ST加加：坑还没填完；中炬高新：仗已经开打

在科技能源等公司的暴涨声中，食品股票跌跌不休，落寞不已，或许这正是我们关注它的好时机。

在这些食品公司中，有两家调味品公司显得尤其倒霉，这就是市值77亿的“ST加加”，和市值133亿的“中炬高新”。

都说要逆向投资，在众人唾弃的时候买入，那到底它们两个谁更有投资价值呢？

提起“加加”这个品牌，许多家庭主妇可能并不陌生，它的酱油曾走进千家万户的厨房。但资本市场看到的，却是另一番景象。

它的股票名字前面，带着刺眼的“ST”前缀。这两个字母就像一道醒目的黄色警示牌，告诉每一位路过的人：此公司存在“其他风险”。

这风险具体是什么？

简单说，是公司的“内部管理”出了大问题。想象一下，一个家庭的管家，不仅没管好账，还把大笔钱借给了不靠谱的亲戚，最后亲戚破产了，钱也要不回来。

加加食品的情况就有些类似。它与关联方——宁夏的两家公司——的委托加工交易，成了一笔糊涂账。对方生产不达标，耗掉了公司巨额原材料，形成超过6700万的损失，这笔钱成了关联方对公司的“欠款”。更令人担忧的是，承诺还款的日期一拖再拖，至今没有下文。

与此同时，存放在对方厂区、价值八千多万的存货，也因对方破产而被法院查封、拍卖，能否拿回成了未知数。

屋漏偏逢连夜雨，连控股股东也进入了破产清算程序。这一连串的事件，像多米诺骨牌一样接连倒下，暴露出公司在内部控制、关联交易风险隔离上的重大缺陷。

尽管公司2025年上半年通过努力，实现了八百多万元的微薄盈利，暂时止住了血，但那些深层次的“内伤”——被占用的资金、被查封的存货、悬而未决的控制权——依然像定时炸弹一样埋在那里。

投资它，就像投资一栋外观尚可但地基已被蛀空的房子，你需要时刻担心它何时会突然倾斜。

中炬高新呢？

它的处境看起来复杂，但脉络却清晰许多。

这家公司旗下拥有知名的“厨邦”酱油，那句“厨邦酱油美味鲜，晒足180天”的广告语深入人心。

但它前几年也背着一个极其沉重的包袱——一场与土地相关的重大诉讼，就像一副沉重的枷锁，让它步履蹒跚。

为了这场官司，公司计提了巨额预计负债，直接导致2022年巨额亏损。这笔潜在的赔偿金，如同乌云般笼罩在头顶，让公司喘不过气，连旗下重要子公司的股权都被冻结，想卖掉非核心的房地产业务来聚焦主业也动弹不得。

然而，转机出现在2023年底。

通过和解，这场旷日持久的诉讼终于落幕，公司转回了全部计提的负债，报表上的利润瞬间变得非常好看。

更重要的是，它真正地“卸下了包袱”。枷锁解开后，手脚便能活动开了。公司紧接着完成了治理结构的重塑，曾经困扰它的股东控制权之争尘埃落定，迎来了具有华润背景的新董事长，战略方向也变得前所未有的清晰和坚定：一切聚焦于调味品主业。

中炬高新的前路并不平坦，它面临的是调味品行业一片激烈的“红海”。

消费需求疲软，海天等巨头虎视眈眈，公司的营收在2025年确实出现了显著下滑。这有点像一位大病初愈的运动员，虽然身体已无大碍，但要重回赛场巅峰，还需要艰苦的训练和战术调整。

公司正在做这些事：大刀阔斧地改革销售渠道，重建经销商体系，研发更健康的零添加产品，狠抓成本控制。

这些举措的效果，从渠道库存恢复健康、产品价格体系得以修复等细节中，已能看到一些积极苗头。

它的问题，是市场竞争的“外患”，而加加食品的，则是治理与资产的“内忧”。两者性质截然不同。

现在，让我们回到最初的问题：哪家公司更有投资价值？

投资，从某种意义上说，是“用现在的钱，去购买一个你认同的未来”。

这个未来，需要建立在相对稳固的基础之上。加加食品的未来，目前仍被诸多“不确定性”的迷雾所笼罩。

那笔能要回来的欠款、那批能拿回的存货、那可能变更的控制权，都还是未知数。

ST的帽子一日不摘，市场的疑虑就一日难消。它的股价和市值相对较低，某种程度上正是对这些巨大风险的“贴现”。这是一个“困境反转”的故事，但反转的核心前提——内部治理与历史烂账的彻底清理——尚未看到决定性的曙光。

反观中炬高新，它已经艰难地完成了那个最痛苦的“清理”动作。

它的故事主线，已经从“如何活下去”切换到了“如何更好地成长”。虽然成长的路上充满挑战，业绩短期会有波动，但它的船体已经修补完毕，船长和航向已经明确，剩下的就是如何与风浪搏斗、驶向目标的问题。

对于投资者而言，这无疑是一个更容易理解和跟踪的叙事。它的市值更高，反映的正是市场对其行业地位、品牌价值以及“卸下包袱后轻装上阵”这一状态的认可。

所以，如果非要在这两者之间做出一个倾向性选择，我会将天平倾向于中炬高新。这并不是说它马上就能股价飞天、高枕无忧。

调味品行业的竞争白热化，它的改革成效需要更长的时间来验证，短期业绩压力真实存在。但投资它，你至少是在投资一家“公司治理结构趋于清晰、核心风险基本出清、战略聚焦于主营业务”的企业。你是在为它的品牌力、它的改革举措、它在行业中的积累和潜力下注。

而投资加加食品，则更像是在押注于一连串棘手难题能否以及何时被神奇地解决，这其中需要承受的波动和不确定性，可能远超普通投资者的承受范围。

最终的选择，当然取决于你自身的风险偏好。如果你是一位极度厌恶风险、追求确定性的投资者，那么当下这两家公司或许都不在你的首选清单之中。

但如果你相信“危中有机”，愿意在深入研究后陪伴一家公司成长，那么，一艘刚刚完成大修、正调整风帆重新起航的船，或许比一艘仍在漏水、船员忙于扑救的船，更值得你投去关注的目光。

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