利质量却差多了：扣非加权ROE从16%降到了6%，拆分来看基本是净利率下降导致的（从13%降到4%）。从2018年来看，营收增长了60亿，但有20亿（即33%）来源于没有利润的再生铅业务，虽说产业协同，但主业的毛利率还是下降的....随着负贡献的再生铅业务基本处于平缓，主营电池业务个位数增长，毛利率有见底迹象，未来几年应该有个缓慢恢复的过程，股价也有所反应了。且上市以来IPO+可转债共30亿，分红25亿，从应收、存货等来看也明显看出并没有很优秀的商业模式，随着市值的上涨，当下估值并没有说有太多便宜可占，前段时间买了很少一点点，比较后还是卖出一半了。另外有趣的是，多年的年报中披露营收和利润的变动情况时，最后都会补一句“缴税XX亿，同比增减XX”（在其他企业中不多见），这个数字远比上一行字中的的净利润大，管理层似乎像要表达些什么以上内容仅浅看一些资料后得出，接受指教