2026Q1净利润推算：
首先是磷肥业务毛利增厚，按 2025 年第一季度 127 万吨的销量拆分，其中磷酸一铵销量 27 万吨、磷酸二铵销量 100 万吨（数据来源：云天化 2025 年第一季度报告、2025 年年度报告，公司官方披露的磷肥产销结构与分产品销量占比），结合验证后的单吨涨价幅度，磷酸一铵单吨涨价 420 元、磷酸二铵单吨涨价 540 元（数据来源：卓创资讯、隆众资讯 2026 年 1-3 月磷肥市场月度监测数据、中国农资流通协会春耕化肥价格指数），合计可实现毛利增厚 6.534 亿元，该测算已剔除保供限价政策对涨幅的过度约束，按公司实际可兑现的出厂价完成测算（政策依据：国家发改委 2026 年春耕化肥保供稳价政策文件、云天化 2026 年 3 月投资者关系活动记录表）。
其次是硫磺采购成本变动：公司单季度硫酸刚性需求为 150 万吨，其中 20% 通过云南周边冶炼酸采购补充（数据来源：云天化 2025 年年度报告、2026 年 3 月投资者关系活动记录表，公司官方披露的硫酸需求规模与冶炼酸采购补充策略），剩余 120 万吨硫酸需通过硫磺制酸满足，按照行业通用折算比例 1 吨硫磺可生产 3 吨 98% 浓硫酸计算（数据来源：中国硫酸工业协会《硫酸生产技术规范》行业通用折算标准），对应单季度硫磺需求量为 40 万吨。采购结构方面，65% 的采购量通过保供长协锁定，价格为 2700 元 / 吨（数据来源：中石化 2026 年春耕化肥保供硫磺定价政策、云天化 2026 年投资者关系活动记录表）；20% 通过现货市场采购，价格为 5200 元 / 吨（数据来源：卓创资讯 2026 年 1-3 月长江港口颗粒硫磺现货月度均价）；15% 使用 2025 年储备的低价战略库存，价格为 2191 元 / 吨（数据来源：云天化 2025 年年度报告，法定披露的全年硫磺采购均价），测算得出综合采购成本约 3245 元 / 吨。2025 年第一季度公司硫磺采购均价约 2800 元 / 吨（数据来源：卓创资讯 2025 年 Q1 硫磺市场均价、云天化 2025 年第一季度报告），2026 年第一季度单季度硫磺采购成本同比增加 1.78 亿元，而公司磷矿 100% 自给的成本优势，可完全覆盖该成本增量，且仍有超额收益（数据来源：云天化 2025 年年度报告、2026 年投资者关系活动记录表，官方披露的 1450 万吨 / 年磷矿采选产能、100% 自给率与开采成本优势）。
然后是其他业务利润：尿素、聚甲醛、饲料级磷酸钙盐等公司其他主营业务，盈利水平与 2025 年第一季度基本持平，无大幅波动（数据来源：云天化 2025 年年度报告、2025 年第一季度报告，分业务板块盈利数据与历史波动规律）；磷酸铁业务贡献净利润约 600 万元，仅作为小幅利润补充（数据来源：云天化 2025 年年度报告披露的 10 万吨 / 年磷酸铁产能与产量数据、卓创资讯 2026 年 Q1 磷酸铁行业价格与成本监测数据、太平洋证券 2026 年云天化磷酸铁业务深度研报）。
最后是费用与税费：本次测算中，公司期间费用率与 2025 年同期基本持平，无大额资产减值、非经常性损益变动（数据来源：云天化 2023-2025 年各期财报，披露的期间费用率历史变动规律）；企业所得税按 25% 的有效税率测算（数据来源：云天化 2025 年年度报告、2025 年第一季度报告，披露的企业所得税实际有效税率）。
（三）最终分情景净利润测算（补充核心假设数据来源）
本次测算分为保守、中性、乐观三类情景，核心假设均基于行业权威数据与公司官方披露口径，具体如下：
保守情景下，核心假设为磷肥实际成交均价低于预期，磷酸一铵、磷酸二铵单吨涨价幅度分别为 300 元、400 元（价格区间来源：卓创资讯、隆众资讯 2026 年 Q1 磷肥市场最低成交区间）；硫磺保供长协采购占比 60%，无低价战略库存使用（长协占比区间来源：云天化 2026 年投资者关系活动记录表披露的长协采购比例下限）；磷酸铁业务单吨净利润 200 元（盈利区间来源：卓创资讯 2026 年 Q1 磷酸铁行业盈亏平衡线数据）。对应 2026 年第一季度归母净利润区间为 12.8-13.8 亿元，较 2025 年同期同比基本持平至增长 7%。
中性情景为最大概率情景，核心假设为磷肥均价按权威测算结果执行（价格来源：卓创资讯、隆众资讯 2026 年 Q1 磷肥市场加权成交均价），硫磺保供长协采购占比 65%，15% 的低价战略库存正常使用（采购结构来源：云天化 2026 年 3 月投资者关系活动记录表披露的主流采购模式）；磷酸铁业务单吨净利润 300 元（盈利中枢来源：太平洋证券、中信证券 2026 年云天化磷酸铁业务盈利测算）。对应 2026 年第一季度归母净利润区间为 14.0-15.0 亿元，较 2025 年同期同比增长 8.6% 至 16.4%。
乐观情景下，核心假设为磷肥终端成交情况超预期，磷酸一铵、磷酸二铵单吨涨价幅度分别为 500 元、600 元（价格上限来源：中国农资流通协会 2026 年春耕化肥价格指数最高成交区间）；硫磺保供长协采购占比提升至 70%，低价战略库存使用量同步提升（长协占比上限来源：云天化 2025 年年度报告披露的年度长协采购比例）；磷酸铁业务单吨净利润 400 元（盈利上限来源：云天化一体化布局下的成本优势测算，卓创资讯行业成本对比数据）。对应 2026 年第一季度归母净利润区间为 15.0-16.0 亿元，较 2025 年同期同比增长 16.4% 至 24.1%。