江苏金租业绩连增靠什么

一家金融类公司光看收益可不行，风险控制才是第一要务。

作者 | 闫靖宇

编辑 | 管东生

“借鸡生蛋，生蛋还租” ，这是金融界人士对融资租赁的形象比喻。

如果农民看中了农机具，但又买不起，金融租赁公司就可以购买以后再租给农民，从而减轻农民的负担，同时也使得农民获得了农机具的使用权。这种方式既缓解了农民短期资金困难的问题，又增加了金融租赁公司的收入。

江苏金租（600901.SH）是国内最早开展融资租赁业务的企业之一，是国内唯一一家A股上市的金融租赁公司。财报显示：2024年江苏金租的营收为52.78亿，同比增长10.26%；归母净利润为29.43亿，同比增长10.63%。近年来两位数增速所构建的营收曲线非常亮眼。值得注意的是，公司员工的总人数只有570人，2024年的人均创收925.98万元，可以说这家公司的白领精英们是在做“大生意”。

数据来源：财报

同时，公司和银行股类似都具有高分红的特点，2024年度，公司向全体股东每股派发现金红利0.27元（含税），共计派发现金红利15.64亿元（含税）。同时，近年来公司一直保持高比例分红，2024年股利支付率达到53.15%。

在银行息差收窄的背景下，江苏金租是如何做好融资租赁的？又是如何做好风险控制的？

壹 | “厂商+区域”模式

上面农户的例子是直接租赁，除此之外，公司还进行售后回租等业务。售后回租是指承租人和经销商为同一人的租赁方式，即承租人将自有物件出卖给出租人，同时与出租人签订租赁合同，再将该物从出租人处租回的融资租赁形式。

例如，一家企业将其拥有的办公楼出售给租赁公司，然后再租回该办公楼继续使用，这样既获得了资金，又保证了正常运营。

这样的融资方式有点类似于银行的抵押贷款，业界称之为“类信贷”业务模式。不过类信贷的通道容易成为违规贷款的重灾区，一些公益性资产，比如道路，公立医院成为出售资产，借金租外壳进行违规贷款，成为绕监管违规融资的影子银行。

2023年7月25日国家金融监督管理总局对金融租赁行业出台了一份重磅文件《关于进一步做好金融租赁公司监管工作的通知》重点对售后回租的业务进行了限定：“严禁开展非设备类售后回租”。

政策上支持金租公司更多开展直接租赁业务，要求金租公司力争在2026年实现年度直租业务占比不低于50%的目标。财报显示，江苏金租的直租业务占比呈逐年上升的趋势，2024年直租占比提升到47%，已接近2026年50%的监管目标。

但租赁行业存在明显的头部效应。从资产规模来看，银行系租赁公司牢牢占据金租市场头部位置，手握优质的资源和项目。而中小金租公司只能通过细分市场的深耕来实现差异化竞争，探索转型之路。

江苏金租通过创新厂商租赁模式，实现了“公司—厂商—客户”的三方互利共赢。这个模式下公司和经销商合作，经销商给金租公司介绍客户。因为经销商掌握了企业设备购置的需求，可以使得公司快速触达优质终端客户，获客效率更高。截至2024年，公司与超5800家厂商经销商建立深度战略合作关系，持续提升与龙头厂商的合作层级，不断优化合作机制。

2025年6月10日，江苏金租和零重力飞机工业（合肥）有限公司达成战略合作，正式签署150架采购订单意向。融资租赁与航空领域开展深度合作，着力促进我国的低空经济产业的发展。同时公司在绿色金融，普惠小微均有布局。

另一方面，在区域路径上，公司聚焦江苏省省内，并将业务积极向省外特别是中西部地区拓展。在江苏区域先后组建南京、苏州、无锡等小微业务团队，通过走街串巷，陌拜等方式，密集拜访地方工业园区，使业务范围下沉到县区、园区。

财报显示，公司的净利差持续提升，整体上维持在3.5%-3.6%左右，处于较高水平。2024年公司租赁业务的净利差为3.62%。相较于传统银行业的盈利能力较强。

净利差计算公式是生息资产的收益率减去附息负债的成本率。这两部分共同影响着公司的盈利能力。生息资产的收益率反映的是将设备租出去年化的收益率是多少，因为公司主要是服务于中小微企业，所以公司的议价能力较强。公司生息资产收益率维持在7%左右的高水平。2024年化资产收益率（测算值）为6.67%，显著高于可比银行。

附息负债成本率主要体现公司融资能力。负债端计息负债率整体持续下滑。受益于流动性宽松政策以及公司多元化的融资渠道，公司平均资金成本已由2019 年的4.25%下降到2024年的2.84%。但整体来看，公司计息负债率高于可比银行，主要是因为银行拿到的同业拆借利率极低。

通过创新厂商合作模式，将市场下沉到县区、园区，服务于小微企业获得了更大的盈利空间，但一家金融类公司光看收益可不行，风险控制才是第一要务，江苏金租的风险控制能力如何？又是如何做的？

贰 | 风险控制

公司的不良融资租赁资产率持平，维持低位，2024年的不良率为0.91%。江苏金租的不良率显著低于同业水平，与省内商业银行持平。同时公司的拨备覆盖率2024年为430.27%。这说明公司的准备金足以覆盖不良资产，公司的风险抵御能力较强。

融资租赁资产余额五级分类中显示，公司的资产质量出现分化的特征，首先正常类增长了12.88%，说明公司的业务扩张；关注类和次级类同比减少11.98%，说明前期部分的风险资产已被处置；但可疑和损失类的资产增幅较大。

数据来源：2024年报

公司不良率虽处低位，但隐约透着不踏实：业务越铺越大，可疑和损失类资产也水涨船高。虽然规模扩张难免带来坏账增加，但数据趋势难免让人不安，就此我们致电江苏金租，对方一直未予以回应。

江苏金租 2024 年因债务人财务困难而“重新议定合同条款、更改合同现金流”的应收租赁款余额 27.52 亿元，同比增加203%，占期末应收租赁款总额约 2.4%。金额虽然占比小，但是趋势上不太好，需后续关注。

江苏金租的主要股东中，江苏交通控股有限公司、南京银行、江苏扬子大桥股份有限公司和江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司均为国有法人企业，合计持股比例超过60%。江苏交通控股的实际控制人为江苏省国资委，这种国有资本主导的股权结构，使其在业务拓展和风险抵御方面具有优势。

公司资本充足率方面，2024年公司的资本充足率为19.08%，这一数值远高于《商业银行管理办法》所要求的8%。有足够的底气来应对风险。

那公司是如何具体做信用风险管理的？

信用风险管理的目的是解决信息不对称的问题。公司对融资租赁资产采取“以户为单位，逐笔认定”的方式进行分类，这种是“层层上报确认”的方式，由客户经理对还款情况做出必要的解释，然后上报到部门经理，最后上报到管理层复核和最终认定，确保每笔资产都可以追踪。

其次，“鸡蛋不能放到同一个篮子里”。公司为了控制风险集中度，对同一承租人、集团、行业部门设定了最高限额，以达到优化信用风险结构的目的。

最后，公司根据租赁项目的风险大小和承租人的信用情况，会与承租人商定，按标的额的一定比例收取租赁风险金，当承租人发生违约时会首先使用租赁风险金进行冲抵。