慢慢的有点眉目了!
债务重组协议9月11日正式生效，9月25日前偿还完毕，也就是月底可转债危机就能看到彻底解决。节省本金10亿+原预期的到期利息几亿，这一笔债务重组就给公司带来了一次性十多亿的收益，接近前2天的市值17亿了。这是港股高教股中的最后一个可转债问题了，之前的宇华、中教等高教龙头的可转债问题都处理完毕了，希望教育处理完毕，整个行业的债务危机就算结束了。
昨天是宇华教育湖南的一个学校非营利性转营利出现转机，几大高教股都出现暴涨。人口现状下，非营利转营利放开只是时间问题。这个政策如果松动，就是行业估值逻辑的转折，3-4倍市盈率、0.3倍净利率的估值，会向20-30倍市盈率、2-3倍市净率奔赴，空间是恐怖的。当然过程一定是曲折的，不会一撮而就，没有这么好赚的钱的。
希教国际控股被打到0.1市净率、1倍市盈率，是一个一个逻辑一点点打下来的。（1）先杀K12，然后波及高教股；（2）高教股非营利性学校问题暴漏，该类学校盈利资金上市主体公司无法享有，从而变成公益性投资；（3）几个恶心的资本运作，比如融券做空、比如大股东卖地产资产给上市公司等等，让散户对大股东品性严重不信任；（4）25亿可转债暴雷无力偿还，资金链出现断裂风险，债权人上诉法院要求清盘；（5）退出港股通，投资者数量锐减；（6）会计师出具了持续经营风险无法发表意见的报告。一个一个利空下，股价最终跌到比破产清算剩余价值都还低的10亿元。
现在就是等这些下杀的逻辑一个一个转折喽：（1）第六点的会计师出具的持续经营意见在可转债问题处理完后就恢复正常了。（2）第四点的25亿可转债下下周就处理完毕了，还给上市公司带来了十多亿的一次性收益。（3）第三点的大股东继续做空已经没有意义了，小股东市值只剩几个亿了，大股东坑完也就只有几个亿收益，实在是没有什么意义了，而且坑这些市值的难度越来越大；反而反手反方向做，大股东能得到更多的好处，利益会驱使大股东转向的。而只要股价一涨，新的获利散户自会为大股东辨经，实现从不信任到信任。（4）第二点的转营利问题，就看这次政策进展如何了。而且公司已经做了调整了，现在的战略是减少国内一般学校的数量，将资本资金用于海外营利性学校的经营。（5）第一点早就不是问题，K12的龙头美股早就回来了。（6）第五点的港股通问题，只是个附属结果，只要前边几条有变化，第五条是水到渠成的事。而且还有一个，当这次可转债解决完毕，公司账面有息负债只剩20亿左右，占总资产比例不到10%，占净资产比例也不到20%，资产负债结构恢复健康，那少量分红就存在可能。
困境反转，可分类为“困境反转-周期类反转”（中远.海控+三桶油）、“困境反转-行业特别困境反转”(广深.铁路+东方.教育）、“困境反转-公司个体困境反转”（上海.电气、澳博.控股）；也可以分类为“困境反转-周期之王困境反转”（中远.海控）、“困境反转-一般困境反转”（其他几个）、“困境反转-死灰复燃反转”（希教国际控股控股）。是的，希教国际控股就属于死灰复燃类的困境，如果不是教育行业，这类困境真的碰都不敢碰，投资归零的概率太高了。鉴于希教国际控股从事的是大学高等教育，是被教育部严格监督管控的，所以才冒险做了一笔这个投资，而且投资时就做好了归零的准备，纯赌的心态。当然，如果赌赢了，该类股的最终涨幅也将是惊人的，这几年做的这类股只有周期之王的中远.海控最高走出了10倍的涨幅，其次中海油、东方教育、上海电气等最高涨幅也仅仅只是4-5倍的水平。现在希教国际控股无论是外部环境还是自身内部环境都开始好转，如果高教学校非营利转营利能顺利，希教国际控股的最终涨幅从最底部0.11元涨到10倍也仅仅是1.1元，都还是破净股，所以涨10倍一点都不觉得过分。
做困境反转，方向是确定的，但是过程是曲折的，只有耐心，别无他法！没有耐心、或者好高骛远，吃不了这碗饭。