$永臻股份(SH603381)$
电话调研第二篇，说点能说的。又是一个47分钟。目前我对永臻的了解，可能比大部分投资者要多了。
1.昨天有人担心的财务问题，已经问了，公司应收账款和负债多，是因为光伏行业的原因，年年如此，不用过分解读。公司对接的都是前六大的光伏集团，信誉良好。没有资金流动性风险，没有新项目扩建缺钱风险。大家担心的短期债务过多，公司表示跟银行在谈，后面很多会转成长期贷款，利息也不是很高。
2.个别人员离职是正常现象，集团有3000➕员工，不用过分解读。
3.光伏今年努力做到盈亏平衡，越南基地加工费是国内的3倍，利润很高，越南基地9月开始满产。目前有国内国外6个基地，包头基地还在建，这个因为铝水技改的原因，利润也很高，光伏业务后面没有扩建的计划，已经建成的产能会把它利用好。同时关闭落后的基地产能。并将重点放在第二曲线的产业上，是个很好的消息，公司大方向是对的。光伏板块满产以后达到122万吨，现在全球占比20%，国内大概4成，当之无愧的光伏边框材料供应龙头。常州6万吨的基地本来是做光伏边框，因利润率相对较低，正在进行改造，做利润更高的捷诺威液冷等项目。目前光伏边框加工费已经到底部，小而落后的企业会被市场淘汰变相达到了减少供应的效果，光伏行业的反内卷政策变相提高了加工费的价格。在加工费改善的情况下，后期光伏这一块利润弹性很大。今年应该是业绩最差的一年。后面只会越来越好。
4.储能电站，后面是稳定的现金流，一年近一亿净利润，政府补贴十年。
5.通过二股东高领资本的赋能，公司与智元机器人合作很深，已向主力机型的多个部位批量供货，别的合作正在谈，后面智元出货放量，公司会很受益。依托智元，也有利于打开其余机器人公司的市场，其余也正在谈。我这边建议了永臻与智元交叉持股，或者成立子公司合作持股，比如玉禾田这种模式。董秘下午会反馈公司。
6.控股公司捷诺威的1万吨底盘、储能、液冷材料，目前供不应求，明年扩产到10万吨，已经有客户在等待新建产量供货。这块相当于是带着指标和客户的需求去扩建的，不用担心销量的问题。永臻最擅长做的就是规模化生产降低成本，捷诺维收购之前是技术先进，但盈利能力不强，资金短缺，收购了以后，通过产能的放量大幅降本，提高利润空间，也是让捷诺威发挥最大的价值，当时对它的收购性价比很高，并不贵。捷诺威的扁平压技术目前行业第一，不可替代。
7.液冷、新能源等业务，后面也计划向热管理领域做深度延伸，保证利润空间更大。目前，已经小批量供货头部企业，并送验各类样品适配其余产品，等通过后该项业务将成规模化量产。数据中心液冷，正在对接客户。有消息了会及时公告。这块也是一样，后期放量成规模化以后利润会越来越高。目前送样、小批量的时候，无法体现出高利润。
8.目前除了大股东，别的十大都已是解禁股，除了第三大股东外，我也问了，这是他的个人资金需求，与公司基本面无关。其余股东没人进行减持。包括二股东的高领资本。大家普遍是比较看好的。我们现在的这个位置和高领等机构的持股成本接近，相当于是公司战投的原始股了，有什么不敢拿的？
25年，光伏业务价格已经是历史底部，新业务批量送检。26年开始，光伏行业反转，淘汰落后产能。液冷、新能源汽车、机器人业务开始利润放量，储能电站提供稳定现金流，最快的是捷诺威的10万吨材料。26年，将是一个新的永臻科技。
周五大盘整体不好，和永臻基本面没有什么关系。有资金获利离开或者止损出局，我认为很正常。我是坚定看好，继续耐心持有。