$中广核新能源(01811)$ 对中广核风电战投方而言，中广核风电直接A股独立上市，仅向中广核新能源H股股东做「现金补偿+优先配售权」，是实现退出成本最低、收益最优的方案。核心是战投能直接享受A股高估值溢价退出，且无需让渡股权/收益，仅支付小额补偿成本，综合退出成本和收益性价比最高。
核心原因：匹配战投「高估值兑现+低成本落地+快节奏退出」核心诉求
1. A股高估值直接兑现，退出收益最大化：绿电资产A股PE估值约15-20倍，远高于H股的5-7倍，风电直接A股上市后，战投通过二级市场减持/大宗交易退出，能获得数倍于H股退出的收益，契合战投核心收益诉求。
2. 仅支付小额现金补偿，显性成本极低：对H股股东的补偿多为风电净利润5%-8%/年的现金补偿（上市后3年内），或IPO时给予少量优先配售权，该部分现金支出占风电上市募资额/战投退出收益比例极低，不影响核心收益。
3. 无需让渡股权/收益，隐性成本为0：不同于资产注入H股（战投需共享资产估值溢价）、集团回购/协议转让（战投需折价退出），该方案中战投为风电A股上市主体直接股东，无需向任何方让渡股权、收益或估值溢价，无隐性成本。
4. 退出节奏快，时间成本最低：风电独立A股上市后，战投限售期结束即可自由退出，匹配2026年11月退出窗口期尾声，无需因资产整合、私有化延长退出时间，时间成本和资金机会成本降至最低。
各退出路径对战投的综合退出成本对比（从低到高排序）
1. 风电A股独立上市+现金补偿+H股优先配售：核心成本为仅支付5%-8%净利润/年的小额现金补偿，综合成本最低；战投退出收益为A股高估值兑现，年化25%-35%，收益最高。
2. 私有化中广核新能源+合并A股上市：核心成本为需承担私有化对价成本，整合流程长，综合成本中等；战投退出收益为A股高估值兑现，收益较高但时间成本高。
3. 风电资产注入中广核新能源H股：核心成本为需让渡A股估值溢价，仅能在H股低估值退出，综合成本较高；战投退出收益为H股低估值兑现，年化8%-15%，收益折损。
4. 集团回购/协议转让：核心成本为需折价退出（通常较估值折让10%-20%），综合成本最高；战投退出收益为固定对价兑现，年化5%-10%，收益最低。
该方案对战投的额外优势
战投作为风电A股上市主体的直接股东，上市前无需做任何股权调整，股权结构、股东权利均不变；上市后减持规则清晰，且A股流动性远高于H股，战投退出时的交易成本和流动性折价也降至最低。
简言之，该方案对赌战投而言，是用最小的现金成本，换最大的估值收益，且最快完成退出，是所有路径中综合成本最低、最符合其核心诉求的选择。