暴跌 15%，北美支付宝 Block“罪不致此”

美国支付垂类小龙头-$Block(XYZ)$ 于 11 月 7 日早美股盘后，发布了 2025 年 3 季度财报，整体来看本季业绩表现并不差，剔除比特币交易业务后的核心营收，以及调整后净利润都是好于预期的。

对下季指引也基本符合预期，业绩上并没有特别大的缺陷，股价的大跌更多还是由于宏观市场的原因，核心要点如下：

1、核心营收和利润实际都小超预期：本季度 Block 剔除比特币后的核心营收同比增长 17%，较上季度明显提速 7pct，好于预期。盈利层面，按公司披露的调整后经营利润为 4.8 亿，同比增长 8%，同样比预期稍好些。要说问题，就是利润增速较收入增速是收窄的，没能起到经营杠杆的作用。

2、Square 业务加速增长，经营杠杆没体现：核心指标 Square GPV 本季同比增速达 12%，在上季度已明显加速的基础上继续环增了 2pct，增长势头良好。其中，海外地区是主要拉动因素，GPV