优然牧业-第二篇
这是优然牧业的第二篇长文，实际上也不长。
2024年12月24日，我写了原奶行业的第一篇文章，文章的主角是优然牧业。关注原奶行业，是因为在雪球看到forcode老师分享了一句话，大意是任何一个行业的全行业亏损都不可能长期持续，这句话是针对原奶行业的，因此开始了原奶行业的研究。
2024年12月24日成文的那天，优然牧业的收盘价是1.51港元，我在2024年12月27号开盘后买了一点仓位，但是没过多久就把仓位调到了微创医疗上，2025年1月21日，我从隆基绿能又调了部分仓位过去，但仓位也不大，当时是和隆基进行的比较，觉得二者各有优劣，空间上可能差不多，但短期来看我错了，二者的表现大相径庭。前几天因为加仓泡泡玛特的缘故，减了部分优然牧业的仓位。
在前期近40%的调整过程中，很多朋友都认为走坏了，或割肉，或获利了结。但我认为一支牛股在上涨过程中出现35%左右的调整很正常，不动如山。当然更根本的原因是我认为行情远没有走完，因为周期还没有反转，参考2019年的猪肉股。
投资优然牧业挣什么钱？想清楚这个问题很重要，因为它决定了什么时候退出。从行业长期发展的视角，这个行业未来会形成和中游乳制品加工企业相同的竞争格局，因为各家都在大力扩张自己的原奶供给，中小养殖户会逐步退出市场。
以下几个问题很重要：
1、投资原奶挣什么钱
从行业竞争格局终局看，未来原奶企业会是现金奶牛，进入稳定分红阶段，但现在以及未来相当一段时间内，实现不了。所以，中短期内，投资原奶就是挣周期反转的钱。但分析一定是基于终局分析，如果没有行业集中度会逐步提升的逻辑，则没有投资价值。
2、这轮周期过后企业会做什么
这轮周期反转后，企业的资产负债表会修复，资产负债表修复后，企业一定会再度进行扩张。截至2024年，优然牧业供应的原奶占伊利的全部需求不到30%，好像是27%，具体记不清了。距离满足伊利的需求仍有巨大缺口。所以，资产负债表修复后，企业一定会再度扩张。
3、这轮周期是否是最后一个周期
之前在想这个问题，原奶和猪肉不同的地方在于，猪肉是TOC，而原奶企业的最大客户是它自己的控股股东，也就是乳制品加工厂。所以，随着自有产能对中小养殖户的挤压，这个行业的周期波动会逐渐弱化，甚至消失，未来可能很难再有大的周期波动。
4、什么是周期反转过程中的噪音
从周期本身来说，早一月反转晚一个月反转并不重要，因为一定会反转。单纯从股价来讲，优然牧业从最底部起来到最近的调整起点差不多涨了4倍，有些投资者是因为怕利润回吐，有些是认为股价与周期的反转节奏不匹配，总之各种原因吧，选择卖出。在所有这些卖出的原因中，我认为股价与周期反转的节奏不匹配这个原因最不可取，最好的学习案例是猪周期，而且，哪个周期性行业股价与周期反转的节奏是匹配的，都是提前反应。但这个问题，我觉得本质上还是对总体空间把握的问题。但是，无论什么时候卖出我觉得都没有问题，计划交易，交易计划。再就是对各家财务细枝末节的分析比较，我觉得也没有必要，除非确认为赚的不是周期反转的钱，否则都是浪费时间。
5、要点更要面
投资是技术活，更是体力活，一定要把原奶行业的所有企业看完，做好财务数据统计，只有了解全局，才能更好的感知温度。另外，当看完了所有企业并做好了数据统计后，各家企业高下立判，数据会说话。
6、咬定青山不放松
做好研究，立好目标位，做好半年报的跟踪以便及时修正，其他的就是比屁股功，周期反转不会一蹴而就。