$网易有道(DAO)$ 有道暂时最大的问题是交易量，当然最近交易量正在慢慢企稳，估计跟AI转型有一点关系，毕竟现在机构都在满世界找AI相关的股票，而有道这种有应用端+AI的，按理说也会被配置。

搂了下财报，也搂了下业绩电话会，还是有点内容的。

AI订阅业务，感觉是个长期饭票了，确定性最强的业务。这个季度有道AI订阅销售额突破1亿元，同比增长超过40%，AI同传功能收入增长超200%，用户基数突破2000万。

对一个原本以词典为核心的工具产品来说，相当于是二次生命。现在国内这些通用大模型产品，像元宝、豆包、夸克这种，背后都是大厂全系产品再推，但是赚钱能力尚未在任何层面得到证明。

9月初有道词典做了一次比较大的改版，首页更简洁了，把AI同传、AI翻译这些能力放到了更核心的位置，整体产品逻辑已经在往AI原生在走。背后有子曰3.0在支撑，对普通用户来说，这个词典是真的变得越来越聪明好用了。

对比海外的Duolingo，AI会员收入占总营收约40%，市值在2024年翻倍。这个是有道可直接类比的模式，先用AI增强学习工具，再通过订阅建立C端现金流壁垒。不同的是，有道在全年龄段都有天然流量基础。

AI订阅从去年的 5000w 到今年 1 亿，只用了六个季度翻倍，VIP、SVIP、联合会员的分层订阅提升了ARPU，而非靠涨价。有道也在持续做新功能和 Agent，后续还会有更多产品往订阅方向沉淀，AI功能再多集成一下，订阅收入有望成为公司未来最稳健的利润来源。

可以再关注下，美股有道，A股讯飞，这两个标的可以看看有没有爆发的可能。